报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素观点为震荡承压，短期基本面边际转弱，预期跟随现货价格动态摇摆，09合约预计短期震荡承压，出口政策或仍收紧，建议跟随政策面在估值高位逢高沽空 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、东平、晋开等基差，5 - 9、1 - 5、9 - 1月差，尿素仓单数量，国内正元、东光等小颗粒尿素出厂价及市场价，国际波罗的海、中国、巴西等地区尿素价格的历史数据图表 [5][9][15][20] 国内供应 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增664万吨，2026年预计新增651万吨 [25] - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示了尿素产量、产能利用率，煤头、气头尿素产量的历史数据图表 [26][27] - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，展示了山西地区固定床工厂成本测算，尿素气流床、固定床、天然气完全成本及生产利润的历史数据图表 [28][33] - 春耕期间，出口政策收紧，展示了2018 - 2025年尿素净进口（出口）数据及出口数量终值的历史数据图表 [40][41] 国内需求 - 农业需求季节性走强，不同区域不同月份对尿素需求不同，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [46][49] - 复合肥基本面方面，展示了复合肥生产成本、生产毛利、厂内库存、产能利用率的历史数据图表 [53][54][55] - 三聚氰胺基本面方面，展示了三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率的历史数据图表 [56][57][58] - 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性，展示了胶合板、木制定向刨花板出口数量，房屋竣工面积、房地产施工面积等数据的历史图表 [59][60][61] 库存 - 尿素生产企业库存上升，上游去库格局延续，展示了尿素厂内库存、港口库存的历史数据图表 [64][66][67] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东、巴西等地区大颗粒尿素FOB或CFR价格的历史数据图表 [72][73][74]