报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期债市微观交易温度计读数降至70%仍处过热区间 机构杠杆、基金 - 中小行买入量分位置降幅大 1/10Y国债换手率、股债比价、TL/T多空比分位置上升幅度大 [14] - 本期位于偏热区间的指标数量占比降至55% 部分指标区间发生变化 比价分位值继续上升 [22] 各目录总结 1.本期微观交易温度计读数降至70% - “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期降1个百分点至70% 仍处过热区间 [14] - 机构杠杆、基金 - 中小行买入量分位置分别降57、53个百分点 1/10Y国债换手率、股债比价、TL/T多空比分位置分别升51、34、14个百分点 [14] - 拥挤度较高的指标有TL/T多空比、全市场换手率、基金超长债买入量、政策利差、商品比价 [14] 2.本期位于偏热区间的指标数量占比降至55% 2.1. 1/10Y国债换手率大幅上升 - 交易热度类指标中 过热区间指标数量占比降至50% 中性区间升至33% 偏冷区间维持17% [25] - 短端国债换手率上升 长端及超长端下降 1/10Y国债换手率从偏冷到中性 30/10Y从过热到中性 [25] 2.2. 基金 - 中小行买入量大幅回落 - 机构行为类指标中 过热区间指标数量占比降至50% 中性区间维持25% 偏冷区间升至25% [28] - 中小行净买入超长现券300多亿 基金净卖出 基金 - 中小行买入量下降 从过热到偏冷 [28] 2.3. 市场利差略有收窄 - 政策利差升1bp至 - 11bp 分位值降2个百分点至97% 仍在过热区间 [31] - 信用利差等三者利差均值为19bp 分位值升8个百分点至41% 从偏冷到中性 [31] 2.4. 股债比价分位值继续上升 - 比价类指标中 过热区间指标数量占比升至75% 中性区间维持25% 偏冷区间降至0% [31] - 商品、股票市场上升 债券市场回调 股债比价分位值上升 从偏冷到过热 商品比价分位值维持100% [31]