行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 核心观点 - 高价库存消化与废钨走弱导致钨价持续调整，而地缘冲突缓和则推动锡价反弹[4] - 行业整体呈现结构性分化，不同金属品种因供需格局差异而表现不一[6] 分品种总结 稀土 - 价格震荡整理：近两周氧化镨钕下跌2.38%至75.75万元/吨，氧化镝下跌2.55%至134万元/吨，氧化铽价格持平为611.00万元/吨[6] - 供给端：政策与供应面偏紧，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿低[6] - 需求端：下游磁材企业订单偏弱，采购意愿不强，整体交易冷清[6] - 价格展望：预计镨钕产品价格将在上下游博弈中保持窄幅震荡[6] - 建议关注公司：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材[6] 钼 - 价格震荡上涨：近两周钼精矿价格上涨1.06%至4765元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨2.35%至30.55万元/吨[6] - 供给端：国际氧化钼止跌企稳提振市场情绪，国内矿山出货减少导致原料市场流通性下降[6] - 需求端：冶炼厂前期原料库存低位，下游复产带动补库需求增长[6] - 市场状态：钼铁现货成交价格仍呈倒挂风险，市场进入多空博弈、稳价观望的整理窗口期[6] - 建议关注公司：金钼股份[6] 钨 - 价格持续调整：近两周黑钨精矿价格下跌21.03%至67.60万元/吨，仲钨酸铵价格下跌24.06%至101.00万元/吨[6] - 供给端：多地矿山招标出货，部分贸易商变现需求增加，钨精矿供应逐步转好[6] - 需求端：下游冶炼厂资金压力增大，前期原料匹配充分，新增订单跟进不足导致采购偏弱[6] - 价格展望：伴随主流钨企新一轮长单报价下调，现货市场信心承压，钨价短期预计弱势运行[6] - 建议关注公司：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业[6] 锡 - 价格反弹：近两周SHFE锡上涨9.89%至42.60万元/吨，LME锡上涨7.28%至5.39万美元/吨[6] - 供给端：刚果（金）主要锡矿产区安全形势恶化，印尼持续打击非法采矿并收紧出口监管，缅甸佤邦矿区复产进度缓慢，锡原料供应面临系统性压力[6] - 需求端：传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异[6] - 价格驱动因素：前期因地缘冲突推高油价导致锡价大幅调整，近期地缘冲突进入谈判观望阶段，锡价反弹明显[6] - 建议关注公司：锡业股份、华锡有色、兴业银锡[6] 锑 - 价格震荡调整：近两周锑锭价格持平为15.95万元/吨，锑精矿价格持平为13.95万元/金属吨[6] - 供给端：国内锑矿供应长期紧张局面不变，2月锑锭产量环比大幅下降，短期产量变化预计不大[6] - 需求端：终端采购尚未显现备货状态，观望态度明显[6] - 建议关注公司：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[6]