报告行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持 增持 评级 [4] 报告核心观点 - 尽管近期板块出现调整，但行业运行的底层逻辑未变，调整是布局良机，看好旺季煤价突破千元 [1] - 动力煤方面，在产业链库存偏低背景下，随着夏季高温来临，需求启动将导致“更快的旺季去库速度，更高的涨价斜率”，仍看好旺季煤价破千 [1][8][11] - 焦煤方面，当前供需矛盾不尖锐，价格走势处于跟随状态，核心向上弹性取决于蒙煤供应水平 [11] - 投资策略遵循“绩优则股优”，并关注受益于海外煤价上涨的“海外3小煤”、以及煤化工盈利增厚的相关公司 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤：旺季强预期，煤价步入加速上涨阶段 - 产地市场：煤价易涨难跌。截至2026年5月8日，大同南郊Q5500报679元/吨，周环比上涨43元/吨；陕西榆林Q5500报650元/吨，周环比上涨20元/吨；鄂尔多斯Q5500报573元/吨，周环比上涨19元/吨 [16] - 港口市场：进口高价差与旺季预期推动煤价。截至5月9日，北港5500大卡动力煤价格报收832元/吨，周环比上涨28元/吨。渤海9港库存为2740万吨，周环比上涨91万吨 [17][32] - 电厂需求：日耗环比大幅上涨。截至5月8日，沿海八省电厂日耗为184.4万吨，周环比上涨44.3万吨；库存为3331万吨，周环比上涨35万吨 [26] - 价格展望：在强旺季预期下，煤价步入加速上涨阶段。长期看，国内供应增量有限、进口管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望提高 [32] 焦煤：钢价走强+坑口低库，煤价上涨驱动较强 - 产地价格：钢价走强提振市场情绪，部分煤矿报价上调。截至5月9日，柳林低硫主焦报1580元/吨，周环比上涨30元/吨；柳林高硫主焦报1360元/吨，周环比上涨20元/吨 [40] - 库存情况：焦企继续补库，但整体累库压力不大。截至5月8日，港口炼焦煤库存263万吨，周环比上涨2万吨；230家独立焦企炼焦煤库存878万吨，周环比减少50万吨；247家钢厂炼焦煤库存778万吨，周环比减少3万吨 [46] - 价格展望：短期供需矛盾不大，价格将延续稳中偏强格局。长期看，国内焦煤有效供应或逐步收缩，新建矿井有限，主焦煤供需格局持续向好 [36][47][51] 焦炭：下周三轮提涨有望落地，钢价走强带动产业向好 - 供需与利润：焦企盈利可观，生产稳定。截至5月7日，样本焦企平均吨焦盈利58元，周环比上涨4元/吨。山西、山东、内蒙等地焦企盈利均有不同程度上涨 [66] - 库存情况：焦炭库存处于历史低位。截至统计日，港口库存240万吨，周环比下降3万吨；230家样本焦企焦炭库存43万吨，周环比持平；247家样本钢厂焦炭库存685万吨，周环比下降5万吨 [59] - 价格展望：在成本及需求支撑下，市场情绪好转，下周三轮提涨落地概率较大 [70] 本周行情回顾 - 截至报告期，中信煤炭指数报4219.89点，周度下降5.44%，跑输沪深300指数6.79个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第29位 [1][72] - 煤炭板块上市公司中仅5家上涨，2家持平，28家下跌 [73] 投资策略与重点公司 - “绩优则股优”策略：结合2026年一季度扣非归母净利润同比正增长及静态估值偏低，重点推荐新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等 [2][11][15] - “海外3小煤”概念：直接受益于海外煤价上涨，重点关注力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼） [2][11] - 煤化工主题：受油气价格暴涨带动，国内煤化工盈利增厚，重点关注煤化工占比较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团 [2][11] - 其他关注标的：包括深耕智慧矿山的科达自控，以及Peabody、晋控煤业、电投能源、淮北矿业、平煤股份、华阳股份、甘肃能化、江钨装备等 [11] - 重点公司业绩预测：报告列出了包括中国神华、陕西煤业、新集能源等在内的多家重点公司的盈利预测与估值表 [10]