报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][13] - 锂板块：供给扰动叠加需求预期升温，锂价高位偏强运行，权益端短期或震荡消化，5月下旬后有望与商品价格共振上行[3][8][14] - 钴板块：原料偏紧逻辑延续，随着5月印尼部分减产、下游排产修复及补库需求释放，钴盐价格或存阶段性修复空间[3][8] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：行情暂缓，权益商品分歧显现 - 锂市场：供给端，津巴布韦锂辉石出口暂停近两个月，市场流通货源偏紧；2026年4月智利锂盐出口量环比小幅下降，全球原料短期延续偏紧[8][14]。需求端，5月中国锂电市场排产总量约249GWh，环比再增6%，其中储能电芯排产占比升至42.3%[8][14]。价格方面，期货强势上行，无锡盘2609合约周度涨5.09%至19.21万元/吨，广期所2609合约周度涨3.96%至19.66万元/吨；锂精矿价格周环比上升252美元至2792美元/吨；现货市场呈现“期强现弱”格局，下游对19万元/吨以上价格接受度有限[8][13][14]。周度数据显示，中国碳酸锂周度产量环比下降0.51%，库存量环比下降0.89%；电池级碳酸锂周均价上升8.64%至18.75-19.40万元/吨，电池级氢氧化锂周均价上升9.65%至17.45-18.05万元/吨[8][14] - 钴市场：终端消费能力较差，钴系价格全线暂稳[8][15]。供给端，受非洲航运紧张及刚果（金）发运偏慢影响，钴中间品大批量到港时间或推迟至7月，原料偏紧格局延续，持货商报价维持在26美元/磅以上[8][15]。需求端呈现边际修复，硫酸钴止跌企稳，部分四钴企业询价增加[8][15]。价格方面，电解钴周均价上升1.92%至42.55万元/吨[8][15] - 下游材料：磷酸铁锂周均价上升6.08%至6.36-6.52万元/吨，三元材料622周均价上升3.49%至20.29-20.37万元/吨[8][15] 二、公司与行业动态 - 行业动态：阿根廷预计十年内锂和铜出口额将达327亿美元，其中锂出口额121亿美元，铜出口额206亿美元；预计十年内碳酸锂当量年产量可达58万吨，铜年产量可达164.1万吨[17] - 公司动态：华友钴业拟以2.1亿美元收购大西洋锂业100%股权，以取得其位于加纳的Ewoyaa锂矿项目，深化海外资源布局[17] 三、新能源材料核心数据：锂钴产量与价格均见分化 - 3.1 新能源金属材料：4月各品种产量涨跌分化 - 锂盐产量：4月国内碳酸锂产量环比上升5%，同比上升29%；氢氧化锂产量环比上升2%，同比上升22%[18][19] - 钴盐产量：4月硫酸钴产量环比下降4%，同比下降36%；氯化钴产量环比下降15%，同比下降24%；四氧化三钴产量环比下降6%，同比下降32%[20][31] - 正极材料产量：4月磷酸铁锂产量环比上升9%，同比上升76%；三元材料产量环比下降4%，同比上升30%；钴酸锂产量环比下降13%，同比下降19%；锰酸锂产量环比上升14%，同比持平[27][30][31] - 3.2 锂产品进出口：3月锂精矿进口量环比回升 - 碳酸锂：3月出口量环比下降21%，同比上升114%；进口量环比上升2%，同比上升48%；进口单价环比下降20%，同比下降6%[37][39][45] - 氢氧化锂：3月出口量环比下降29%，同比下降56%；出口单价环比下降8%，同比下降14%[37][47][51] - 锂精矿：3月进口量环比上升38%，同比上升30%[37][51] - 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降，库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比下降0.51%，周度库存量环比下降0.89%，库存天数环比下降4天[52][53][54] - 外购锂辉石生产毛利环比下降15.38%[54] - 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升，三元材料周度库存量环比上升 - 磷酸铁锂周度库存量环比上升2.90%[59][60] - 三元材料周度库存量环比上升1.89%[59][60] - 3.5 钴环节库存：4月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品4月库存环比下降12.83%[61][62] - 氯化钴4月库存环比下降13.30%[61][62] - 电解钴4月库存环比下降11.32%，社会库存天数环比下降20.6天[61][64] - 3.6 新能源金属材料价格：锂价强势上行，钴镍品种走势分化 - 锂产品价格周度变化：电池级碳酸锂均价上升8.64%，工业级碳酸锂均价上升8.55%，电池级氢氧化锂均价上升9.65%，锂精矿均价上升9.79%[66][67] - 钴产品价格周度变化：电解钴均价上升1.92%，氯化钴均价上升0.07%，硫酸钴均价下降0.03%，四氧化三钴均价持平，钴中间品均价下降0.29%[70][72][74] - 下游材料价格周度变化：磷酸铁锂均价上升6.08%，三元材料523均价上升3.88%，三元材料622均价上升3.49%，六氟磷酸锂均价上升2.26%，磷酸铁均价上升2.39%[85][86][94] - 3.7 稀有金属与小金属价格：品种轮动分化，价格涨跌各异 - 价格周度上涨品种：精铟均价上升3.07%，钼精矿均价上升0.46%[96][102] - 价格周度下跌品种：黑钨精矿均价下降10.08%，仲钨酸铵均价下降11.34%，锑锭均价下降1.08%，钕铁硼毛坯N35均价下降1.36%，镨钕氧化物均价下降0.49%，镁锭均价下降0.07%[96][102][104] - 价格周度持平品种：海绵锆均价持平，红土镍矿均价持平[83][104]