报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 全球能源供给出现“硬缺口”，即使地缘冲突结束，缺口也难以弥补，临近全球夏季用电高峰，能源（电）的供给短缺问题将加剧 [2][4] - 全球中长期煤炭供需平衡表步入边际收缩，全球煤价中枢有望持续提升，重申战略性看多未来5-10年的能源大周期 [4] - 地缘冲突已造成天然气供给硬缺口（海峡停运2个月、伊朗摧毁卡尔塔2条液化线、卡塔尔新增产能建设延期），且5月欧洲、日、韩等国需进行夏季提前补库，天然气需求只高不低，价格可能反而上行 [4] - 在全球天然气供给短缺及价格大涨、海运费飙升的背景下，日韩台已显现切换煤炭的态势，若中东天然气缺口全部由煤炭替代，最乐观可带来约3800万吨煤炭增量，折中来看也可能有1500-2000万吨的需求增量 [4] - 能源供给硬缺口已经造成，临近夏季补库，反而可能推升价格 [4] 分项数据跟踪总结 动力煤市场 - 价格普遍上涨：截至2026年5月8日，北方黄骅港Q5500平仓价835元/吨，较前一周上涨38元/吨（4.8%）；Q5000平仓价748元/吨，上涨37元/吨（5.2%）[7] - 江内及南方港口价格同步上涨：江内徐州港Q5500船板价905元/吨，上涨45元/吨（5.2%）；南方宁波港Q5500库提价785元/吨，上涨37元/吨（4.9%）[8] - 坑口煤价上涨：山西大同Q5500坑口价675元/吨，上涨13元/吨（2.0%）；内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价566元/吨，上涨24元/吨（4.4%）[10] - 国际煤价上涨：截至2026年5月8日，纽卡斯尔NEWC动力煤130.80美元/吨，上涨3.30美元/吨（2.59%）；澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价98美元/吨，上涨5美元/吨（4.8%）[14][17] - 印尼煤价上涨：印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价62美元/吨，上涨1美元/吨（1.1%）[20] - 库存总体增加：截至2026年5月8日，秦皇岛库存586万吨，增加23.0万吨（4.1%）；CCTD北方主流港口库存3627.8万吨，增加86.8万吨（2.5%）；南方港库存3328.8万吨，增加28.4万吨（0.9%）[22] - 运价上涨：国内OCFI运价秦皇岛-广州74.7元/吨，上涨2.1元/吨（2.9%）；国际CDFI运价纽卡斯尔-舟山22.81美元/吨，上涨2.47美元/吨（12.14%）[23] - 港口活动活跃：秦皇岛港铁路调入量62.9万吨，增加0.2万吨（0.3%）；港口吞吐量64.9万吨，增加15.2万吨（30.6%）；锚地船舶数49艘，增加13艘（36.1%）[26] - 长协价上涨：2026年5月北方港电煤Q5500年度长协价689元/吨，较上月上涨4元/吨（0.6%）[28] 焦煤市场 - 国内港口焦煤价格上涨：截至2026年5月8日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1730元/吨，上涨60元/吨（3.6%）；连云港山西产主焦煤平仓价1871元/吨，上涨71元/吨（3.9%）[38] - 产地价格有涨有平：山西古交肥煤车板价1420元/吨，上涨20元/吨（1.4%）；内蒙古乌海主焦煤车板价1280元/吨，与前一周持平 [43] - 国际焦煤价格上涨：澳洲焦煤到岸价259美元/吨，上涨7美元/吨（2.9%）；俄罗斯炼焦煤到岸价145美元/吨，上涨3美元/吨（2.1%）[44][47] - 蒙煤价格分化：蒙古甘其毛都口岸焦精煤进口场地价1250元/吨，下跌20元/吨（-1.6%）；焦原煤进口场地价1125元/吨，上涨25元/吨（2.3%）[49] - 库存增加：截至2026年5月8日，炼焦煤库存三港合计257.3万吨，增加2.0万吨（0.8%）[52] - 下游产品价格上涨：螺纹钢现货价3281元/吨，上涨88.0元/吨（2.8%）；热轧卷板现货价3498元/吨，上涨102.0元/吨（3.0%）[56] - 长协价持平：中价新华山西焦煤长协价格指数1215点，与前一周持平 [59] 无烟煤及下游市场 - 无烟煤价格持平：阳泉小块出矿价900元/吨，晋城Q5600无烟煤坑口价750元/吨，均与前一周持平 [65] - 下游化工品价格涨跌互现：聚乙烯现货价8450元/吨，上涨137元/吨（1.6%）；华东甲醇市场价3150元/吨，下跌150.0元/吨（-4.5%）；华东PO42.5水泥平均价341.1元/吨，下跌7.6元/吨（-2.2%）[67][68] 上周行情回顾 - 板块跑输大盘：上周（截至报告日期）上证综指上涨1.65%，煤炭板块下跌5.44% [70] - 子板块普跌：动力煤、炼焦煤、焦炭板块分别下跌6.48%、2.24%、4.00% [70] - 个股表现分化：涨幅前五为安源煤业（7.04%）、冀中能源（3.38%）、淮河能源（3.32%）、永泰能源（2.82%）、辽宁能源（1.26%）；跌幅前五为陕西煤业（-8.80%）、宝丰能源（-10.03%）、中煤能源（-11.00%）、中国旭阳集团（-12.13%）、金能科技（-13.71%）[70] 投资建议与重点公司 - 推荐布局全球市场的兖煤澳洲 [4] - A股推荐未来5年维度有量增成长性的龙头：兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份 [4] - 报告附录中列出了包括新集能源、晋控煤业、中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等在内的多家重点公司的盈利预测与估值，投资评级均为“增持” [81]