投资评级 - 报告对美的集团的投资评级为“买入”，并予以“维持”[9] 核心观点 - 报告认为美的集团2026年第一季度营收韧性增长，经营性利润率提升[1][6] - 公司已建立ToC与ToB并重的业务矩阵，C端业务具备领先优势，B端业务体现出较强势能，通过全价值链数字化运营实现效率优化[12] - 基于对业务可持续增长和经营效率持续强化的预期，报告维持“买入”评级[12] 财务表现总结 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入1310.99亿元，同比增长2.55%；实现归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%；实现扣非归母净利润109.62亿元，同比下滑14.02%[1][6] - 分业务收入：楼宇科技业务收入108亿元，同比增长10.1%；机器人及自动化业务收入82亿元，同比增长11.8%；工业技术业务收入68亿元，同比下滑11.7%[12] - 盈利能力：2026Q1毛利率同比增加0.12个百分点；销售费用率同比下降0.63个百分点；管理费用率同比增加0.04个百分点；研发费用率同比下降0.22个百分点[12] - 经营利润：2026Q1经营利润为132.63亿元，同比增长13.99%，对应经营利润率为10.12%，同比增加1.02个百分点[12] - 归母与扣非净利润增速分化：预计主要系汇兑损失计入财务费用，而货币衍生品收益计入公允价值变动净收益（非经常性项目）[12] 公司行动与预测 - 回购计划变更：经董事会审议，同意将此前65-130亿元回购计划的用途由“用于实施股权激励计划及/或员工持股计划”变更为“用于依法注销减少注册资本”[1][6] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为466.92、490.71和520.74亿元[12] - 估值预测：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为13.25倍、12.60倍和11.88倍[12] 基础数据 - 当前股价：81.31元（2026年4月29日收盘价）[10] - 总股本：760,644万股[10] - 每股净资产：29.38元[10] - 近12月股价区间：最高83.17元，最低69.88元[10]