报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济面临诸多风险，包括美伊冲突影响能源供应、美国国债需求可能崩溃、AI对行业的冲击等，市场存在较大不确定性，美股虽有上涨但也面临尾部风险 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 全球经济逻辑 - 华尔街兴起“NACHO”交易叙事，市场对霍尔木兹海峡短期重开失去信心，投资者将封锁和高油价视为常态化，利率市场为通胀冲击及衰退风险定价 [1][2] - 即便美伊停火，全球油气供应创伤难快速愈合，库存枯竭等因素将长期支撑能源高价，今夏全球面临能源严重短缺风险 [1][2] - 美股期权市场狂欢，标普500看涨期权名义成交额突破2.6万亿美元创纪录 [1][2] - 全球债务一季度激增4.4万亿美元，美国政府举债是主因，其长期债务路径不可持续 [2] - 美股上涨由财政扩张和AI投资驱动形成“繁荣循环”，但30年期美债收益率5%是关键防线，融资成本上升是最大尾部风险 [2] - 美国前财长保尔森警告防止美国国债需求崩溃性下滑，否则会触发债务恶性循环 [2][4] - 高盛对冲基金业务主管将当前市场与1990年代末对照 [1][2] 冲突及影响 - 达利欧称围绕伊朗的冲突可能演变为第三次世界大战，霍尔木兹海峡受阻供应缺口达1100 - 1600万桶/日，高油价冲击全球经济 [3] 市场抛售风险 - 高盛称对冲基金连续大规模抛售科技股，AI替代、美国私募信贷危机、中东局势升级可能诱发新一轮大规模抛售 [4] 全球经济走势 - 鉴于美国连续错误政策，全球经济在2025年底越过顶部区域，持续向下运行 [4]