市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘4180点，近5日上涨4.63%，近1月上涨1.65%；深证综指收盘2876点，近5日上涨9.43%，近1月上涨3.58% [1] - 风格指数方面，近1个月中盘指数表现最佳，上涨10.46%，近6个月上涨19.65%；小盘指数近1个月上涨8.22%，近6个月上涨14.34% [1] - 近期涨幅居前的行业中，航天装备Ⅱ表现突出，昨日上涨6.86%，近1个月上涨29.03%，近6个月涨幅高达123.35%；航空装备Ⅱ昨日上涨2.41%，近6个月上涨10.55% [1] - 近期跌幅居前的行业中，综合Ⅱ昨日下跌4.07%，但近6个月仍上涨34.56%；半导体昨日下跌2.07%，近6个月上涨33.5% [1] 物业管理行业深度分析 - 2025年物业管理板块整体主营业务收入同比增长5.1%，增速较2024年放缓0.4个百分点；归母净利润同比下降11.4%，较2024年下降19.9个百分点，业绩同比由正转负 [8] - 2025年一线物管公司营业收入同比增长7.1%，二线物管公司同比增长1.4%；一线物管公司归母净利润同比下降13.2%，二线物管公司同比下降4.0% [8] - 2025年物业管理板块整体毛利率为17.9%，较2024年下降0.9个百分点；整体净利率为4.8%，较2024年下降0.9个百分点 [8] - 2025年末，物业管理板块应收账款余额均值达41.1亿元，同比增长6.7%；应收账款减值金额均值达10.4亿元，同比增长26%；减值比例（占应收账款余额）为24.8%，较上年末提升4.8个百分点 [8] - 2025年，主流物企的基础物业管理服务、非业主增值服务、业主增值服务营收分别占比73%、12%、10%，同比增速分别为+9%、+2%、-10% [8] - 2025年末，6家主流物企在管面积平均同比增长5%，合同面积平均同比增长4%；合同/在管面积平均覆盖倍数为1.26倍，较2024年末下降0.07倍 [8] - 2025年物业管理板块整体ROE为4.7%，同比下降0.6个百分点；板块整体资产负债率为46.1%，同比下降1.5个百分点；资产周转率为0.76次，同比下降0.03次 [8] - 报告维持物管行业“看好”评级，推荐华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业、中海物业，建议关注滨江服务、建发物业 [8] 光通信电芯片公司（优迅股份）深度分析 - 优迅股份是国产光通信电芯片领先者，2024年在全球10Gbps及以下电芯片市场市占率达到28%，位居全球第二 [12] - 公司正从电信侧向25Gbps及以上速率迈进，25G电芯片已在数据中心、5G无线传输领域批量落地，并正布局50G PON、数据中心400Gbps/800Gbps/1.6Tbps收发芯片等多款高附加值新品 [12] - 根据ICC预测，2029年数据中心侧电芯片市场规模预计将达到60.2亿美元，是电信侧的1.6倍，将成为电芯片爆发的主战场 [12] - 在LPO/NPO/CPO趋势下，非DSP电芯片（如TIA、LDD）的价值占比将显著提升 [12] - 公司拥有CMOS+SiGe双工艺平台，并与海外头部SiGe代工厂长期深度合作，构筑了供应链壁垒 [12] - 预计公司2026-2028年将分别实现收入5.86亿元、7.1亿元、8.75亿元，实现归母净利润1.08亿元、1.35亿元、1.68亿元 [12] - 公司单波200G产品正研发，已展出800G LPO配套电芯片，有望切入AI数据中心客户并放量 [12] - 报告给予公司“买入”评级 [12] 策略观点 - 2026年一季报显示，小盘股相对全A两非的营收和利润增速均延续上行波段，小企业长大速度持续上行，为科技成长扩散行情提供基本面支撑 [13] - A股赚钱效应累积已发生质变，公募净值已站上1.3，增量资金正循环启动的条件正在变好，行业ETF重回强动量，可能打开向上赔率空间 [14] - 结构选择上，继续看好光通信、PCB、存储和燃机的主线机会；同时关注商业航天、人形机器人等科技低位赛道的修复机会 [17] - 下阶段可关注新能源、新能源汽车和出口/出海链中Alpha方向的投资机会 [17] - 需关注二季度的潜在下行风险，包括美伊冲突拉锯可能导致霍尔木兹海峡通航能力长期反复，引发原油供给不足及成本冲击 [15] 基础化工行业深度分析 - 2025年基础化工板块（剔除石油化工及民营炼化）实现营业收入21479亿元，同比增长4%；实现净利润1172亿元，同比增长7% [18] - 2025年第四季度，化工板块营业收入5587亿元，同比增长6%，环比增长3%；毛利率为18.2%，同比提升1.1个百分点，环比提升0.5个百分点 [18] - 2026年第一季度，化工板块实现营收5619亿元，同比增长13%，环比增长1%；实现净利润439亿元，同比增长34%，环比大幅增长188% [19] - 2026年第一季度，化工板块毛利率为19.1%，同比提升1.5个百分点，环比提升1.0个百分点 [19] - 2026年第一季度，化工行业在建工程同比下滑13.8%，连续五个季度同比负增长，资本开支增速显著放缓 [19] - 2025年净利润同比增速较大的细分板块包括农药、氯碱、氟化工、钾肥等；2026年第一季度景气提升的品种包括粘胶、钾肥、氮肥、纺织化学品、氟化工、煤化工等 [21] - 报告维持行业“看好”评级，建议从替代能源、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局 [21] - 成长方向持续推荐AI+储能板块，AI方向关注CCL、树脂、硅微粉填料、半导体材料等；储能方向关注新宙邦、蓝晓科技 [21] 房地产行业动态 - 上周（5.2-5.8）34个重点城市新房合计成交127.9万平米，环比下降47.7%；5月累计成交同比-8.6% [20] - 上周13城二手房合计成交77.7万平米，环比-37.8%；但5月累计成交同比+20.7%，较4月提升14个百分点 [22] - 截至上周末（2026/5/8），15城合计住宅可售面积8467.6万平米，环比-0.71%；3个月移动平均去化月数为22.1个月 [22] - 地方政策方面，广州花都区发布“花八条”，惠州出台公积金新政，贵阳启动“商转公”贷款贴息业务 [24] - 两单机构间REITs获批，包括成都交子公园商业物业（4.5亿元）和博邻长租公寓（15.2亿元，为市场首单长租公寓类REITs） [24] - 多家房企公布2026年4月销售数据：中国海外发展241.9亿元（同比+20%）、招商蛇口217.3亿元（同比+47%）、保利置业42亿元（同比+20%） [24] - 上周SW房地产指数上涨3.73%，相对沪深300指数超额收益为2.39%；物业管理板块个股平均上涨2.77% [24] - 当前主流AH房企2026/2027年PE均值分别为130.2/71倍；物管板块2026/2027年PE均值分别为17.2/15.5倍 [24] - 报告维持房地产及物管“看好”评级，推荐优质房企、商业地产、二手房中介及物业管理相关公司 [24] 社会服务行业（旅游、酒店、免税等）分析 - 2026年第一季度，景区客流分化明显，名山大川类景区如长白山、黄山客流分别同比增长21.6%、13.4% [27] - 收入端，丽江股份、长白山、祥源文旅第一季度收入分别同比增长24%、21%、11%；利润端，丽江股份、长白山归母净利润分别同比增长93.3%、84.2% [27] - 2026年五一假期，全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%；国内出游总花费1854.92亿元，同比增长2.9% [27] - 五一假期全社会跨区域人员流动量累计15.17亿人次，日均30342.56万人次，同比增长3.49% [27] - 五一假期民航客运量1054万人次，同比下降5.74%；平均票价925元，较2025年同期上涨9.7% [27] - 五一假期酒店/民宿入住率分别为72.05%/63.07%，同比+0.88%/-2.58%；平均房价（ADR）分别为395.13元/664.10元，同比-11.92%/-9.70% [27] - 五一假期海南离岛免税购物金额5.54亿元，购物人数8.46万人次，购物件数44.17万件，比2025年同期分别增长10.4%、7.4%、3.8% [28] - 酒店行业正从“拼规模”进入“拼质量、拼品牌”阶段，春节假期周RevPAR同比大幅转正至+64% [24] - 人力资源服务方面，科锐国际2026年第一季度外包在管人数达5.45万人，季度净增2100人，自2022年第四季度以来外包人次累计增幅约67% [27] - 报告建议关注酒店、免税行业触底反弹，景区二季度业绩弹性，以及AI在人力资源及会展领域的应用 [27] 其他公司点评 - 达梦数据：2025年实现营业收入13.1亿元，同比增长25.0%；归母净利润5.2亿元，同比增长42.8% [31]。2026年第一季度营业收入4.1亿元，同比增长59.1%；归母净利润1.51亿元，同比增长54.3% [31]。2025年主营业务毛利率提升6.5个百分点至96.1% [31]。新一代关系型数据库DM9单机TPC-C性能较上代提升100% [30]。预计2026-2028年收入分别为17.9亿元、24.4亿元、33.3亿元，归母净利润分别为6.5亿元、8.4亿元、11亿元 [31]。维持“买入”评级 [31] - 三峡旅游：公司首艘省际游轮“长江行·揽月”于4月18日首航，总投入约3亿元，总吨位17000吨，最大载客650人 [33]。2025年长江干线省际游轮客运量达120.10万人，较2019年增长8.2% [33]。公司计划在“十五五”期间投入运营4艘省际豪华度假游轮，2026年将推出第二艘“长江行·极光” [33]。维持2026-2028年归母净利润预测为1.68亿元、2.38亿元、3.23亿元，维持“买入”评级 [33]