报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿端几内亚铝土矿年内出口规定上限1.5亿吨较去年减少18%铝土矿供应紧缺预期抬升；供应端广西有氧化铝厂故障检修和新建厂出料供应环比稍有减少；消费端电解铝行业生产端继续小幅增加；仓单库存46.4万吨较上周减少14417吨厂库2700吨持平；前期广西检修产能五一已恢复二季度国内新产能集中释放运行产能维持高位；需求端电解铝企业按需采购缺乏集中补库意愿；几内亚矿端政策落地情况或为后市关键扰动因素氧化铝价格已在成本线附近做空力量不足预计氧化铝短时弱势底部震荡中长期承压 [3][8] 各部分总结 交易数据 - 氧化铝期货（活跃）上周从2845元/吨跌至2827元/吨；国产氧化铝现货从2705元/吨涨至2708元/吨；现货升水从95元/吨涨至107元/吨；澳洲氧化铝FOB从310美元/吨降至307美元/吨；进口盈亏从 -37.70元/吨升至 -12.41元/吨；交易所仓库库存从489076吨增至500750吨；交易所厂库2700吨持平；山西、河南、广西、贵州国产铝土矿价格及几内亚CIF价格均持平 [4] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周跌18元/吨收2827元/吨，现货全国加权平均周五报2708元/吨较上周涨3元/吨 - 铝土矿短期国产供应整体短缺、区域有差异价格持稳，进口需关注几内亚政策落地情况和海运费价格趋势 - 供应端氧化铝开工产能增加但实际供应增量有限，截至5月8日中国氧化铝建成产能11610万吨，开工产能8920万吨，开工率76.83% - 消费端电解铝行业生产端小幅增加，新投产方面内蒙古某企业新产能继续投产，氧化铝需求持续小幅增加 [5] 库存情况 - 上周五氧化铝期货仓单库存50万吨较上周增加1.2万吨，厂库2700吨持平 [6] 行情展望 - 同核心观点 [8] 行业要闻 - 几内亚共和国与几内亚氧化铝公司、阿联酋全球铝公司达成友好解决方案，化解GAC在几内亚停止运营及铝土矿供应中断引发的纠纷 [9] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [10][11][12]