报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场难以走出单边强趋势，建议以偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期并注意风险；黑色板块热卷矛盾显著，估值偏高，后续上行需需求超预期或供给侧改革预期被证实；钢材价格上行带动利润回升，利好上游原材料价格；各品种价格走势受自身基本面、供需、成本、政策等多因素影响，需关注相关因素变化[2][5][9][15] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价 3263 元/吨，较上一交易日跌 10 元/吨（-0.30%），注册仓单 92026 吨，环比减 1830 吨，持仓量 214.45 万手，环比增 33758 手；天津汇总价 3400 元/吨，环比增 20 元/吨，上海汇总价 3320 元/吨，环比增 10 元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价 3473 元/吨，较上一交易日跌 19 元/吨（-0.54%），注册仓单 622160 吨，环比增 1108 吨，持仓量 209.93 万手，环比减 7456 手；乐从汇总价 3510 元/吨，环比不变，上海汇总价 3490 元/吨，环比减 10 元/吨[1] 策略观点 - 商品指数高位震荡，成材价格偏强；热卷供需双降，库存去化放缓；螺纹钢供需双降，库存压力缓解，基本面更稳健；钢材出口回升，海外钢价坚挺，内外价差支撑内盘价格，热卷价格反弹；当前钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，需求预期改善；短期地缘冲突缓和，商品价格或回归理性，需关注出口动能持续性[2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2609）收至 814.50 元/吨，涨跌幅 -0.31%（-2.50），持仓变化 +10784 手，变化至 68.45 万手，加权持仓量 108.21 万手；现货青岛港 PB 粉 795 元/湿吨，折盘面基差 30.13 元/吨，基差率 3.57%[4] 策略观点 - 供给端，最新一期海外矿石发运环比增加，澳洲发运量下滑，巴西发运增量，非主流国家发运回落，近端到港量环比增加；需求端，日均铁水产量环比增 0.01 万吨至 238.91 万吨，高位持稳，钢厂盈利率大幅攀升，盈利比例超六成；库存端，钢厂进口矿库存大幅消耗，港口库存变化不大；预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势变化[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 5 月 8 日，锰硅主力（SM607 合约）收跌 0.66%，收盘报 6008 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 6000 元/吨，折盘面 6190，升水盘面 182 元/吨；硅铁主力（SF607 合约）收跌 2.27%，收盘报 5768 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5850 元/吨，升水盘面 82 元/吨 - 上周，锰硅盘面价格震荡回落，周度跌幅 60 元/吨或 -0.99%；硅铁盘面价格冲高回落，周度跌幅 26 元/吨或 -0.45%[7][8] 策略观点 - 商品市场割裂，黑色板块交易自身基本面；热卷持仓上升，价格上升得益于出口数据及供给侧改革预期，当前估值偏高，后续上行需需求超预期或供给侧改革预期被证实；钢材价格上行带动利润回升，利好原材料价格 - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，近期供给端边际好转但产量环比回升；硅铁静态基本面无明显矛盾，供求关系非行情有力驱动，成本上涨和供给收缩是关键因素；锰矿价格走弱制约锰硅价格，硅铁估值偏高且有新投产，价格易回落；中长期关注成本支撑，等待驱动[9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 5 月 8 日，焦煤主力（JM2609 合约）收跌 1.38%，收盘报 1286.0 元/吨；山西低硫主焦报价 1576.9 元/吨，折盘面仓单价 1387 元/吨，升水盘面 101 元/吨；山西中硫主焦报 1380 元/吨，折盘面仓单价 1365.5 元/吨，升水盘面 79.5 元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙 5精煤报价 1269 元/吨，折盘面仓单价 1244 元/吨，贴水盘面 62 元/吨 - 焦炭主力（J2609 合约）收跌 1.72%，收盘报 1828.0 元/吨；日照港准一级湿熄焦报价 1560 元/吨，折盘面仓单价 1822.5 元/吨，贴水盘面 5.5 元/吨；吕梁准一级干熄焦报 1615 元/吨，折盘面仓单价 1831.5 元/吨，升水盘面 3.5 元/吨 - 上周，焦煤盘面价格冲高回落，周度涨幅 5.5 元/吨或 +0.43%；焦炭盘面价格冲高回落，周度跌幅 10 元/吨或 -0.54%[12][13][14] 策略观点 - 商品市场割裂，黑色板块交易自身基本面；热卷持仓上升，价格上升得益于出口数据及供给侧改革预期，当前估值偏高，后续上行需需求超预期或供给侧改革预期被证实；钢材价格上行带动利润回升，利好原材料价格 - 焦煤供求结构宽松，盘面估值偏高，近月合约持仓高，价格高位有交割压力，建议价格回落做多，不追高；中长期看好焦煤价格，关注二季度末三季度初；焦炭跟随成本端焦煤波动[15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2609 合约）收盘价报 9020 元/吨，涨跌幅 -0.66%（-60），加权合约持仓变化 +6970 手，变化至 497902 手；华东不通氧 553市场报价 9250 元/吨，环比 +100 元/吨，主力合约基差 230 元/吨；421市场报价 9500 元/吨，环比 +100 元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 -320 元/吨 - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2606 合约）收盘价报 38540 元/吨，涨跌幅 -4.67%（-1890），加权合约持仓变化 +6832 手，变化至 150552 手；现货端，SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 34.5 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 34.5 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 35.1 元/千克，环比持平；主力合约基差 -3440 元/吨[17][19] 策略观点 - 工业硅：上周五高开低走，短期价格偏强；供给端，新疆开炉数减少，周产量环比下滑；需求侧，多晶硅期现情绪降温，有机硅 DMC 开工率提升，硅铝合金开工率平稳，下游需求提振有限，库存高位；政策预期、成本抬升和西北减产扰动是价格冲高驱动，价格上涨西南硅企套保空间打开，丰水期开工率提升，价格或面临压力，短期追高谨慎[18] - 多晶硅：供给端，5 月西北基地复产，产量预计小幅提升；需求端，5 月下游各环节排产环比提升；4 月上游情绪转好，硅片报价平稳，电池片价格止跌，组件成交价格下移；政策预期情绪传导递减，未带动全产业链好转，关注 5 月后国内终端需求回暖；4 月硅料工厂库存下降，签单增多，但集中签单后采购节奏放缓；期货价格受政策预期影响大，实际供需变化不足，盘面波动大，预计宽幅震荡，关注现货成交及政策情况[20] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周五下午 15：00 玻璃主力合约收 1055 元/吨，当日 -2.13%（-23），华北大板报价 1040 元，较前日持平，华中报价 1050 元，较前日 -20；5 月 7 日浮法玻璃样本企业周度库存 7827.1 万箱，环比 +219.05 万箱（+2.88%）；持仓方面，持买单前 20 家减仓 16304 手多单，持卖单前 20 家增仓 48566 手空单 - 纯碱：周五下午 15：00 纯碱主力合约收 1228 元/吨，当日 -3.00%（-38），沙河重碱报价 1168 元，较前日 -38；5 月 7 日纯碱样本企业周度库存 185.64 万吨，环比 +4.76 万吨（+2.88%），其中重质纯碱库存 90.23 万吨，环比 +0.47 万吨，轻质纯碱库存 95.41 万吨，环比 +4.29 万吨；持仓方面，持买单前 20 家增仓 7612 手多单，持卖单前 20 家增仓 44438 手空单[22][24] 策略观点 - 玻璃：石油焦产线燃料成本上移，市场呈现“沙河去库、湖北累库”区域分化，全国玻璃库存高位，去库慢，需求端复苏乏力，终端消费低迷，深加工订单量低；5 月点火产线多，供给压力大，但利空预期已兑现，预计短期下行驱动不足，盘面横盘震荡，可逢低轻仓试多，参考区间 1030 - 1100 元/吨[23] - 纯碱：4 月经历估值修复，印度零关税进口，东南亚需求韧性，出口数据亮眼，4 - 5 月装置检修集中缓解供需矛盾；需求端轻碱稳中有升，重碱需求疲软，玻璃日熔量低，近期补库有增量，库存未大幅累积；5 月仍有装置检修计划，下游或补库，但难推动价格，行情宽幅震荡，可逢高沽空，参考区间 1200 - 1275 元/吨[25]