报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类商品期货进行了行情分析与策略建议，认为当前商品市场受中东局势、供需、政策等多因素影响，走势分化且难以走出单边强趋势，建议以偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期并注意风险 [35][41] 各品种总结 国债 - 行情资讯：周五TL、T、TF、TS主力合约环比变化分别为 -0.06%、0.02%、0.03%、0.01%；5月8日国内汽、柴油价格每吨分别上调320和310元；财政部2年、30年期国债加权中标收益率分别为1.2295%、2.2412%；央行周五净投放5亿元 [2] - 策略观点：一季度经济增长开局良好但信用增长偏弱，后续需警惕上游价格挤压利润，经济修复持续性待察；资金面宽松，配置需求推动利率下行传导；预计行情短期震荡 [3] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨0.12%，沪银涨1.88%；COMEX金、银持平；中国央行连续18个月增持黄金，4月增持8.09吨；美国4月季调后非农就业人口新增11.5万人；特朗普与伊朗和平计划方案告吹 [4][5] - 策略观点：中东局势反复，就业数据超预期降低联储降息预期；需求端实物及投资需求强劲；周一开盘黄金价格或回调，建议短期观望，沪金参考区间950 - 1100元/克，沪银参考区间18000 - 20500元/千克 [6] 有色金属 铜 - 行情资讯：周五伦铜涨1.59%，沪铜主力合约收至104200元/吨；LME铜库存增加，国内电解铜社会库存微降；华东地区现货升水下滑，广东地区抬升；铜现货进口盈利下滑，精废铜价差扩大 [8] - 策略观点：特朗普访华情绪面偏暖，铜精矿TC走低，原料供应紧张，精炼铜供应偏紧平衡；铜价存在拔估值可能，沪铜主力参考区间103000 - 106000元/吨，伦铜3M参考区间13300 - 13800美元/吨 [9] 铝 - 行情资讯：周五铝价震荡反弹，LME铝价涨0.34%，沪铝收至24380元/吨；沪铝加权合约持仓量增加，上期所日度仓单增加；铝锭和铝棒库存环比下滑；国内华东地区铝锭现货升水扩大；LME铝锭库存减少，注销仓单比例下滑，CASH/3M升水抬升 [10][11] - 策略观点：中东冲突致供应缩减，4月海外电解铝产量同比降幅大，预计5月维持下降；国内地产政策宽松，下游开工偏稳，5月铝水比例预计抬升，进口亏损拉动出口；短期铝锭有望去库，铝价预计企稳回升，沪铝主力参考区间24000 - 24800元/吨，伦铝3M参考区间3460 - 3560美元/吨 [12] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌0.01%，伦锌3S涨；SMM0锌锭均价24250元/吨；上期所锌锭期货库存10.09万吨，LME锌锭库存11.06万吨；5月7日全国主要市场锌锭社会库存为22.12万吨，较4月30日增加0.12万吨 [13] - 策略观点：全球锌矿供应收紧，加工费跌至低位；冶炼端靠副产品托底维持高开工，检修及事故扰动带来供给收缩预期；国内终端需求旺季不及预期，海外需求稳健；锌市呈现外去内累库存分化，沪伦比价走低，进口亏损、出口窗口临近开启；嘉能可旗下冶炼厂爆炸，后续关注减产范围及修复周期；中短期锌价运行中枢有望上移 [13] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌0.62%，伦铅3S跌；SMM1铅锭均价16550元/吨，精废价差25元/吨；上期所铅锭期货库存5.55万吨，LME铅锭库存26.58万吨；5月7日全国主要市场铅锭社会库存为6.85万吨，较4月30日增加0.3万吨 [14] - 策略观点：供应端铅精矿货源偏紧，原生铅加工费低位，再生铅产量偏低；沪伦比值高位反复，海外铅锭有进口可能；需求端电动车及铅酸蓄电池涨价传导向好；嘉能可旗下冶炼厂爆炸，关注减产范围及修复周期；需求韧性凸显，铅价短期具备上行动能 [14][15] 镍 - 行情资讯：5月8日，沪镍主力合约收报146530元/吨，较前日下跌0.22%；俄镍现货升贴水 -600元/吨，金川镍现货升水1150元/吨；1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价76美元/湿吨，1.2%品位报30.5美元/湿吨；10 - 12%高镍生铁均价报1151元/镍点，较前日下跌1.5元/吨 [16] - 策略观点：短期地缘扰动缓解，做多资金止盈减仓，但硫磺短缺导致的MHP减产短期难恢复，镍价累库放缓或阶段性去库预期未变；关注价格下行后的做多机会，短期沪镍参考区间14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M参考区间1.7 - 2.0万美元/吨 [16] 锡 - 行情资讯：5月8日，沪锡主力合约收报421420元/吨，较前日下跌1.07%；SHFE库存报9112吨，较节前增加3156吨；LME库存报8475吨，较前日减少25吨；云南及江西两省锡锭冶炼企业开工率录得64.8%，环比增涨2.07个百分点；5月8日全国主要市场锡锭社会库存10813吨，较上周五增加1808吨 [17] - 策略观点：近期锡价增仓上行源于半导体股票大涨下的权益市场资金外溢；锡供需紧平衡、库存偏低，增量多头资金规模大，空头力量弱；建议关注分歧后的做多机会，国内主力合约参考区间40 - 46万元/吨，海外伦锡参考区间52000 - 58000美元/吨 [18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报192830元/吨，较上一工作日 +1.33%；LC2609合约收盘价196560元/吨，较前日收盘价 -1.26%；贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -3250元/吨 [19] - 策略观点：5 - 6月国内锂矿原料供应偏紧，进口增量有限；锂矿供给偏紧致国内锂精矿到岸价走高，冶炼利润收缩，预计碳酸锂产量环比持平或小幅下降；需求端下游需求向好，预计铁锂和三元排产增加；供弱需强，预计5月碳酸锂去库，价格偏强运行；当前价格已反映部分去库预期，追涨风险高，建议低吸做多，广期所碳酸锂2609合约参考区间190000 - 210000元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2026年5月8日，氧化铝指数日内下跌1.28%至2794元/吨，单边交易总持仓50.79万手，较前一交易日增加3.17万手；山东现货价格上涨5元/吨至2670元/吨，贴水主力合约157元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏报19元/吨；周五期货仓单报50.08万吨，较前一交易日增加0.87万吨；矿端几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [21] - 策略观点：矿端几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量、抬高矿价，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改；交割方面注册仓单高企压制盘面价格，留意06合约仓单集中到期风险；宜逢高沽空近月合约，若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，06合约将出现较好空头入场机会，AO2606合约参考区间2600 - 2700元/吨，关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收15135元/吨，当日 -3.10%；单边持仓29.51万手，较上一交易日 -22560手；佛山市场德龙304冷轧卷板报15400元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15650元/吨；佛山基差65，无锡基差315；佛山宏旺201报9750元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；山东高镍铁出厂价报1155元/镍，保定304废钢工业料回收价报10450元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8450元/50基吨；期货库存录得58582吨，较前日 +3380；5月8日社会库存增加至109.52万吨，环比增加1.96%，其中300系库存69.20万吨，环比增加1.48% [23] - 策略观点：4月不锈钢产业链上游原料偏紧推动钢价走高；供应端钢厂利润走扩但产量下滑，代理商提货提速，钢厂订单供不应求；需求端贸易商拿货活跃，终端囤货需求增加，价格升至高位市场出现观望情绪；5月钢厂排产预计维持当前水平，RKAB配额不足问题未来1 - 2个月或传导至钢厂，产业链估值或上移，但短期上行空间有限，建议观望，主力合约参考区间14800 - 15600元/吨 [23][24] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格企稳，主力合约收盘略涨0.17%至22915元/吨；加权合约持仓增加至2.06万手，成交量0.99万手，量能放大，仓单减少0.02至3.33万吨；AL2606合约与AD2606合约价差1530元/吨，环比小幅扩大；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价持稳，下游刚需采买；上期所周度库存增加0.04至3.89万吨，国内三地铝合金锭库存微增至3.1万吨 [25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑强，下游处于旺季需求有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡 [26] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价3263元/吨，较上一交易日跌0.30%；当日注册仓单92026吨，环比减少1830吨；主力合约持仓量214.45万手，环比增加33758手；现货市场天津汇总价格3400元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3320元/吨，环比增加10元/吨；热轧板卷主力合约收盘价3473元/吨，较上一交易日跌0.54%；当日注册仓单622160吨，环比增加1108吨；主力合约持仓量209.93万手，环比减少7456手；现货市场乐从汇总价格3510元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3490元/吨，环比减少10元/吨 [28] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强；热卷供需双降，库存去化放缓；螺纹钢供需双降，库存压力缓解；上周钢材出口回升，海外钢价坚挺，内外价差支撑内盘价格，热卷价格反弹；当前钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复改善需求预期，钢价偏强；短期地缘冲突缓和，商品价格或回归理性，关注出口动能持续性 [29] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约（I2609）收至814.50元/吨，涨跌幅 -0.31%；持仓变化 +10784手，变化至68.45万手；铁矿石加权持仓量108.21万手；现货青岛港PB粉795元/湿吨，折盘面基差30.13元/吨，基差率3.57% [30] - 策略观点：供给方面，最新一期海外矿石发运环比增加，澳洲发运量下滑，巴西贡献增量，非主流国家发运高位回落，近端到港量环比增加；需求方面，日均铁水产量环比增加0.01万吨至238.91万吨，高位持稳，钢厂盈利率大幅攀升；库存端，钢厂进口矿库存大幅消耗，港口库存变化不大；预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势变化 [31] 焦煤焦炭 - 行情资讯：5月8日，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌1.38%，收盘报1286.0元/吨；现货端山西低硫主焦报价1576.9元/吨，折盘面仓单价为1387元/吨，升水盘面101元/吨，山西中硫主焦报1380元/吨，折盘面仓单价为1365.5元/吨，升水盘面79.5元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1269元/吨，折盘面仓单价为1244元/吨，贴水盘面62元/吨；焦炭主力（J2609合约）日内收跌1.72%，收盘报1828.0元/吨；现货端日照港准一级湿熄焦报价1560元/吨，折盘面仓单价为1822.5元/吨，贴水盘面5.5元/吨，吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，升水盘面3.5元/吨；上周焦煤盘面价格冲高回落，周度涨幅0.43%，焦炭盘面价格冲高回落，周度跌幅0.54% [32][33] - 策略观点：美伊谈判局势反复，商品市场割裂，黑色板块交易自身基本面；热卷价格上升得益于出口数据良好和供给侧改革预期，当前估值偏高，后续上行需需求超预期或供给侧改革预期证实；钢材价格上行带动利润回升，利好上游原材料价格；焦煤供求结构宽松，盘面估值偏高，近月合约持仓高，价格高位有交割压力，建议价格回落做多，中长期看好焦煤价格；焦炭跟随成本端焦煤波动 [34][35] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收1055元/吨，当日 -2.13%；华北大板报价1040元，较前日持平；华中报价1050元，较前日 -20；5月7日浮法玻璃样本企业周度库存7827.1万箱，环比 +2.88%；持仓方面，持买单前20家减仓16304手多单，持卖单前20家增仓48566手空单 [36] - 策略观点：石油焦产线燃料成本上升，市场呈现“沙河去库、湖北累库”区域分化；全国玻璃库存高位，去库慢；需求端复苏乏力，终端消费低迷，深加工订单量低；5月点火产线多，供给压力大，但利空预期已兑现，预计短期下行驱动不足，盘面横盘震荡，可逢低轻仓试多，博弈环保政策发力，主力合约参考区间1030 - 1100元/吨 [36] 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收1228元/吨，当日 -3.00%；沙河重碱报价1168元，较前日 -38；5月7日纯碱样本企业周度库存185.64万吨，环比 +2.88%，其中重质纯碱库存90.23万吨，环比 +0.47万吨，轻质纯碱库存95.41万吨，环比 +4.29万吨；持仓方面，持