宏观与策略 - 4月出口大幅反弹，再现两位数增长，前4月出口增速中枢从5.5%升至14.5%，其中AI相关产品贡献超50%，汽车与锂离子蓄电池贡献近20% [6] - 4月高频数据显示霍尔木兹海峡仍处中断状态，原油难以外运，布伦特原油价格仍处过百高位，高油价影响下地铁客运量环比提升5.1% [5] - 4月新房、二手房销售延续改善，同比分别增3.4%、6%，但近半月走势分化，二手房销售热度不减，新房销售同比再度转负 [5] - 人民币快速升值，美元兑离岸人民币汇率升破6.8关口，为近三年来首次 [5] - 基建出现结构切换，沥青开工率趋势性回落，水泥发运率上行，反映以“六张网”为代表的新基建景气上行，传统基建持续收缩 [5] - 4月美国非农新增就业11.5万，远超预期，但精确失业率升至4.34%，劳动力市场有边际转弱迹象，数据公布后美股、美债、黄金皆涨 [7] - 本周大盘震荡上行，上证指数全周收涨1.65%，有色、汽车、军工、计算机、房地产、轻工6个行业迎来日线级别上涨 [10] - 本周择时雷达六面图综合打分为-0.42分，为中性偏空观点，其中拥挤度指标分数为-1.00分，信号看空 [12][13][15] 固定收益 - 当前债市支撑具备持续性，随着资金持续宽松，由短及长行情仍有空间，预计本轮10年国债有望下行至1.70%左右，30年国债有望下行至2.1%左右 [15] - 四月债市偏强，长债下行但期限利差维持高位，当前资金价格宽松主要因实体融资需求不足而储蓄意愿高，预计短端维持低位波动，长端性价比将再度提升 [22] - 2026年一季度，上市银行营收同比升至7.29%，净利润同比升至4.26%，各类银行营收和净利润同比均有改善 [19] 非银金融 - 保险行业负债端持续受益于银行存款搬家趋势，一季度新单保费、NBV延续高增长，资产端随权益市场回暖（4月沪深300涨8.03%）边际改善 [24] - 券商一季度业绩表现亮眼，自4月以来A股每周日均股基成交量稳步攀升，本周已突破3.6万亿元，为行业基本面景气度上行提供支撑 [24] 社会服务与消费 - 商社板块总结显示服务消费企稳，商品消费分化，投资建议把握服务消费、品质零售、跨境三条主线，看好酒店、免税、餐饮等 [29] - 五一假期国内出游增速受多因素扰动放缓，但全年维度维持看好出行链，重申把握服务消费、品质零售、跨境三条主线 [69] - 食品饮料行业“五一”假期消费亮眼，白酒行业加速出清，结构持续分化，大众品聚焦餐饮复苏与零食饮料成长双主线 [76] 交通运输 - 交通运输板块2025年报及2026一季报显示，快递反内卷持续推进，油运、干散货和特种船运输向好，航空中长期景气度看好 [32] - 击球点再次到来，建议重视油运、干散货、航空和造船布局机会，若霍尔木兹海峡制裁持续，有利于通行后的原油补库强度 [81] - 本周交通运输板块指数上涨2.73%，跑赢上证指数，其中航空运输、航运、仓储物流涨幅居前，分别为5.42%、5.35%、4.38% [81] 公用事业与能源 - 公用事业板块2025年水电、绿电盈利稳步提升，2026年一季度水电双位数高增，新能源承压，展望后市电价有望见底反弹，算电协同持续推进 [34][35] - 四部门发布AI与能源双向赋能纲领文件，算电协同加速推进，广东5月电价环比+34% [67] - 煤炭行业自2016年后财务状况显著改善，多家公司账面净现金充裕，截至2026年一季度，潞安环能、晋控煤业、中煤能源等位居净现金前列 [38] - 动力煤方面，随着旺季临近，看好煤价破千，当前全产业链库存偏低，需求启动后去库斜率有望加快 [46][47] - 2026年一季度国际海运煤炭装运量同比下降1.7%，澳大利亚煤炭出口同比增长1.6% [83] 科技与高端制造 - 利基存储持续涨价，2026年Q1消费型DRAM价格累计涨75%-80%，创近五年单季最大涨幅，预计第二季合约价格仍将持续季增45-50% [51][52] - AI驱动先进硅片需求高增，AI服务器对12英寸硅片的需求量是通用型服务器的3.8倍，同等容量HBM对12英寸硅片需求量是主流DRAM的3倍 [53] - 通信行业“光电协同设计”是必由之路，LPO架构提升模拟电芯片价值，光通信电芯片进入量价齐增通道，建议关注算力产业链 [63][64] - 讯飞医疗科技作为港股医疗大模型第一股，G/B/C场景协同驱动，预计2026-2028年营收为11.93/16.18/22.59亿元 [39][42] - 欧盟将加快风电和电气化进程，宁德时代计划投资50亿元用于建设40GWh钠离子动力电池产线 [71][74] 房地产与建筑 - 节前政策加码城市“五一”市场升温，重点26城新建商品住宅网签面积同比+12.5%，其中深圳新房销售面积同比+59%，武汉同比+122% [44] - 国内外算力基建投资共振，具备发电EPC、电网工程、数据中心机电等全产业链能力的企业有望受益于IDC建设与“算电协同”加速 [75] - 本周C-REITs二级市场整体回调，总市值约2243.2亿元，数据中心、能源基础设施板块REITs表现较优 [86] 汽车与有色金属 - 奇瑞汽车全球化与电动化双轮驱动，海外收入占比持续提升至40%，预计2025-2027年归母净利润分别为220.2/259.2/305.4亿元 [43] - 宏观情绪与AI预期共振，锡价强势上行，锂价在旺季效应下突破20万元关口 [55][58] - 4月出口强劲，短期能源价格上涨有利于中国出口，因中国能源结构更多样化可缓冲成本压力，增强产品竞争力 [79] 银行与金融 - 招商银行2026年第一季度实现营业收入869.4亿元，同比+3.8%，实现归母净利润378.52亿元，同比+1.5%，财富管理业务表现亮眼 [87][92] - 平安银行2026年一季报营收业绩增速均转正，底部位置确立 [4] - 常熟银行业绩表现良好，资产质量稳健 [4]