报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周镍价冲高回落，主因宏观和基本面利多因素基本兑现 ，宏观方面海外情绪修复，风险类资产价格上行，但基本面利多兑现使伦镍冲高后快速回落 [2][6] - 基本面看中东硫磺供应中断，印尼MHP企业减产降负运行，成本压力沿MHP - 硫酸镍 - 电解镍链条传导；下游钢厂排产高、三元正极材料产量增加等，预计镍矿短期维持高位震荡 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|5月8日|4月30日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LME镍 | 18945.00 | 17985.00 | 960.00 | 5.07% | 美元/吨 | | 沪镍主力 | 146450.00 | 148870.00 | -2420.00 | -1.65% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 7.73 | 8.28 | -0.55 | -7.08% | | | LME0 - 3升贴水 | -200.41 | -183.96 | -16.45 | 8.21% | 美元/吨 | | 金川镍升贴水 | 1100.00 | 1350.00 | -250.00 | -22.73% | 元/吨 | | 红土镍矿(1.8%)CIF | 92.50 | 92.50 | 0.00 | 0.00% | 美元/吨 | | 高镍铁均价(10 - 15%) | 1151.00 | 1137.50 | 13.50 | 1.17% | 元/镍点 | | SHFE镍库存 | 71686.00 | 71184.00 | 502.00 | 0.70% | 吨 | | LME镍库存 | 277788.00 | 277398.00 | 390.00 | 0.14% | 吨 | | 全球显现库存 | 349474.00 | 348582.00 | 892 | 0.26% | 吨 | [4] 市场分析及展望 - 宏观上美伊局势总体趋于缓和，宏观情绪修复，风险类资产反弹；波士顿联储主席柯林斯担忧物价上行，赞同反对降息立场，认为特定情境下美联储可能加息 [7][8] - 基本面印尼MHP减产冲击大，4月产量环比降16.31%、同比降13.07%，1 - 4月累计同比降4.05%，5月预估同比降33.18%；MHP产量取决于霍尔木兹海峡是否解封、替代方案能否落地、HPM新公式下湿法矿价格变化 [9] - 2026年中国硫酸镍产量预计60万镍金属吨，MHP路线占60%，高冰镍路线占30%；若MHP月产量降1.6万镍吨，硫酸镍原料月缺口1.5万镍吨，需高冰镍补充；当前高冰镍利润较NPI高300多美元/金属吨，驱动工厂转产意愿增强 [10] 行业要闻 - 华友钴业印尼子公司华飞镍钴因硫磺价格上涨及产线高负荷运行，5月1日起部分产线临时停产检修，预计影响约50%产量，此次检修预计对近期业绩有不利影响，公司将采取应对措施 [11] - 4月印尼冰镍金属产量3.99万吨，环比降0.98%，同比增131.28%；1 - 4月累计产量15.74万吨，同比增60.31%；5月预估产量3.6万吨，环比降9.89%，同比增117.37% [11] - Merdeka Battery Materials 2026年一季度生产镍生铁19990吨，环比降4.85%，同比增22.66%；HGNM项目高冰镍产量10361吨，环比降1.07%，同比增8.78%；预计未来产量逐步恢复 [12] - 印尼发布2026年5月第一期金属矿物参考价和煤炭参考价，镍HMA参考价17802.14美元/吨等 [12] 相关图表 - 包含沪镍与LME镍价走势、LME镍库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、红土镍矿CIF、高镍铁现货均价、镍铁周度产量、镍铁厂周度库存、金川镍升贴水、LME铜升贴水走势等图表 [14][15][20]