报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期货主力09合约冲高回落，当前油脂库存供应充足，供应端利空释放，但国际生物柴油政策利好持续，中长期大豆进口成本抬升，利多或传导至国内，中长期看好豆油价格，短期考虑观望，企稳后考虑做多操作，支撑位关注8400 - 8450元/吨，压力位关注8900 - 8950元/吨 [3] - 菜油高开低走，地缘局势反复后降温，油价高位回落，国内菜系供需整体偏宽松，国际生柴政策利好驱动持续，中长期或支撑油脂油料价格，短线或延续高位震荡走势，可等待盘面企稳后逢低试多，主力合约上方关注10000 - 10010压力区间，下方关注9400 - 9410支撑区间 [3] - 棕榈油期货高开低走，生柴叙事逻辑稳固，美国、印尼、马来西亚推进生柴掺混政策支撑油脂价格，天气担扰情绪升温，厄尔尼诺预期走强，下半年交易题材偏多，方向预计向上，但近月基本面有压力，需关注4月马棕产量及库存变动，警惕短期回调风险，主力09合约可等待盘面企稳后逢低做多，上方关注10000 - 10010区间压力，下方关注9420 - 9430区间支撑 [4] - 豆二及豆粕期货主力合约冲高回落，近期大豆进口到港量较大，短期利空释放，豆粕估值偏低，利空主要在油脂层面，中长期进口成本偏强，利多或传导至国内，中长期看好豆二及豆粕价格，短期供应扰动加剧，远月成本端支撑持续，豆粕09合约考虑回调企稳做多操作，豆粕09合约支撑位关注2900 - 2930元/吨，压力位关注3100 - 3150元/吨，豆二07合约下方支撑关注3500 - 3550，上方压力关注3850 - 3860元/吨 [5] - 菜粕期货宽幅震荡，市场对俄罗斯菜粕进口受限担忧情绪升温带动盘面止跌回暖，但加菜籽集中到港压榨，近月供需或仍偏宽松，受地缘及生柴题材利多影响，加菜籽价格维持高位，进口成本支撑较强，美豆处于播种季，天气敏感度提升，南美大豆集中到港存在利空释放，豆粕筑底反弹对菜粕有带动，整体来看，菜粕短线或延续筑底震荡，操作上暂时观望，等待盘面企稳后可尝试逢低轻仓多参与，RM主力合约关注下方支撑位2300 - 2310，上方压力位参考2430 - 2440 [5] - 豆一主力期价连续下跌，市场担忧国产豆拍卖，叠加进口大豆集中到港，近期价格连续下跌，东北市场出货不畅，销区市场贸易商和加工企业库存尚可，随用随采为主，国产豆基本面变化不大，基层余豆较少，受拍卖担忧影响，贸易商挺价心态略有松动，由于地租、化肥等种植成本上涨，中长期豆一价格仍存在一定的上涨驱动，短期关注拍卖情况，豆一07、09合约暂时离场观望，豆一07合约关注5200 - 5300元/吨区间压力位，支撑位关注4730 - 4750元/吨 [6] - 玉米、玉米淀粉期价呈现高位回落走势，外盘市场受短期原油价格大幅波动影响，期价震荡反复，全球玉米种植面积预期同比下滑，天气忧虑延续，新季继续供需改善预期，下方支撑仍存，国内玉米市场受糙米拍卖消息扰动，期价或有调整，中期关注拍卖消息兑现情况，替代端比价支撑以及供应趋紧季节性支撑将限制期价回落空间，中期维持宽幅区间预期，操作方面建议轻仓短空或者关注逢低做多机会，玉米2607合约支撑区间参考2300 - 2320，压力区间参考2430 - 2450；玉米淀粉07合约支撑区间参考2650 - 2660，压力区间参考2780 - 2800，期权操作建议考虑卖出虚值看跌期权 [6] - 生猪周末现货价格止涨回落调整，4月末市场反弹后5月转为震荡，现货整体情绪企稳回暖，下游及二育群体阶段性补库，标猪全国均价9.65元/公斤，环比上周五跌0.05元/公斤左右，集团企业降重，但散户及腰部企业体重较高，上周屠宰量环比高位回落，5月份出栏量压力环比4月初明显改善，一季度末能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%，仍高于绿色区间，关注5 - 6月份能繁淘汰情况，当前仔猪出栏延续亏损，去产能有望加速，生猪期货远月合约对近端现货及近月合约升水，近端现货压力偏大，月间维持近弱远强，中期等待产能去化进一步确认，远月升水可能持续拉大，谨慎投资者持有空近月多远月套利，2607合约参考支撑位10800 - 11200，参考压力位11500 - 11800区间震荡，激进投资者中期等待现货压力释放后12000点附近轻仓逢低买入附近2609合约，期权持有备兑看涨策略组合，即持有期货多头 + 卖出深度虚值看涨期权 [6] - 鸡蛋周末现货价格继续大幅反弹，五一节后消费未有明显趋弱，当前老鸡占比较高，养殖户可淘老鸡量继续上升，淘汰鸡日龄继续反弹，核心驱动是开产小于淘汰量，在产存栏生产能力环比持续下降，上周鸡蛋期价冲高，远月行业增仓下行修复对现货过高贴水，全国现货均价4.05元/斤左右，环比上周五涨0.15元/斤，当前行业鸡蛋平均现金成本跟随玉米及豆粕价格环比反弹至2.95 - 3.05元/斤，养殖再度季节性扭亏为盈，产能上由于2025年下半年补栏很低，对应本年度上半年新增开产蛋鸡较少带动供应压力缓解，而老鸡占比持续上升，供需压力有继续改善可能，期价上，鸡蛋远月旺季合约对当前淡季现货已经转为平水附近，谨慎投资者建议买近抛远，激进投资者3500点以下短线做多07合约，2607合约参考支撑位3450 - 3550点，参考压力位3600 - 3750点 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一07|估值偏高，国产豆余量偏少，自身基本面尚可，但进口豆供应趋增，卖保持仓增加，且市场担忧储备豆拍卖|4730 - 4750|5200 - 5300|坚挺运行|暂时观望|-| |油料|豆二07|巴西大豆通关检验量增加，近月供应递增，而远月利多题材明显|3500 - 3550|3850 - 3860|筑底震荡|暂时观望|-| |油脂|豆油09|中东局势有缓和预期，国际原油价格走弱，叠加近期大豆进口到港递增，豆油滞涨下跌，而生柴政策与天气利多驱动持续，豆油价格或先抑后扬|8400 - 8450|8900 - 8950|先抑后扬|企稳做多|☆| |油脂|菜油09|地缘反复，近月供需偏宽松|9400 - 9410|10000 - 10010|高位震荡|暂时观望|-| |油脂|棕榈09|下半年交易题材较多，但短期需小心基本面压力|9420 - 9430|10000 - 10010|震荡调整|企稳做多|☆| |蛋白|豆粕09|巴西大豆通关检验量增加，近月供应递增，走势偏弱，我国大豆进口成本端支撑预计持续，豆粕消费仍有韧性，远月预计先抑后扬|2900 - 2930|3100 - 3150|震荡筑底|暂时观望|-| |蛋白|菜粕09|进口担忧升温，但考虑到加菜籽集中到港压榨，对供应的实际影响仍待观察|2300 - 2310|2420 - 2430|筑底震荡|逢低试多|☆| |能量及副产品|玉米07|定向稻谷拍卖消息，叠加小麦集中上市在即，期价短期或向下寻找支撑，不过季节性支撑以及替代品比价支撑，限制回落空间|2300 - 2320|2480 - 2500|区间波动|轻仓短空|☆| |能量及副产品|淀粉07|成本端区间波动，短期跟随区间波动|2650 - 2660|2850 - 2860|区间波动|轻仓短空|☆| |养殖|生猪07|饲料价格止跌反弹，产业存在去产能政策|10500 - 10800|11500 - 12000|低位震荡|逢低买入|-| |养殖|鸡蛋07|产能压力减轻 + 消费边际回暖|3400 - 3450|3550 - 3600|震荡寻底|逢低买入|-| [11] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4620|4620|-184|94| |油料|豆二|3950|3950|345|27| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8810|8810|143|-6| |油脂|菜油|10330|0|575|-35| |油脂|棕榈油|9660|-50|30|72| |蛋白|豆粕|2900|0|-43|-43| |蛋白|菜粕|2440|40|13|-38| |能量及副产品|玉米|2400|0|-37|39| |能量及副产品|淀粉|2830|0|41|39| |养殖|生猪|9.75（元/公斤）|-0.02（元/公斤）|-1115|165| |养殖|鸡蛋|3.89（元/斤）|0.07（元/斤）|739|-1.00（元/500kg）| [12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：报告给出了不同船期大豆、菜籽、棕榈油的进口成本数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、榨利为0时豆粕成本等信息 [13][14] - 周度数据：豆类方面，港口大豆库存869.80（13.25），油厂豆粕库存43.43（ - 7.65），开机率45.00%，港口豆油库存72.60（ - 1.50）；菜籽方面，沿海油厂菜籽库存22.90（ - 2.90），沿海地区菜粕库存0.43（ - 0.47），开机率28.03%，华东商业菜油库存33.80（0.80）；棕榈油库存68（ - 3）；花生库存295665（1360），花生油库存45240（70），开机率34.58%（ - 3.82%） [15] 饲料 |指标名称|当期值|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |深加工企业玉米消耗量（万吨）|128.31|2.33|16.37| |深加工企业玉米库存（万吨）|490.20|-8.70|-68.60| |淀粉企业开机率（%）|63.50|3.35|5.13| |淀粉企业库存（万吨）|131.60|2.60|-7.10| |基层农户售粮进度|93.00|3.00|-2.00| [16] 养殖 - 生猪周度重点数据：5月9日淘汰母猪价格7.95，环比 - 0.25%，同比 - 33.36%；外三元仔猪(7KG)周均价240.69，环比5.03%，同比 - 55.09%；外三元生猪周均价9.60，环比 - 0.62%，同比 - 35.05%等多项数据 [17] - 鸡蛋周度重点数据：5月9日产蛋率92.76，环比0.06%，同比1.49%；淘汰鸡鸡龄514日，环比2.00，同比 - 22.00；代表市场销量6955千吨，环比0.14%，同比 - 19.05%等多项数据 [18] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端（生猪、鸡蛋）：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [20][21][23] - 油脂油料 - 棕榈油：有马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、港口库存、1/5价差、1月豆棕价差、1月菜棕价差、广东1月基差等相关图表 [28][30][31] - 豆油：包含NOPA美豆压榨量、美豆油库存、国内大豆油厂开机率、油厂豆油库存量、一级豆油成交量、9/1价差、黄埔9月基差等相关图表 [33][35] - 饲料端 - 玉米：有现货价、收盘价、基差、价差、库存、售粮进度、进口量、深加工企业玉米消耗量、加工利润、玉米小麦价差等相关图表 [36][38][41] - 玉米淀粉：包含现货价、收盘价、基差、价差、企业开工率、库存、面粉 - 玉米淀粉、周度毛利等相关图表 [43][45][49] - 菜系：有菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、提货量等相关图表 [51][53][57] - 豆粕：包含全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等相关图表 [61] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率情况等相关图表 [64][65] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪、鸡蛋指数持仓量等相关图表 [67][68][70]