报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线配置价值大，可试多；白银跟随黄金波动，短期震荡；铜多单持有，中长期看好；锌短期反弹承压；铅短期反弹承压；锡短期反弹回落；铝短期反弹承压；镍短期反弹回落；工业硅反弹承压，多单止盈；多晶硅反弹承压，关注下方支撑；碳酸锂偏强，多单持有 [1] - 金银震荡，金长期看涨但中期受实际利率和油价影响、短期受技术面压制，白银短期产量或受中国硫酸出口限制影响 [2][3] - 铜震荡偏强，市场聚焦中美关系，基本面上全球硫酸告急致铜供应担忧增加 [4][5][6] - 锌承压回落，海外锌矿供应扰动增加但伦锌库存意外累库，海外需求疲软 [7][8][9] - 铝价反弹回落，库存压力不减，需求趋弱与成本压力双重制约 [11][12][13] - 镍价承压运行，纯镍库存高位，下游需求不足；不锈钢反弹回落，终端需求临近旺季 [14][15][16] - 碳酸锂 5 月供需错配，偏强运行，策略上逢低做多 [18][20][21] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货周涨 1.71%报 4723.70 美元/盎司，COMEX 白银期货周涨 5.76%报 80.83 美元/盎司 [2] - 基本逻辑：美国 4 月非农就业报告呈现复杂“双面”特征，就业市场有“虚火”，通胀端 CPI 受能源价格推升预期抬头；4 月全球实物黄金支持 ETF 净流入 66 亿美元，中国央行连续第 18 个月增持黄金；金长期看涨但中期受实际利率和油价影响、短期受技术面压制，白银短期产量或受中国硫酸出口限制影响 [3] - 策略提醒：黄金短期关注 1000 附近支撑，白银短期关注 18300 附近支撑，黄金长线看涨，建议配置比例控制在组合风险的 5%-10%，白银适合作为黄金的弹性替代 [3] 铜 - 行情回顾：铜震荡偏强 [4][5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张持续，中国 5 月起禁止硫酸出口影响海外湿法铜生产，国内库存节后延续去化，中下游企业开工小幅回落，终端铜需求表现分化 [5] - 策略推荐：市场聚焦中美关系，中东局势缓和，市场风险偏好提高，基本面上铜供应担忧增加，短期铜震荡偏强，建议沪铜多单继续持有，逢高部分止盈，中长期对铜依旧看好，短期沪铜关注区间【102500，106500】元/吨，伦铜关注区间【13000，14000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌承压回落 [7][8] - 产业逻辑：2026 年全球锌矿供应或收缩，5 - 6 月是炼厂集中检修季，全球柴油短缺影响矿山开采等，嘉能可旗下冶金厂爆炸事故增加海外供应担忧，4 月中国锌锭产量环比上升，受假期影响中下游开工下滑 [8] - 策略推荐：市场聚焦中美关系，中东局势缓和，市场风险偏好提高，海外锌矿供应扰动增加但伦锌库存意外累库，海外需求疲软，短期锌反弹承压，关注下方支撑，沪锌关注区间【23800，24500】，伦锌关注区间【3400，3500】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，2026 年美联储降息预期趋弱，海外新投项目爬产但中东铝厂减产致供应缺口扩大，国内库存累积，需求端开工率环比回落；氧化铝方面，海外铝土矿运价小幅上涨，全国氧化铝企业开工率约 76.83%，广西新增产能逐步释放，库存将继续累积 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存的变动情况，主力运行区间【24000 - 25500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢反弹回落走势 [14][15] - 产业逻辑：镍方面，2026 年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调且基准价计算公式调整抬升冶炼成本，国内纯镍社会库存约 10 万吨且延续累积，下游需求不足；不锈钢方面，下游终端消费进入旺季，库存总量小幅下降，工厂排产处于高位，供给端压力持续存在 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【140000 - 155000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2609 冲高回落，20 万上方资金分歧较大 [19] - 产业逻辑：供应端海外锂矿供应真空期延长，国内复产传闻引发价格高位盘面波动，终端储能订单饱满，动力市场暂未明显增量，若 5 月车企订单好转将推动价格上涨，整体处于供需错配阶段 [20] - 策略推荐：多单持有【193000 - 205000】 [21]