报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [2][43] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 截止上周，沪铝期货主力合约 AL2606 价格以震荡行情为主，价格范围在 24160 元/吨附近至最高 24790 元/吨左右 [6] 宏观面 - 4 月制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，较上月降 0.1 个百分点，景气水平总体稳定 [10][42] - 生产指数 51.5%，较上月升 0.1 个百分点，生产活动加快；新订单指数 50.6%，较上月降 1.0 个百分点，市场需求保持扩张 [10] - 原材料库存指数 49.3%，较上月升 1.6 个百分点，主要原材料库存量降幅明显收窄；从业人员指数 48.8%，较上月升 0.2 个百分点，企业用工景气水平回升；供应商配送时间指数 49.5%，与上月持平，原材料供应商交货时间较上月继续延长 [10] 供需情况 电解铝产量维持高位 - 截止 2026 年 03 月，国内进口铝土矿 21,778,895.16 吨，较上月增加 4,827,218.39 吨，较近 5 年维持在较高水平 [17] - 截止 2026 年 03 月，国内氧化铝产量 761.1 万吨，较上月减少 40 万吨，当月同比增加 1.8%，较近 5 年维持在较高水平 [17] - 截止 2026 年 03 月，月度电解铝产量 385.1 万吨，较上月减少 2.3 万吨，同比增长 2.7%，较近 5 年维持在较高水平 [17] 铝合金产量环比下降 - 截止 2026 年 03 月，铝材月度产量 584.3 万吨，较上月减少 29.3 万吨，同比减少 3.1%，较近 5 年维持在较高水平 [27] - 截止 2026 年 03 月，铝合金月度产量 165 万吨，较上月减少 17.5 万吨，同比减少 1.5%，较近 5 年维持在较高水平 [27] 库存情况 全球显性库存 - 截止 2026 年 05 月 08 日，上海期货交易所电解铝库存 492,728 吨，较上一周增加 9,477 吨 [34] - 截止 2026 年 05 月 08 日，LME 铝库存 355,775 吨，较上一交易日减少 2,450 吨，注销仓单占比 6.71% [34] 国内隐性市场库存 - 截止 2026 年 05 月 07 日，电解铝社会库存总计 143.6 万吨，较上一日增加 0.3 万吨，上海地区 5.4 万吨，无锡地区 58 万吨，杭州地区 1.2 万吨，佛山地区 40.7 万吨，天津地区 2.9 万吨，沈阳地区 0.5 万吨，巩义地区 23.2 万吨，重庆地区 2.5 万吨 [34] 宏观面、基本面分析 - 4 月制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，较上月降 0.1 个百分点，景气水平总体稳定；新订单指数 50.6%，较上月降 1.0 个百分点，市场需求保持扩张 [1][42] - 铝土矿进口量大幅上升，中国氧化铝产量环比下降明显，中国电解铝产量维持高位，中国铝材产量明显下降，中国铝合金产量环比下降 [1][42] - 沪铝库存继续增长，库存水平处近年来最高位；LME 铝库存继续下降，库存水平维持近年来极低水平 [1][42] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [2][43]