报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场在“检修预期”与“高库存现实”之间反复拉锯，期价上行乏力后重回低位整理 短期供应收缩预期与高库存压力的博弈仍将延续，市场缺乏明确的单边驱动，预计纯碱价格将继续在底部区间震荡运行 [8][37] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1224 - 1274元/吨之间运行 截至2026年5月8日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约下跌11元/吨，周度涨跌 - 0.89%，报收1228元/吨 [4][5] 基本面分析 供给 - 截至2026年5月7日，当周国内纯碱产量81.92万吨，环比增加0.96万吨，涨幅1.19% 纯碱综合产能利用率86.50%，前值85.48%，环比增加1.02% [6] 库存 - 截至2026年5月7日，国内纯碱厂家总库存185.64万吨，涨幅2.63% 其中，轻质纯碱95.41万吨；重质纯碱90.23万吨 [7] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2026年5月7日，当周国内纯碱产量81.92万吨，环比增加0.96万吨，涨幅1.19% 其中，轻质碱产量38.81万吨，环比增加0.1万吨 重质碱产量43.11万吨，环比增加0.86万吨 [9] - 纯碱综合产能利用率86.50%，前值85.48%，环比增加1.02% 其中氨碱产能利用率89.15%，环比下降0.13%；联产产能利用率75.43%，环比下降0.79% 16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.90%，环比增加2.04% [11] 纯碱库存分析 - 截至5月7日，国内纯碱厂家总库存185.64万吨，较前一周四增加4.76万吨，涨幅2.63% 其中，轻质纯碱95.41万吨，环比增加4.29万吨；重质纯碱90.23万吨，环比增加0.47万吨 去年同期库存量为170.13万吨，同比增加15.51万吨，涨幅9.12% [14] 出货情况分析 - 截至5月7日，当周中国纯碱企业出货量76.20万吨，环比下降11.11%；纯碱整体出货率为94.12%，环比 - 13.24个百分点 [16] 利润分析 - 截至2026年5月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为168.50元/吨，环比下降15.54% 周内原料端矿盐价格趋稳整理，动力煤价格震荡上移，成本端呈现走强；纯碱价格表现相对稳定，而副产品氯化铵价格有所走低，故联碱法双吨利润下跌 [19] - 截至2026年5月7日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 22元/吨，环比下降0.90元/吨 周内原料端海盐价格稳中震荡，无烟煤价格呈现上行，成本端震荡走强；纯碱市场受检修的影响，价格表现坚挺，持稳整理，故氨碱法利润窄幅下移 [21] 下游产业情况 浮法玻璃行业供给端 - 截止到2026年5月7日，全国浮法玻璃日产量为14.45万吨，比4月30日 - 0.27% 当周（20260501 - 0507）全国浮法玻璃产量101.19万吨，环比 - 0.23%，同比 - 7.32% [25] 浮法玻璃行业库存 - 截止到2026年5月7日，全国浮法玻璃日产量为14.45万吨，比4月30日 - 0.27% 当周（20260501 - 0507）全国浮法玻璃产量101.19万吨，环比 - 0.23%，同比 - 7.32% [30] 价格情况 - 动力煤5500大卡价格从795元/吨涨至813元/吨，涨幅2.26%；原盐 - 井矿盐华东价格持平；轻质纯碱各区域价格持平；重质纯碱各区域价格持平；浮法玻璃中国价格从1146元/吨降至1141元/吨，跌幅0.44%；光伏玻璃2.0中国价格从9.5元/平方降至9元/平方，跌幅5.26%；烧碱32%碱华东价格从810元/吨降至780元/吨，跌幅3.7%；氯化铵 - 干铵河南价格持平；合成氨江苏价格从2678元/吨降至2656元/吨，跌幅0.82% [36] 综合分析 - 上周，纯碱期货市场冲高回落，主力合约周度微跌，呈现“预期与现实博弈”特征 五一节后首个交易日，受部分碱厂发布检修计划、市场对供给收缩预期升温的提振，纯碱期价一度快速拉升，盘中突破前期震荡区间上沿 然而，随着周度基本面数据的发布，市场情绪再度趋于谨慎 [37] - 开工率维持高位，部分检修影响尚未显现，供给压力仍存 厂库环比增加，轻碱累库明显，重碱小幅增长，库存处于历史同期高位 企业出货下滑，产销率降至百点以下，下游接货意愿偏弱 [37] - 需求平稳但缺乏弹性，浮法冷修持续，重碱刚需增量有限；光伏新点火拉动不足，下游刚需采购为主，对高价接受度低 受原料成本上行影响，联碱法利润连续回落，氨碱法微亏，成本支撑下碱厂调价空间受限 [37] - 宏观层面，月初房地产利好政策仍在发酵期，市场对建材产业链的远期预期有所改善，但短期传导至纯碱现货端仍需时间 [37] 操作建议 - 单边：观望或区间操作 高库存与弱需求压制上方空间，但检修预期及低估值提供底部支撑，可在关键支撑位与压力位之间高抛低吸，逢低布局需警惕估值风险 [38] - 套利：无 [38] - 期权：可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或买入看跌期权防范回调风险 [38]