报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价虽长期走弱但短期需求旺季炼厂刚需采买提供利多，可前期空配短期止盈并等待原油向上波动，还可做空INE - WTI跨区价差 [1] - 甲醇包含地缘溢价且短期供需无大矛盾，建议单边观望，MTO开工率进入低迷期，MTO利润做阔逢高止盈 [3] - 尿素二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，出口配额性价比低，可逢高空配，当尿素替代性估值极致时或有短期需求边际利多 [6] - 橡胶市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，丁二烯橡胶看跌期权多头和买NR主力空RU2609继续持仓 [11] - PVC基本面企业综合利润回落，短期产量下降，下游内需负荷恢复，出口虽退税取消但海外有减产预期，短期预期筑底并跟随原油波动 [14] - 美伊冲突或缓解，资本市场涨势过热，苯乙烯非一体化利润中性偏高，建议空仓观望 [17] - 聚乙烯期货价格下跌，PE估值向下有空间，建议逢高做缩LL9 - 1价差 [20] - 聚丙烯期货价格下跌，成本端二季度温和增产，供应压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹强，短期地缘主导行情，长期矛盾转移至投产错配 [22] - PX负荷和下游PTA预期降负去库，产业链负荷中枢下降，估值中性，预期库存大幅下降但空间小且波动大 [24] - PTA意外检修多转为大幅去库格局，加工费有支撑，PXN预期上升但短期波动大 [26] - 乙二醇产业基本面国外装置检修量上升，国内进入检修季，预期负荷下降、进口减少、港口去库，油化工利润低位，短期波动大 [28] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌10.20元/桶，跌幅1.61%，报624.50元/桶；高硫燃料油收跌64.00元/吨，跌幅1.47%，报4277.00元/吨；低硫燃料油收跌155.00元/吨，跌幅3.12%，报4809.00元/吨 [1] - 策略观点：前期空配短期止盈，等待后续原油向上波动；建议做空INE - WTI跨区价差 [1] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 75元/吨，报2855元/吨，MTO利润变动13元 [2] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议单边观望；MTO开工率进入传统低迷期，MTO利润做阔逢高止盈 [3] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、江苏区域现货分别变动 - 10元/吨、 - 10元/吨、 - 20元/吨，河北、湖北、山西、东北变动0元/吨；主力期货变动 - 33元/吨，报1923元/吨 [5] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，出口配额性价比低，逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，或有短期需求边际利多 [6] 橡胶 - 行情资讯：RU和NR整体偏强，BR因原油走弱；丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，BR大概率补跌；天然橡胶多空观点不一，多头关注东南亚橡胶林现状、中国需求预期等，空头关注宏观预期、供应增加等；轮胎厂开工率因假期下行，全钢和半钢轮胎库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比下降0.1万吨，降幅0.1%，青岛天然橡胶库存增加0.85万吨，增幅1.46%；泰标混合胶等现货价格有变动 [8][9][10] - 策略观点：市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶看跌期权多头建议继续持仓；对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC主力合约变动 - 48.00元/吨，涨跌幅 - 0.92%，报5145.00元/吨 [13] - 策略观点：企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，预期开工进一步下降；下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消但海外有减产预期，短期预期筑底，跟随原油波动 [14] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8490元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价8032元/吨无变动，基差458元/吨扩大238元/吨；期现端苯乙烯现货9550元/吨下跌200元/吨，活跃合约收盘价9250元/吨下跌122元/吨，基差300元/吨走弱78元/吨；BZN价差151元/吨上涨10元/吨；EB非一体化装置利润 - 790.1元/吨下降95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨缩小19元/吨；供应端上游开工率74.23%上涨2.44%，江苏港口库存13.44万吨累库0.36万吨；需求端三S加权开工率37.21%下降1.66%，PS开工率47.20%下降1.90%，EPS开工率55.53%下降4.82%，ABS开工率60.20%上涨0.10% [16] - 策略观点：美伊冲突或缓解，资本市场涨势过热，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [17] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8060元/吨下跌19元/吨，现货8385元/吨下跌90元/吨，基差325元/吨走弱71元/吨；上游开工77.39%环比上涨1.79%；生产企业库存57.85万吨环比累库10.26万吨，贸易商库存5.22万吨环比累库0.69万吨；下游平均开工率39%环比下降0.20%；LL9 - 1价差280元/吨环比缩小13元/吨 [19] - 策略观点：阿联酋退出OPEC + 组织，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡，聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下有空间，建议逢高做缩LL9 - 1价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8557元/吨下跌32元/吨，现货9485元/吨下跌15元/吨，基差928元/吨走强17元/吨；上游开工66.34%环比上涨0.37%；生产企业库存55.58万吨环比累库5.11万吨，贸易商库存13.13万吨环比累库0.009万吨，港口库存6.58万吨环比累库0.25万吨；下游平均开工率49.1%环比下降0.25%；LL - PP价差 - 497元/吨环比扩大13元/吨；PP9 - 1价差521元/吨环比缩小26元/吨 [21] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [22] PX - 行情资讯：PX主力合约变动 - 392.00元/吨，涨跌幅 - 4.0893%，报9194.00元/吨；石脑油裂差变动3.74美元/吨，报4.63美元/吨 [23] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，进入去库周期，估值中性，预期库存大幅下降但空间小且波动大 [24] PTA - 行情资讯：PTA主力合约变动 - 250.00元/吨，涨跌幅 - 3.79%，报6338.00元/吨；盘面加工费变动 - 6.24元/吨，报306.74元 [25] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘持续发酵下预期上升，但短期波动大 [26] 乙二醇 - 行情资讯：EG主力合约变动 - 197.00元/吨，涨跌幅 - 3.97%，报4764.00元/吨；乙烯变动 - 30.00美元/吨，报1281.00美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0.00元/吨，报625.00元/吨 [27] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库；估值目前油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期且油化工进一步减产预期大，但短期波动大 [28]