报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系进入“旺季现实博弈”阶段，市场关注基本面兑现，下游铁水产量虽处高位但有回落迹象，终端需求承接力有限，高价资源成交受阻，钢厂复产支撑原料刚需，但高供应和资金压力使下游以刚需采购为主，产业链利润博弈加剧，双焦冲高动能减弱 [2] - 供给端未形成实质性紧缩，难以驱动趋势性上涨行情，国家矿山安监察局文件将压缩国内煤炭产量弹性空间，动力煤价格震荡偏强为双焦盘面提供底部支撑，预计短期内双焦维持高位宽幅震荡格局，回调程度不深 [5] - 单边策略以区间操作为主，焦煤主力合约参考区间【1250, 1380】，焦炭主力合约参考区间【1800，1930】；套利策略短期观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 焦煤要素评估 - 国内煤矿因月底及安检因素供应收紧，本周样本煤矿原煤产量周环比减少5.15万吨至1225.57万吨、精煤产量周环比减少3.60万吨至603.35万吨，产能利用率周环比下滑0.36%至85.26% [7] - 甘其毛都口岸通关高位运行，本周日均通关1440车，较上周同期日均增加60车，蒙煤市场偏强，蒙5原煤主流成交价格在1150元/吨左右，蒙煤、山西主流仓单成本在1260 - 1280元/吨 [7] - 澳煤价格倒挂抑制进口积极性，海外贸易商高价接货使澳煤远期价格回升，港口现货资源跟随盘面先涨后跌，下游谨慎观望，北方港口部分澳洲准线现货价格1620 - 1670元/吨左右，周环比上涨10 - 20元/吨 [7] - 下游谨慎采买，煤矿新签订单一般，部分矿点库存累积，但整体累库压力不大，样本煤矿原煤库存周环比增加4.09万吨至170.31万吨，精煤库存周环比增加7.12万吨至166.10万吨 [7] 焦煤价格相关 - 展示了不同品种焦煤在不同地点的仓单成本，如蒙5在唐山2026 - 05 - 08的仓单成本为1283元 [11] - 给出焦煤不同合约的基差、周变化、基差率、近一月均值和超季节性数据，如1月合约基差 - 148，周变化 - 49 [14] 焦煤供应与进口 - 2026年3月我国焦煤进口量累计同比增长17.6%，其中蒙古进口量累计值1871，同比增长72.2%，俄罗斯累计值888，同比增长10.0%等 [25][27] - 焦煤竞拍挂牌量周环比减少22.35万吨至137.00万吨，成交率周环比下降4.63%至89.78%，流拍率周环比上升4.63%至10.22% [31] 焦炭要素评估 - 独立焦化 + 钢厂自有焦化周度日均产量113.22万吨，环比增加0.15万吨 [38] - 本周钢联铁水238.91万吨/日，环比增加0.01万吨/日，同比下降0.09万吨/日，5月全国钢厂高炉检修和复产情况使5月日均铁水产量环比4月小幅下滑约1万吨 [38] - 9日邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2026年5月11日零点执行 [38] - 五一期间部分企业厂内库存累积，节后汽运恢复，焦炭刚需支撑偏强，钢厂采购积极性好，焦企库存累积幅度有限，本周焦炭总库存1005.39万吨，较上周减少11.15万吨 [38] - 焦企利润较好，短期开工率持稳，本周样本焦企平均利润周环比增加4元/吨到58元/吨 [38] - 港口干熄焦仓单成本1775元/吨，产地合单成本在1750 - 1760元/吨 [38] 焦炭价格相关 - 展示了不同品种焦炭在不同地点的仓单成本，如日照港湿熄焦在山东2026 - 05 - 09的仓单成本为1812元 [42] - 给出焦炭不同合约的基差、周变化、基差率、近一月均值和超季节性数据，如1月合约基差 - 212，周变化37 [50] 焦炭库存 - 展示了焦炭库存分布情况，如钢厂库存685.49万吨，较上周减少5.19万吨，独立焦企库存80万吨，较上周减少3.11万吨等 [63]