报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年3月权益市场回调明显，但居民风险偏好具备韧性，新开户体量维持高位、权益类产品新发回暖 [2] - 在低利率大环境下，居民存款存在向高收益资产搬家的动力 [2] - 券商作为权益资产重要服务中介，在居民资金入市过程中将多维度受益 [2] - 券商板块二季度盈利有望延续高增长，当前估值处于历史底部，修复空间充足，看好板块配置机会 [6][72] 根据目录总结 1. 2026年3月财富管理市场概览 - 居民资产配置以固收类为主：2026年3月末，居民可配置财富管理产品全市场存量达361.6万亿元，环比+0.4%，同比+11.0% [6][10]。净值增量为1.3万亿份，环比-79.0% [6]。从增量贡献看，存款（+2.44万亿元，贡献+189%）和私募基金（+1241亿元，贡献+10%）为正，而公募基金（-10730亿元，贡献-83%）和银行理财（-10540亿元，贡献-82%）为负 [6][10] - 权益市场冲高回落，但居民入市意愿积极：3月受地缘冲突等因素影响，权益市场震荡回调，股票基金指数、混合基金指数分别下跌7.76%和7.56% [6]。然而，居民入市意愿仍较积极，3月A股新开户460.1万户，环比+82.4%，是2025年以来开户第二高的月份 [6][21] 2. 公募基金 - 存量规模受净值下滑拖累：3月末全市场公募基金规模达37.5万亿元，环比-2.8%，主要因平均单位净值下滑至1.15元，环比-2.6% [6][24]。股票型、混合型基金规模分别环比-9.2%和-8.0%，债券型基金规模环比+1.3% [6][10] - 新发规模回暖，权益类新发回升：3月全市场新发基金份额1131.8亿份，环比+24.9% [6][33]。其中，权益类（股票型+混合型）新发652.2亿份，环比+41.7%；债券类新发244.2亿份，环比+34.1% [33] - ETF总规模收缩：3月末ETF基金规模达5.0万亿元，环比-7.3% [36]。股票型ETF规模为28504亿元，环比-9.8%，但份额仍获净申购，增量+155.3亿份 [36][37] 3. 私募资管/基金 - 私募基金规模稳步增长：3月末私募基金存量规模22.7万亿元，环比+0.5% [6][47]。其中私募证券投资基金规模7.5万亿元，环比+1.5% [10][47]。3月新备案规模1193亿元，环比-10.3% [47] - 私募资管新发回暖：3月私募资管新发规模1220.1亿元，环比+55.9% [6][57]。其中权益类新发规模242.6亿元，环比大幅增长477.5% [57]。存量规模12.4万亿元，环比-0.8% [6][51] 4. 理财/保险/存款 - 银行理财存量规模环比下滑：3月末银行理财存量规模29.0万亿元，环比-3.50% [6][60]。其中固收类规模环比-3.9%，但权益类和混合类规模分别环比+12.5%和+10.9% [6][10] - 保险保费收入保持增长：3月保险行业累计保费收入23104亿元，同比+6.2% [6][66]。其中人身险保费收入17803亿元，同比+7.3% [66] - 居民存款延续增长：3月末人民币住户存款存量173.6万亿元，环比+1.4%，增量为2.44万亿元，已连续五个月增长 [6][69] 5. 投资建议 - 看好券商板块配置机会：当前券商板块估值已调整至历史底部，相对全市场市净率（PB）低于历史1%分位，修复空间充足 [6][72]。近期股债市场表现均利好券商业务，板块第二季度盈利有望超越2025年第三季度 [6][72] - 推荐优质头部券商：随着行业进入头部竞逐时代，优质头部券商在净资产收益率（ROE）水平、成长性及估值性价比上优势显著 [6][72]。报告推荐围绕国际业务及财富管理双主线进行配置，具体推荐中信证券与兴业证券 [6][72]