报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂处于供需错配阶段，总库存转为去库，价格偏强运行，策略上建议逢低做多 [5] 各目录总结 宏观概况 - 中国央行连续18个月增持黄金，4月末达2462吨；4月财新服务业PMI49.2，环比降0.6个百分点，连续两月低于荣枯线；4月官方制造业PMI为50.3，环比微降0.1个百分点，新订单环比降1.0个百分点至50.6%，生产环比升0.1个百分点至51.5% [3] - 美国4月非农就业新增6.7万人，低于预期的6.8万人，失业率4.3%，与预期和前值持平；4月ISM服务业PMI53.6，略低于预期53.7%，环比小幅下滑；美联储官员强调通胀是主要风险，支持维持利率不变，6月降息概率降至6.5% [3] 供给端 - 本周碳酸锂产量环比下滑，盐湖提锂贡献主要增量，锂盐厂采购原料积极，国内供应能力维持；智利3月对中国出口18.93万吨，环比减少15.43%，同比增长14.05% [3] - 截止5月8日，碳酸锂产量为26570吨，较上周环比减少665吨，企业开工率为58.22%，较上周环比降低0.63%；5月江西宜春矿证管理及矿山整顿持续，叠加津巴布韦发运周期影响，短期原料市场偏紧预期强烈 [9] 需求端 - 4月1 - 26日全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19%；全国乘用车厂商新能源批发71.2万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降13%，今年以来累计批发344万辆，同比下降6% [4] - 4月20 - 26日储能招中标项目共37个，其中招标项目25个，3.71GW/9.43GWh；中标项目12个，2.26GW/6.01GWh [4] 成本利润 - 截止5月8日，非洲SC 5%报价为2350美元/吨，环比上周上涨270美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2850美元/吨，环比上周上涨250美金/吨；锂云母市场价格为8650元/吨，环比上周上涨900元/吨；碳酸锂行业利润为49022元/吨，环比增加14498元 [4][45] - 截至5月8日，碳酸锂生产成本为141511元/吨，环比上周增加1874元，碳酸锂行业利润为49022元/吨，环比增加14498元；锂矿报价偏强，叠加硫酸价格受中东局势影响价格暴涨，碳酸锂生产成本抬升；期现价格节后同步大涨，带动行业利润稳步增长 [47] - 截至5月8日，磷酸铁锂生产成本为67138元/吨，环比上周增加7343元，磷酸铁锂亏损1530元/吨，环比上周减少183元；本周原料价格大幅拉升，碳酸锂和磷酸铁作为主要原料价格大幅拉升，但产品价格尚未实现顺价传导，外采原料的铁锂企业成本压力增加，行业仍未实现盈利 [50] 总库存 - 截至5月7日总库存为102673吨，较上周减少920吨，其中上游冶炼厂库存为18795吨，环比减少36吨 [4] - 截至5月7日，碳酸锂行业总库存为103593吨，较上周减少920吨，仓单库存为43930吨，环比上周增加7538吨；碳酸锂总库存结束6周累库的趋势再度转为去库；库存结构方面，冶炼厂和下游材料厂库存均出现下滑，贸易商库存上升；仓单库存持续增加，近月合约交割压力较大 [31] 后市展望 - 本周电碳贴水区间为2500 - 4000元/吨，工碳及准电贴水区间为4500 - 6500元/吨；上游锂盐厂出货积极性维持，贸易商报价及出货保持活跃；下游材料厂仍以刚需采购为主，对高价现货接受意愿偏弱，市场实际成交维持清淡 [5] - 本周碳酸锂主力合约大幅增仓上行，触及20万关口；节后首周市场情绪偏暖，叠加总库存转为去库，资金对5 - 6月供需错配共识强烈；供应端传闻不断，海外津巴布韦出口手续要到5月中旬办理完，延长了锂矿供应的真空期，但国内枧下窝复产传闻再起，价格高位引发盘面波动；终端储能订单饱满，动力市场暂未出现明显增量，若5月车企订单好转将进一步推动价格上涨 [5] 锂电行业价格 - 锂电行业多种产品价格较上月有不同程度涨跌，如锂辉石6%CIF涨9.62%、非洲SC 5%涨12.98%，锂云母涨11.61%等，部分产品如钴酸锂、人造负极材料等价格持平，电解液部分类型价格下降 [6] 本周行情回顾 - 截至5月8日，LC2609报收196560元/吨，较上周上涨10%；现货电池级碳酸锂报价194000元/吨，较上周上涨11%，基差贴水幅度收窄，主力合约持仓51万；本周碳酸锂主力合约偏强运行，节后增仓上行，触及20万关口，连续3日站稳19万关；总库存结束连续6周累库局面，5月首周去库920吨，资金对5 - 6月供需错配带动去库的共识强烈；国内产量小幅下滑，非洲矿发运问题叠加进口量环比下滑，供应端增速难以匹配需求增速支撑锂价 [7] 各材料产量及开工率 - 截止5月8日，磷酸铁锂产量为123975吨，较上周环比增加4875吨，企业开工率为93.96%，环比上周增加1.08%；本周磷酸铁锂产量上升，企业几乎满产状态；湖北地区新产能释放，四川雅安地区新投产4万吨，叠加下游电芯厂采购需求维持高位，铁锂行业供需两旺 [12] 下游库存 - 截至5月8日，磷酸铁锂行业总库存为26350吨，较上周增加1506吨；本周铁锂成品库存小幅上升，主要系过节影响；三四线企业根据自身订单情况灵活调整生产节奏以规避库存风险；电池厂排产环比上升，主流企业执行前期订单，产销衔接顺畅，多数企业没有多余库存 [33]