报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 美伊局势反复致国际油价高位震荡，成本端不确定性增加；供应端检修与复产均衡博弈，整体供应偏中性，低库存提供底部支撑；下游淡季预期仍存，增量有限但刚需平稳，观望情绪降温，现货拿货回归常态；市场多空力量均衡，短期聚丙烯行情以高位震荡整理为主，关注美伊谈判进度；操作上PP2609合约以观望为主 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 周末美伊局势紧张，隔夜油价开盘大涨，布伦特原油运行在103 - 105美元/桶区间，成本端对聚丙烯支撑再起；丙烷价格回落，国内PDH装置深度亏损，企业降负意愿强；国内聚丙烯春检进入中后期，前期检修装置陆续复产；现货市场承压下行，石化出厂报价下调50 - 100元/吨，贸易商低价货源增多，期现基差走弱；下游进入季节性淡季，刚需平稳无新增订单，下游随用随采，补库意愿低迷，市场观望情绪浓厚 [1] 盘面 - PP2609合约5月8日开盘价8500元/吨，最高价8625元/吨，最低价8470元/吨，收盘价8557元/吨，较前一交易日下跌32元/吨，跌幅0.37%；持仓量46.8万手，较前一交易日减少4261手 [2] 供给 - 国内聚丙烯装置检修与复产并行，春检供应收缩支撑边际减弱，前期停车装置恢复生产；PDH开工率维持在49.82%左右，油制利润小幅倒挂，部分企业低负荷运行；进口到港量整体偏低，短期现货供应压力温和修复，但成本偏弱，石化挺价意愿下降，现货降价出货增多，供应端难提供强势利多驱动 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.26%、56.43%、52.34%，刚需平稳无增量；原料价格回落预期下，下游补库意愿低迷，随用随采，高价成交受阻，需求端对价格支撑偏弱，呈稳而不强、观望为主态势 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存55.58万吨，环比上升10.12%，社库微升，港口库存6.58万吨，环比上升3.95%，总库存处近五年同期低位；库存结构健康，现货偏紧格局未变，5月上中旬无明显累库压力，低库存对价格有底部支撑 [3]