行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 当前时点，AI与商业航天是近期的重点投资主线 [10] - 商业航天热点持续，5月进入海内外众多关键事件节点，进程加速 [1][6][7] - AI驱动下光互联相关板块在当前市场震荡中仍具备配置价值，国产算力加速落地 [2][10] 商业航天板块 - 海外进展：SpaceX于5月7日完成Starship V3版超重型助推器B19的全时长静态点火测试，是V3硬件的重要里程碑 [6]。其IFT-12任务主发射窗口锁定在5月15日22:30至00:43 UTC，将验证V3星舰核心技术，推动航天产业向“完全可重复使用”范式转变 [6] - 国内进展：4月7日，长征八号以“一箭十八星”成功发射千帆星座第七批组网卫星 [7]。国内商业航天处于规模化发展关键窗口期，但发射服务供给能力远滞后于需求 [7]。根据蓝箭航天团队测算，为完成22万颗卫星的发射部署，未来7到10年间，中国年均需要500枚中大型运载火箭，而2025年符合中大型定义的发射任务仅占一小半 [7] - 国内催化剂：5月是国内密集催化期，包括天舟十号货运飞船将于近日择机发射；蓝箭朱雀三号遥二计划于5月18至20日发射，挑战民营火箭一子级垂直回收；星河动力、星际荣耀等公司计划在2026年进行重要发射与回收验证 [7]。长征十二号乙计划于2026年上半年首飞 [8] - 产业加速信号：伴随SpaceX IPO进展推进、国内发射加速、商业航天可回收验证时点临近，以及包括蓝箭在内的5家火箭公司递交上市申请，商业航天进程加速 [1][8] - 受益标的梳理： - 上游：天线及相控阵T/R芯片（铖昌科技、国博电子、ST臻雷、雷电微力）；通信载荷集成、信关站和终端（上海瀚讯）；测试仪器（坤恒顺维、创远信科） [1][8] - 中游：信关站与终端和终端芯片（海格通信）；终端基带芯片、终端应用（华力创通）；信关站、星载核心网和终端（震有科技） [1][8] - 下游：地面设备与组网（中兴通讯、华为）；相控阵天线及终端（盛路通信）；卫星通信运营与核心网（中国卫通、三大运营商）；导航与遥感（北斗星通、航天宏图） [1][8] AI与光互联板块 - 光互联产业动态：5月6日，英伟达与康宁宣布达成多年期商业与技术合作伙伴关系 [9]。根据协议，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升10倍，光纤产量提升超50%，并新建三座先进制造工厂 [9]。英伟达对康宁的总投资上限为32亿美元，其中首期投入5亿美元获得300万股康宁普通股，并有权追加投资最高27亿美元 [9]。此外，康宁与Meta在1月达成一项价值60亿美元（约合人民币409亿元）的多年期协议 [9] - 板块配置价值：报告认为在当前市场震荡过程中，AI驱动下光互联相关板块仍具备配置价值 [2][10] - 光互联受益标的：包括中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤、亨通光电，以及上游芯片光器件和OSC等公司（源杰科技、仕佳光子、德科立、光库科技、腾景科技） [2][10] - 算力链推荐：报告加大推荐海外算力链条及国产华为算力链，相关受益标的包括紫光股份、盛科通信、神州数码、软通动力、四川长虹、烽火通信、广电运通、英维克、飞龙股份、中富电路、欧陆通、新雷能等 [2][10] 当前观点及推荐逻辑 - AI发展判断：目前AI发展阶段仍处于Scale-up和Scale-out的关键加速期，伴随相关算力芯片供应体系逐渐丰富，应用发展对于token需求量仍在加速增加，底层算力基建仍处于扩张期 [10] - 看好的方向： 1. Scale-up的柜内光升级，电源、液冷等产业领域向国产厂商升级替代机遇 [10] 2. 国产算力包括芯片、交换机、服务器等需求放量 [10] 3. CSP厂商资本开支加速带来的算力租赁和AIDC（人工智能数据中心）相关市场机遇 [10] - 商业航天判断：伴随商业可回收火箭迭代速度加快，工程化体系逐渐完善，商业航天进入加速落地阶段 [11] 重点推荐领域 - 算力&通信基础设施： - 运营商：中国移动、中国电信、中国联通 [11] - 设备商：中兴通讯、紫光股份 [11] - 配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源） [11] - 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等 [11] - 光网络升级： - 光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立 [11] - 激光器：源杰科技、长光华芯 [11] - 边缘算力：涉及边缘安全、边缘节点、混合云、边缘AI模组及高算力SoC芯片厂商，如网宿科技、优刻得、移远通信等 [12] - 卫星互联网&低空经济：涉及5G-A通感一体化、短波通信、低轨卫星、北斗、IMU、激光雷达等产业链公司，如中兴通讯、海格通信、华测导航、炬光科技等 [12] - 产业智能制造：涉及数字孪生、工业交换机、能源互联网、控制器、云会议等领域公司，如能科科技、三旺通信、金卡智能、拓邦股份、亿联网络等 [13] - 信息安全：涉及综合型安全厂商、硬件厂商及专网通信设备商，如紫光股份（新华三）、奇安信、星网锐捷、海能达等 [13] - 液晶面板：TCL科技 [13]