报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，综合考虑宏观经济、地缘政治、供需关系等因素，对各品种走势做出判断并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：科技股引领行情，指数间分化但中期震荡上行，当月合约基差收敛，建议单边逢低做多、进行 IM\IC 多 2612+空 ETF 的期现套利和牛市价差操作 [20][21] - 国债期货：短期走强缺驱动，单边建议 T 合约多单少量持有，套利可关注做多 T 合约跨期价差 [22][23] 农产品 - 蛋白粕：供应压力增加，盘面震荡运行，美豆受原油影响跟涨，国内大豆供应恢复，豆粕有压力，菜粕跟随豆粕 [25][26] - 白糖：多空因素交织，糖价震荡为主，国际糖价受巴西制糖比和乙醇价格影响，国内糖库存压力大但未来或震荡偏强 [32][33] - 油脂板块：关注 mpob 报告，中东冲突影响边际弱化，马棕 4 月库存可能变化不大，国内油脂库存中性略偏高 [36][37] - 玉米/玉米淀粉：糙米拍卖，盘面偏弱震荡，美玉米企稳偏强，国内玉米现货短期稳定，07 玉米或底部震荡 [40][41] - 生猪：出栏压力增加，价格整体下行，短期供应压力明显，但市场对后市乐观，远月或有支撑 [42][43] - 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡，现货偏弱，油厂有利润，新季花生种植成本支撑，10 花生窄幅震荡 [44][45] - 鸡蛋：需求表现尚可，周末蛋价上涨，供应端压力不减，需求尚可，现货价格短期走强但向上空间不大，期货短期向上空间有限 [47][48] - 苹果：走货情况一般，果价震荡偏弱，基本面偏弱，新果季增产预期强，冷库果价格有下跌预期，10 合约或有向下空间 [51][52] - 棉花 - 棉纱：棉价涨速较快，短期有所调整，国内商业库存去化，需求有补库需求但谨慎，美棉震荡偏强，郑棉或回调 [54][55] 黑色金属 - 钢材：铁水产量见顶，钢价高位震荡，下游需求弱，品种间资金轮动，需关注下游需求和海外情况 [58][59] - 双焦：短期高位震荡，中期可等待逢低做多机会，现货情绪偏暖，焦煤价格稳中偏强，焦炭提涨有望落地，需关注地缘冲突 [60][61] - 铁矿：宏观和资金主导，上行空间有限，基本面供应宽松，需求国内低海外高，终端用钢需求回落或主导中期矿价 [63][64] - 铁合金：供需平稳，情绪回暖抬升底部，硅铁和锰硅供需平稳，市场情绪回暖，锰硅有补涨驱动 [66][67] 有色金属 - 贵金属：美伊冲突反复，贵金属震荡运行，美伊谈判波折，单边风险高，建议观望，可择机多铂空钯 [69][70] - 铜：风险偏好提高，铜价偏强震荡，美国非农数据影响市场，基本面原料供应紧张，下游需求有支撑，建议单边震荡上行、跨市正套 [73][74] - 氧化铝：投复产共同推进，关注仓单压力，新投复产推进，现货累库，需关注仓单压力和铝土矿政策 [76][77] - 电解铝：美伊协议又现变数，铝价震荡运行，美伊冲突不确定，海外短缺中期支撑仍在，国内铝材出口增加，建议宽幅震荡逢低看多 [78][79] - 铸造铝合金：随铝价震荡为主，美伊冲突不确定，海外铝基本面支撑不改，下游订单一般，随铝价宽幅震荡，建议逢低看多 [80][81] - 锌：关注国内社会库存变化，逢低分批布局多单，美伊局势影响锌价，基本面加工费下行，供应减量或不及预期，建议逢低分批布局远月多单 [83][84] - 铅：再生铅冶炼成本上移，铅价底部仍有支撑，废料供应收紧，再生铅减产，消费需求低，铅价或先跌后涨，建议逢低分批布局多单 [86][87] - 镍：镍价跟随硫磺价格回落，中东局势反复，印尼政策抬升成本，供需过剩格局未改，短线跟随硫磺价格，建议高位震荡 [89][90] - 不锈钢：中枢抬升，高位运行，下方成本支撑强，节后累库但下游旺季，短线跟随镍价回调，中长期中枢上移 [91] - 工业硅：投机情绪高涨，顺势而为，多单及时止盈，5 月供需变数不大，投机氛围强，价格区间参考（8500，9500），建议顺势而为及时止盈 [95][96] - 多晶硅：二次回踩筑底尚未完成，短线震荡偏弱，长线逢低买入，5 月供需平衡，高库存格局延续，建议长线逢低买入，短线按技术图形交易 [96] - 碳酸锂：阶段性供需错配推高锂价，下游需求旺季，供应短期偏紧，预计去库支撑锂价，建议单边低位多单持有 [98][99] - 锡：美伊局势不明，锡价或承压盘整，美伊局势不明，基本面供应担忧及 AI 需求支撑锡价，短期或承压盘整 [101][102] 航运及碳排放 - 集运：近月合约受现货支撑，美伊谈判焦灼提振盘面情绪，现货报价上行，全球供应链重构下中国出口超预期，各合约有旺季升水，建议短期高位震荡 [104][105] - 干散货运价：地缘冲突持续影响船舶运输效率，散货租金费率或将延续高位运行，假期后市场强势上行，各船型租金费率上行，需关注地缘进展和大船运力情况 [105][108] - 碳排放：中国碳价节后回暖，欧盟碳价仍需关注政策变动，国内碳市场制造业复苏支撑碳价，政策强化减排约束；欧盟碳市场受地缘和能源影响，短期震荡偏强，中长期受政策和能源格局影响 [113][114] 能源化工 - 原油：特朗普拒绝伊朗新提议，市场权衡美伊冲突对停火的影响，国际油价高波动，Brent 预计在 98～115 美元/桶，建议单边震荡偏强 [117][118] - 沥青：供应利多支撑，需求环比释放，地缘波动影响成本，供应收缩，需求释放，建议 BU 近月合约多单持有 [120][121] - 燃料油：燃油供应收缩，高硫需求驱动，中东局势影响油价，燃料油供应近端紧缩，高硫需求释放，建议高位震荡 [122][123] - LPG：需求疲软 vs 成本支撑，液化气受地缘局势影响，基本面国产气供应收紧但需求负反馈，建议观望、多油空气、卖 CALL [124][125] - 天然气：地缘局势依旧反复，国际 LNG 短期随地缘情绪波动，长期断供影响潜伏；美国 HH 短期市场偏宽松，建议 TTF 多单轻仓持有、卖出深度虚值看跌期权 [128][129] - PX&PTA：5 月降负幅度大，TA 库存逐步去化，PX 企业生产压力大，产业被迫降负，PTA 因原料问题减产，加工差压缩 [133] - BZ&EB：部分装置检修延期，5 月苯乙烯检修增多，纯苯供需去库，苯乙烯 5 月检修高峰，基本面将好转，建议纯苯 - 苯乙烯价差低位做扩 [137][138] - 乙二醇：合成气制乙二醇负荷上升至高点，国内部分负荷回归，库存去化，社会库存高基差偏弱，未来现货流动性或紧张 [139][140] - 短纤：需求相对弱势，短纤装置减产降负，供应收缩，需求相对弱势，建议观望 [141][142] - 瓶片：工厂库存整体平均回升至 8 天，国内聚酯瓶片工厂库存回升，出口市场回暖，加工费向好 [143][144] - 丙烯：部分前期停工 PDH 装置或回归，国内丙烯负荷下降，部分装置有复工可能，供应量或增加，供需有支撑，下游需求稳定 [146][147] - 塑料 PP：供需双弱，地缘影响大，供应端新产能投放有限，进口倒挂，内需弱势，建议暂时观望 [149][150] - 烧碱：供需现实弱，但有边际利多出现，烧碱现实供需弱但有边际利多信号，建议短期震荡 [153][154] - PVC：产量显著下降，内需弱势，PVC 高库存，供应端乙烯法开工下降，需求端内需弱，出口预期较好，建议底部震荡 [154][155] - 纯碱：弱势下跌，纯碱供应回升，需求走弱，出口改善，厂库增加，预计本周震荡走势 [156][157] - 玻璃：玻璃价格震荡走势，节后中下游补库，玻璃有复产点火产线，供需错配格局未扭转，价格震荡 [158][159] - 甲醇：宽幅震荡，美伊和谈反复，国内港口 MTO 稳定，库存去化，伊朗装置恢复，甲醇宽幅震荡 [161][163] - 尿素：弱势下跌，尿素期现价格下跌，供应宽松，需求转弱，政策压制价格，建议观望 [164][166] - 纸浆：出货偏慢，市场承压，纸浆市场供大于求，供应端国产阔叶浆增产，需求端下游采购清淡，建议区间操作 [168][169] - 胶版印刷纸：库存继续创新高，纸价反弹乏力，双胶纸供需宽松失衡，供应增加，需求清淡，企业库存累库，建议逢高做空 [172][173] - 原木：现货整体趋稳，原木市场供需宽松，外盘成本支撑价格，建议逢低做多 [177][178] - 天然橡胶及 20 号胶：半钢轮胎环、同比减产，天然橡胶库存变化，全钢和半钢轮胎开工率有变化，建议 RU 主力 09 合约和 NR06 合约多单持有 [181][182] - 丁二烯橡胶：半钢轮胎环、同比减产，丁二烯橡胶仓单去库，全钢和半钢轮胎开工率有变化，建议 BR 主力 06 合约观望 [185][186]