报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 中长期看好，资本开支视角下供应紧缺与新兴需求增量将提升价格中枢；短期市场情绪乐观，消息扰动或带动价格上行，主力关注 101000 附近支撑 [1] 锌 - 矿端紧缺和矿冶失衡支撑中长期价值，交易上长线逢低买入思路或具较高安全边际，非衰退情形下锌价进一步大幅下跌空间有限，主力关注 23000 附近支撑 [4] 锡 - 中长看涨逻辑稳固，前期多单继续持有，回调采取低多思路 [6] 氧化铝 - 二三季度新产能落地密集，全年新增产能计划落地超 700 万吨，短期检修扰动难逆转过剩局面，主力合约预计在 2700 - 2900 元/吨区间低位盘整，近月合约需警惕仓单到期下行风险 [7] 铝 - 短期沪铝大概率在 24000 - 25000 元/吨区间波动，价格向上有效突破需等待巩义去库趋势向无锡、佛山扩散，需求验证是主导短期内盘节奏的核心变量 [7] 铝合金 - 当前需求淡季效应强化且减产未形成规模，但废铝货源偏紧及进口亏损有刚性支撑，预计本周 ADC12 价格在 22800 - 23600 元/吨区间震荡，方向性跟随原铝波动，关注下游压铸企业订单边际改善 [8] 镍 - 印尼政策有扰动，原料多重支撑下成本底部抬升，基本面受精炼镍现实供应压力和库存消化不足约束，宏观缓和使中间品紧缺预期弱化，短期回撤空间有限，盘面或在偏强区间宽幅调整，主力参考 143000 - 153000 运行 [9] 不锈钢 - 原料支撑下成本逻辑坚挺，但基本面供应充足、需求复苏缓慢，终端承接弱、库存有压力，盘面利润改善使现货抛盘压力增加，短期价格区间震荡调整，主力参考 14500 - 15300 运行，多成本空利润逻辑占优，关注 7 - 8 反套机会 [11] 碳酸锂 - 基本面有韧性，价格底部抬升、下方支撑强，资金偏乐观，短期价格预计在偏强区间运行，可能高位宽幅调整，短线操作多单逢高适当减仓控制风险，中期逢低布局，关注进口补充恢复和贸易实际成交情况 [14] 工业硅 - 供需面供过于求局面未改变，库存和仓单将累积，成本支撑力度减弱，价格上行压力大，可尝试逢高试空，有条件关注买现货抛盘面的无风险套利机会，关注产量调控、环保及成本端波动影响 [15] 多晶硅 - 强预期、弱现实影响 5 月价格波动，虽 5 月需求有望回暖，但供应充裕，库存和仓单压力使现货价格承压，06 合约价格有望向现货价格收敛，远期期货价格有向下空间，有条件可关注买现货抛主力/远月的无风险套利机会 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值 102760 元/吨，日跌 100 元/吨，跌幅 0.10%；SMM 广东 1电解铜现值 102970 元/吨，日跌 55 元/吨，跌幅 0.05%；SMM 湿法铜现值 102700 元/吨，日跌 110 元/吨，跌幅 0.11%；精废价差现值 1489 元/吨，日涨 113.47 元/吨，涨幅 8.25% [1] - 锌：SMM 0锌锭现值 24250 元/吨，日涨 160 元/吨，涨幅 0.66%；SMM 0锌锭（广东）现值 24220 元/吨，日涨 160 元/吨，涨幅 0.67% [4] - 锡：SMM 1锡现值 424250 元/吨，日涨 6600 元/吨，涨幅 1.58%；长江 1锡现值 424750 元/吨，日涨 6600 元/吨，涨幅 1.58% [6] - 铝：SMM A00 铝现值 24220 元/吨，日涨 170 元/吨，涨幅 0.71%；长江铝 A00 现值 24220 元/吨，日涨 170 元/吨，涨幅 0.71% [7] - 铝合金：SMM 铝合金 ADC12 现值 23500 元/吨，无涨跌；江西保太网 ADC12 现值 22900 元/吨，日涨 100 元/吨，涨幅 0.44% [8] - 镍：SMM 1电解镍现值 146500 元/吨，日跌 1800 元/吨，跌幅 1.21%；1金川镍升贴水现值 1150 元/吨，无涨跌 [9] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）现值 15500 元/吨，日跌 50 元/吨，跌幅 0.32%；304/2B（佛山宏旺 2.0 卷）现值 15500 元/吨，无涨跌 [11] - 碳酸锂：SMM 电池级碳酸锂均价现值 194000 元/吨，日涨 3500 元/吨，涨幅 1.84%；SMM 工业级碳酸锂均价现值 189500 元/吨，日涨 3500 元/吨，涨幅 1.88% [14] - 工业硅：华东通氧 S15530 工业硅现值 9320 元/吨，日涨 100 元/吨，涨幅 1.08%；华东 SI4210 工业硅现值 9500 元/吨，日涨 100 元/吨，涨幅 1.06% [15] - 多晶硅：N 型复投料 - 平均价（元/千克）现值 35100 元/吨，无涨跌；N 型颗粒硅 - 平均价（元/千克）现值 34500 元/吨，无涨跌 [17] 月间价差 - 铜：2605 - 2606 现值 -90 元/吨，日跌 40 元/吨；2606 - 2607 现值 -80 元/吨，日跌 60 元/吨；2607 - 2608 现值 -40 元/吨，日跌 90 元/吨 [1] - 锌：2605 - 2606 现值 -70 元/吨，日跌 20 元/吨；2606 - 2607 现值 -70 元/吨，日跌 20 元/吨；2607 - 2608 现值 -20 元/吨，日涨 40 元/吨 [4] - 锡：2605 - 2606 现值 -1910 元/吨，日跌 570 元/吨，跌幅 42.54%；2606 - 2607 现值 -410 元/吨，无涨跌；2607 - 2608 现值 400 元/吨，日跌 60 元/吨，跌幅 13.04% [6] - 铝：AL 2605 - 2606 现值 -70 元/吨，日跌 5 元/吨；AL 2606 - 2607 现值 -20 元/吨，日涨 10 元/吨；AL 2607 - 2608 现值 -50 元/吨，日涨 5 元/吨 [7] - 铝合金：2605 - 2606 现值 -180 元/吨，日跌 50 元/吨；2606 - 2607 现值 -110 元/吨，日跌 15 元/吨；2607 - 2608 现值 -165 元/吨，日跌 20 元/吨 [8] - 镍：2606 - 2607 现值 -440 元/吨，日跌 10 元/吨；2607 - 2608 现值 -290 元/吨，日跌 10 元/吨；2608 - 2609 现值 -380 元/吨，日涨 50 元/吨 [9] - 不锈钢：2606 - 2607 现值 -60 元/吨，日跌 20 元/吨；2607 - 2608 现值 -75 元/吨，无涨跌；2608 - 2609 现值 -15 元/吨，日跌 10 元/吨 [11] - 碳酸锂：2605 - 2606 现值 -880 元/吨，日涨 780 元/吨；2606 - 2607 现值 -1080 元/吨，日跌 220 元/吨；2607 - 2609 现值 -2600 元/吨，日涨 400 元/吨 [14] - 工业硅：主力合约现值 9020 元/吨，日跌 60 元/吨，跌幅 0.66%；当月 - 连一现值 50 元/吨，日涨 30 元/吨，涨幅 150.00%；连一 - 连二现值 -60 元/吨，日跌 10 元/吨，跌幅 20.00% [15] - 多晶硅：主力合约现值 38540 元/吨，日跌 1890 元/吨，跌幅 4.67%；录月 - 连一现值 -6040 元/吨，日跌 45 元/吨，跌幅 0.75%；连一 - 连二现值 -225 元/吨，日跌 55 元/吨，跌幅 32.35% [17] 基本面数据 产量 - 铜：4 月电解铜产量 117.89 万吨，月跌 2.72 万吨，跌幅 2.26% [1] - 锌：4 月精炼锌产量 58.39 万吨，月涨 0.61 万吨，涨幅 1.06% [4] - 锡：3 月 SMM 精锡产量 14950 吨，月涨 3460 吨，涨幅 30.11% [6] - 铝：4 月氧化铝产量 706.10 万吨，月跌 23.64 万吨，跌幅 3.24%；4 月国内电解铝产量 372.15 万吨，月跌 10.96 万吨，跌幅 2.86%；4 月海外电解铝产量 224.11 万吨，月跌 33.14 万吨，跌幅 12.88% [7] - 铝合金：4 月再生铝合金锭产量 59.70 万吨，月跌 0.5 万吨，跌幅 0.83%；4 月原生铝合金锭产量 28.10 万吨，月涨 0.7 万吨，涨幅 2.55%；4 月废铝产量 77.62 万吨，月涨 2.3 万吨，涨幅 3.03% [8] - 镍：中国 4 月精炼镍产量 35250 吨，月跌 2087 吨，跌幅 5.59% [9] - 不锈钢：4 月中国 300 系不锈钢粗钢产量（43 家）196.04 万吨，月涨 2.34 万吨，涨幅 1.21%；4 月印尼 300 系不锈钢粗钢产量（青龙）44.00 万吨，月涨 7.00 万吨，涨幅 18.92% [11] - 碳酸锂：4 月碳酸锂产量 110030 吨，月涨 3410 吨，涨幅 3.20%；4 月电池级碳酸锂产量 79920 吨，月涨 1980 吨，涨幅 2.54%；4 月工业级碳酸锂产量 30110 吨，月涨 1430 吨，涨幅 4.99% [14] - 工业硅：全国工业硅产量 31.96 万吨，月跌 1.03 万吨，跌幅 3.12%；新疆工业硅产量 20.73 万吨，月跌 0.25 万吨，跌幅 1.19%；云南工业硅产量 1.64 万吨，月涨 0.16 万吨，涨幅 10.81%；四川工业硅产量 0.22 万吨，月涨 0.13 万吨，涨幅 144.44% [15] - 多晶硅：周度多晶硅产量 2.09 万吨，周涨 0.14 万吨，涨幅 7.18%；月度多晶硅产量 8.70 万吨，月涨 0.11 万吨，涨幅 1.28% [17] 进出口量 - 铜：3 月电解铜进口量 23.46 万吨，月涨 8.16 万吨，涨幅 53.33% [1] - 锌：3 月精炼锌进口量 1.45 万吨，月涨 0.99 万吨，涨幅 220.14%；3 月精炼锌出口量 0.47 万吨，月涨 0.08 万吨，涨幅 21.88% [4] - 锡：3 月精炼锡进口量 3287 吨，月涨 1119 吨，涨幅 51.61%；3 月精炼锡出口量 2191 吨，月涨 975 吨，涨幅 80.18% [6] - 铝：3 月电解铝进口量 25.50 万吨，月涨 5.34 万吨，涨幅 26.47%；3 月电解铝出口量 1.46 万吨，月涨 0.46 万吨，涨幅 45.91% [7] - 铝合金：3 月未锻轧铝合金锭进口量 8.44 万吨，月涨 1.9 万吨，涨幅 28.27%；3 月未锻轧铝合金锭出口量 2.74 万吨，月涨 1.4 万吨，涨幅 106.02% [8] - 镍：精炼镍进口量 67667 吨，月涨 2228 吨，涨幅 13.16% [9] - 不锈钢：不锈钢进口量 13.62 万吨，月涨 2.7 万吨，涨幅 24.72%；不锈钢出口量 31.02 万吨，月涨 5.0 万吨，涨幅 19.29%；不锈钢净出口量 17.40 万吨，月涨 2.3 万吨，涨幅 15.36% [11] - 碳酸锂：3 月碳酸锂进口量 29974 吨，月涨 3547 吨，涨幅 13.42%；3 月碳酸锂出口量 448 吨，月跌 148 吨，跌幅 24.76% [14] - 多晶硅