核心观点 市场热度快速回升，个人投资者（杠杆资金、龙虎榜）是主要买入力量，但机构投资者（ETF）出现分歧，整体呈现各类投资者回流但结构分化的态势 [1][8] 宏观与市场流动性 - 美元指数继续小幅回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10年期美债名义和实际利率均回落，通胀预期同样回落 [2][15] - 离岸美元流动性边际有所宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [2][22] - 国内银行间资金面整体均衡偏松，DR001和R001均回落，期限利差（10Y-1Y）收窄 [2][22] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度明显回升，大多数行业交易热度处于90%历史分位数以上，其中轻工、化工、电子、公用事业、纺服等板块交易热度历史分位数相对较高 [3][28] - 主要指数波动率均回升，上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指、深证100的波动率均回升 [3][33] - 行业层面，军工、煤炭、石油石化等板块波动率上升较快，钢铁等板块的波动率处于90%历史分位数以上 [33] - 市场流动性指标继续回落，各类板块的流动性指标在80%历史分位数以下 [37] 机构调研与分析师预测 - 电子、医药、有色金属、食品饮料、通信等板块调研热度居前，传媒、金融、建材、消费者服务、交通运输等板块的调研热度环比仍在上升 [4][44] - 分析师同时下调了全A的2026年和2027年净利润预测 [5][51] - 行业层面，房地产、电子、交通运输、商贸零售、银行等板块的2026/2027年净利润预测均被上调 [5][59] - 指数层面，上证50的2026/2027年净利润预测均被上调，而中证500、创业板指、沪深300的预测均被下调 [5][68] - 风格层面，大盘/小盘价值的2026/2027年净利润预测均被上调，大盘/中盘/小盘成长、中盘价值的预测均被下调 [5][71] 各类投资者行为分析 北上资金 - 北上资金交易活跃度继续回升，近5日日均买卖总额继续回升，但占全A成交额之比从12.83%回落至12.49% [6][77] - 上周北上资金继续净买入A股 [6][77] - 基于前10大活跃股口径，北上在电子等板块买卖总额之比上升，在医药、有色金属、食品饮料、通信、电力设备及新能源等板块买卖总额之比回落 [6][85] - 基于北上持股小于3000万股的标的口径，北上主要净买入电子、计算机、公用事业等板块，主要净卖出通信、有色金属、化工等板块 [6][87] 融资融券（两融） - 两融活跃度重新回升至2026年1月下旬以来的高点，上周两融大幅净买入867.75亿元 [6][90] - 行业上，两融主要净买入电子、化工、有色金属等板块，仅净卖出纺织服装等板块 [6][90] - 大多数板块的融资买入占比上升，其中非银金融、通信、传媒等板块融资买入占比上升较多 [95][99] - 风格上，两融净买入各类风格，包括大盘/中盘/小盘成长和价值 [6][100] 龙虎榜 - 龙虎榜交易热度继续回升，买卖总额及占全A成交额之比均延续回升 [7][104] - 行业层面，石油石化、轻工制造、汽车等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [7][104] 公募基金与ETF - 主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓石油石化、煤炭、化工等板块，主要减仓通信、交通运输、军工等板块 [8][108] - 风格上，主动偏股基金与小盘成长/价值的相关性上升，与大盘/中盘成长/价值的相关性回落 [8] - 新成立权益基金规模回落，其中主动型和被动型新成立规模均回落 [8] - 股票ETF延续被大幅净赎回，且以机构ETF为主，个人和机构持有为主的ETF均被净赎回 [8] - 从跟踪指数看，红利、券商等ETF被主要净申购，沪深300、中证500、上证50等宽基ETF被主要净赎回 [8] - 从行业拆分看，ETF主要净买入纺织服装等板块，主要净卖出电子、电力设备及新能源、金融地产等板块 [8] 投资者共识与市场结构 - 除股票ETF外，其他各类投资者（北上、两融、龙虎榜、主动基金）阶段大多有所回流，其中个人投资者（杠杆资金、龙虎榜）依然是主要买入力量 [8] - 上周ETF和北上的买入共识度回落，而两融和龙虎榜的买入共识度回升 [8]