行业投资评级 - 报告对交运行业整体评级为“看好” [3] 核心观点 - 2026年第二季度，干散货、油轮、造船、快递等板块业绩改善趋势有望延续 [5] - 推荐招商轮船、中远海能、中国船舶、松发股份、圆通速递、申通快递，关注海通发展、国航远洋、苏美达等公司 [5] 细分板块总结 造船板块 - 2026年第一季度业绩整体超预期，中国船舶归母净利润同比增长252%，毛利率环比明显提升 [5] - 中船防务第一季度归母净利润同比增长115%，松发股份第一季度归母净利润同比增长330% [5] - 行业层面，油运高景气向造船传导，新造船价格指数4月环比上涨0.7%，周度已连续6周环比回升 [5] - 全球订单覆盖年限已提升至4.23年，排期至2030年，行业处于量价共振、利润加速释放阶段 [5] 航运板块 - 受汇率影响，第一季度航运板块业绩整体未超预期 [5] - 展望第二季度，油运板块业绩有望同环比上涨，干散货业绩有望创3年新高，东南亚集运价格有望接近2024年水平 [5] 货代板块 - 行业整体收入承压但利润有韧性，中国外运第一季度营收同比下降9%，归母净利润同比增长6%，毛利率逆势提升 [5] - 华贸物流受空运需求偏弱拖累，第一季度利润同比下降22% [5] - 关税、供应链重构等地缘因素导致物流链条复杂化，头部货代竞争优势凸显 [5] 航空客运及机场 - 2026年第一季度航空业量价齐升叠加油汇改善，航司业绩大幅改善，三大航及春秋航空收入实现两位数以上增长 [5] - 七家客运航司均实现盈利且同比明显增长，海航控股因人民币升值净利润规模较大 [5] - 主要上市机场第一季度收入均增长，业绩分化：上海机场归母净利润同比增长11%，深圳机场因投资收益大增59%，白云机场因成本增加业绩同比下降43% [5] 航空货运 - 国际局势扰动导致欧亚航线空域通道受限，供需错配推升运价，年初至今波罗的海运价指数同比上涨5.8%，上海浦东出口空运指数同比上涨12.5% [5] - 中国货运航司有望成为主要受益者，推荐东航物流 [5] 快递板块 - “反内卷”释放通达系第一季度业绩弹性，行业价格维持较高水平，通达系单价环比第四季度大幅提升，利润水平均有较大增长 [5] - 看好第二季度在去年低基数下业绩更高增速，以及全年快递价格保持较高水平 [5] - 极兔速递第一季度东南亚及其他市场业务量加速增长 [5] 铁路公路板块 - 2026年第一季度高速公路车流量增速放缓，宁沪高速第一季度车流量同比下降3.04%，山东高速第一季度通行费收入同比下降1.30% [5] - 推荐山东高速、皖通高速、招商公路、宁沪高速、浙江沪杭甬等 [5] - 第一季度全国铁路旅客发送量累计11.33亿人，同比增长5.5%；货运量达12.81亿吨，同比增长2.2%；货运总周转量9071.98亿吨公里，同比增长5.1% [5] - 推荐京沪高铁、大秦铁路 [5] 智慧出行 - 富临运业第一季度利润基本持平，传统客运业务稳定，潜在新股东可能为公司带来低空物流等新业务支持 [5] - 曹操出行经营明显改善，2025年下半年亏损率大幅收窄，第四季度经调整利润已转正，Robotaxi部署加速 [5] 港股高股息个股 - 推荐港铁公司、深圳国际、国银金租，认为其具备稳健经营、业绩改善或资产扩张潜力 [5] 重点财务数据摘要 - 中国船舶2026年第一季度归母净利润同比增长252% [5] - 招商轮船2026年第一季度归母净利润同比增长219.31% [7] - 圆通速递2026年第一季度归母净利润同比增长60.76% [7] - 申通快递2026年第一季度归母净利润同比增长94.29% [7] - 中远海控2026年第一季度归母净利润同比下降49.75% [7] - 京沪高铁2026年第一季度归母净利润为31.43亿元，同比增长6.03% [7] - 大秦铁路2026年第一季度归母净利润为23.84亿元，同比下降7.26% [7] 估值数据摘要（基于2026年5月8日收盘价及申万预测） - 圆通速递2026年预测市盈率为11倍 [41] - 申通快递2026年预测市盈率为11倍 [41] - 招商轮船2026年预测市盈率为8倍 [41] - 中远海能2026年预测市盈率为7倍 [41] - 中国船舶2026年预测市盈率为17倍 [41] - 京沪高铁2026年预测市盈率为17倍 [41] - 大秦铁路2026年预测市盈率为14倍 [41]