报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来一到两周铜价将进入高位震荡格局，供给端铜矿进口下滑及再生铜紧张构成成本支撑，但需关注高价位对矿产出的刺激效应；需求端AI及绿色电力需求韧性与传统领域季节性走弱形成对冲，整体需求动能边际放缓；宏观情绪上，价格逼近历史高位后市场分歧加大，避险情绪可能因地缘政治等因素而升温，限制进一步上行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 截至2026年5月8日，SHFE铜主力合约价格收于103830元/吨，LME三个月期铜价格收于13535.5美元/吨，现货市场升水结构出现分化，升水铜、平水铜及湿法铜的现货升水幅度普遍收窄，LME(0 - 3)现货贴水收窄至 - 57.61美元/吨，海外近端供应紧张状况边际改善 [1] - 5月8日LME铜持仓小幅减少1154手至270788手，成交量未见显著放大，价格冲高过程中部分多头选择获利了结 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端，市场消息称自由港印尼格拉斯伯格铜矿全面复产可能推迟，强化了市场对远期铜矿供应趋紧的预期；2026年4月中国铜矿砂进口量同比大幅下滑19.57%，为五年多来累计同比首次转负，原料端供应压力显现；再生铜供应因政策收紧而持续紧张，导致废产阳极铜企业开工率预计进一步下滑，并推动冶炼厂阳极铜库存天数持续下降 [2] - 需求端，新兴领域如AI数据中心、电网升级等需求旺盛，铜箔行业开工率预计继续上升，成品库存下降，出货量稳步增长；传统需求领域如精铜杆、黄铜棒、漆包线等行业因高铜价抑制、进入传统淡季及部分终端需求疲软，开工率出现回落，下游采购观望情绪升温 [2] - 库存端，LME铜库存继续下降至89928吨，为价格提供支撑；上海期货交易所（SHFE）铜库存小幅增加至399400吨，COMEX库存亦同步累积 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2026 - 05 - 08|2026 - 05 - 07|2026 - 04 - 29|变化|变化率|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SMM:1铜|103,010|102,960|102,740|50|0.05%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|100|105|130|-5|-4.76%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|30|60|80|-30|-50.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|0|30|40|-30|-100.00%|元/吨| |LME (0 - 3)| - 58| - 62| - 72|4|6.69%|美元/吨| |SHFE价格|103,830|102,930|102,460|900|0.87%|元/吨| |LME价格|13,536|13,324|13,392|212|1.59%|美元/吨| |LME库存|89,928|92,441|92,999|-2,513|-2.72%|吨| |SHFE库存|399,400|398,325|397,725|1,075|0.27%|吨| |COMEX库存|621,029|619,866|618,470|1,163|0.19%|短吨| [5] 产业动态及解读 - 2026年4月中国铜矿砂及其精矿进口量为235.2万实物吨，同比大幅下降19.57%；1 - 4月累计进口量为991.5万实物吨，较去年同期下滑0.8%，为五年多来首次出现下滑 [6] - 2026年4月中国未锻轧铜及铜材进口45.2万吨，进口金额59.428亿美元；2026年1 - 4月累计进口156.7万吨，同比下降9.8%；累计进口金额203.657亿美元，同比增长21.4% [6] - 5月8日市场传出自由港麦克莫兰公司将旗下印尼格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较此前预期晚一年的消息，但SMM称该矿复工情况与此前一季度财报电话会上的官方披露一致，具体计划为2027年二季度重启Grasberg Block Cave（GBC）生产区块1S，2027年底前重启生产区块1C [6] - SMM预计2026年5月中国阳极铜企业整体开工率将环比下降2.58个百分点至45.60%，其中矿产阳极铜企业预计开工率环比下降0.14个百分点至74.82%；废产阳极铜企业预计开工率环比下降3.58个百分点至33.66%（仅指非自用阳极铜部分） [7] - 因政策收紧，含税再生铜原料紧张，废产阳极铜供应减少，自2026年以来炼厂库存水平持续下降，SMM冶炼厂阳极铜2026年4月库存天数为7.04天，环比下降0.32天 [7] 产业链数据图表 报告包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表 [8][10][11][12][15][18][20][22][24][27]