行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，并予以维持 [8] 核心观点 - 本周核心观点：央视节目中出现编号“0001”并喷涂“AVIC”标识的歼-35战斗机，军事评论员推测其为出口型版本，歼-35有望作为中国第五代战斗机的代表机型进军全球高端战机军贸市场 [1][12] - 随着航空装备升级换代，第五代战斗机（具备超机动、超声速巡航、雷达隐身和超感知能力）将成为军贸市场的重要机型，目前全球仅中国、美国、俄罗斯等少数国家具备量产能力 [1][13] - 中长期观点：展望“十五五”时期，国防和军队现代化将转向高质量推进，装备需求总量稳中有增，结构性机会显著，新增量将出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器及低成本装备等方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线 [2][19] 全球五代机市场竞争格局 - 美国F-35是当前全球五代机军贸市场主力，截至2026年5月4日累计交付超过1330架，飞行小时超过100万，预计年产量为156架，项目合作伙伴及对外军售客户众多 [13][14] - 俄罗斯苏-57战斗机已开始量产，根据《World Air Forces 2025》，俄空军已列装24架，尚有52架订单待交付 [16] - 土耳其国产五代机KAAN于2024年2月完成首飞，计划2028年交付空军，目标年产量24架，潜在订单近300架，并已宣布向印尼出口48架 [17] - 韩国KF-21定位为F-35的低成本、低隐身替代机型，已于2024年7月启动批量生产，目前拥有韩国120架和印尼50架订单 [18] “十五五”期间装备建设结构性机会 - 新一代传统装备：新型四代装备（如歼-20A、歼-35A、鹰击-21等高超声速导弹）或将成为建设重点，建议关注军机和导弹产业链 [20] - 新域新质装备：关注无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI五个方向，这些领域有望实现规模化、实战化发展 [21] - 军贸市场：全球军费开支增长带动军贸需求，2020-2024年中国军贸市占率仅5.87%，与美国42.64%的市占率相比有较大提升空间，主机厂在军贸中有更好的利润弹性 [22] - 军转民技术应用：商业航天、低空经济、深海科技、核能利用、国产大飞机等战略新兴产业带来广阔市场空间，例如中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架 [23] 近期行业动态与数据 - 国际安全形势：2025年全球军费开支攀升至2.887万亿美元，创历史新高，较2024年增长2.9% [24] - 国内军工进展：海军完成新型末端防空反导武器系统定型试验；中国航发成功完成全球首次兆瓦级氢燃料航空涡桨发动机AEP100配装无人机的首飞 [25] - 国际军工动态：美国2027财年导弹采购经费申请达705亿美元，较2026财年预算上涨188%；美国批准向中东伙伴国出售总额258亿美元的武器 [26] - 商业航天：中科宇航力箭二号火箭超级工厂竣工；星际荣耀完成可重复使用火箭SQX-3的全尺寸贮箱出流试验 [27] - 民航制造：截至2026年4月30日，C919累计执飞商业航班超4.2万班次，2026年4月单月执飞3190班次，同比增长117.9% [28] - 可控核聚变：CFS公司成为首家申请并入大型电网的聚变电站开发商，拟接入美国PJM互联电网 [29] 市场行情回顾 - 上周（5.6-5.8）申万国防军工指数上涨5.29%，跑赢沪深300指数3.64个百分点，在31个申万一级行业中排名第6 [30][31] - 截至2026年5月8日，申万国防军工板块PE（TTM）为77.51倍，其中航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备、军工电子PE(TTM)分别为619.24倍、85.09倍、143.81倍、31.60倍、115.34倍 [33] - 申万国防军工指数PE-TTM估值位于自2014年1月1日起的63.48%分位，PB估值位于90.19%分位 [37] 重点公司观点与推荐 - 报告列出了十家重点推荐公司，均给予“买入”评级，并提供了目标价 [8][41] - 航天智造 (300446 CH)：目标价33.35元，看好其航天技术转化在油气装备、汽车智能座舱等领域构建的壁垒，以及大药量药柱新业务 [41][42] - 国睿科技 (600562 CH)：目标价44.82元，看好其雷达业务在海外军贸市场的发展，关联交易金额增长预示高景气 [41][43] - 航天南湖 (688552 CH)：目标价64.24元，海外防空反导需求旺盛利好雷达出口，预计27年业绩将体现军贸景气度 [41][45] - 国科军工 (688543 CH)：目标价92.80元，作为消耗类装备核心标的，受益于导弹弹药耗材属性，军贸业务实现突破 [41][47] - 中航沈飞 (600760 CH)：目标价58.91元，核心地位凸显，在国际军贸、低空经济等领域存在发展机遇 [41][47] - 睿创微纳 (688002 CH)：目标价161.50元，业绩超预期，下游需求旺盛，微波射频业务有望打造第二成长曲线 [41][47] - 中航光电 (002179 CH)：目标价45.33元，海外业务和高端民品发展向好，新业务和新市场拓展顺利 [41][47] - 北化股份 (002246 CH)：目标价29.76元，全球硝化棉龙头，受益于供需紧张带来的价格上涨和扩产 [41][47] - 航天电器 (002025 CH)：目标价76.70元，在AI服务器、商业航天等新兴领域发展向好，拓宽成长空间 [41][48] - 华秦科技 (688281 CH)：目标价80.24元，在“一核两翼”战略下，航空器特种功能材料及零部件加工新业务有望驱动成长 [41][48]