行业投资评级 - 报告对交运行业整体评级为“看好” [3] 核心观点 - 2026年第二季度，干散货、油轮、造船、快递等板块的业绩改善趋势有望延续 [5] - 推荐招商轮船、中远海能、中国船舶、松发股份、圆通速递、申通快递，关注海通发展、国航远洋、苏美达等 [5] 细分板块总结 造船板块 - 2026年第一季度船舶板块整体业绩超预期 [5] - 中国船舶26Q1归母净利润同比增长252%，毛利率环比明显提升 [5] - 中船防务Q1归母净利润同比增长115% [5] - 松发股份Q1归母净利润同比增长330% [5] - 行业新造船价格指数在4月环比上涨0.7%，周度已连续6周环比回升 [5] - 全球订单覆盖年限已提升至4.23年，排期至2030年 [5] - 行业正处于量价共振、利润加速释放阶段 [5] 航运板块 - 受汇率影响，Q1航运板块业绩整体未超预期 [5] - 伊朗局势影响下，散货干散货运价超预期，东南亚区域集运价格强势 [5] - 展望Q2，油运板块业绩有望同环比上涨，干散货业绩有望创3年新高，东南亚集运价格有望接近2024年水平 [5] 货代板块 - 行业整体呈现收入承压，利润具有韧性 [5] - 中国外运26Q1营收同比下降9%，归母净利润同比增长6%，海运及空运货量均恢复增长，毛利率逆势提升 [5] - 华贸物流受空运需求偏弱拖累，Q1利润同比下降22% [5] - 行业物流链条复杂化，有利于头部货代扩大份额 [5] 航空客运及机场 - 2026Q1航空客运量价齐升叠加油汇改善，航司业绩大幅改善 [5] - 三大航及春秋航空的收入实现两位数以上增长，七家客运航司均实现盈利且同比明显增长 [5] - 海航控股净利润规模较大，主要系26Q1人民币升值而公司汇率敏感度较高 [5] - 机场方面，上海机场归母净利同比增长11%，深圳机场因投资收益大增而归母净利增长59%，白云机场因成本增加业绩同比下降43% [5] 航空货运 - 国际局势扰动导致欧亚航线供需错配，运价抬升 [5] - 年初至今波罗的海运价指数同比上涨5.8%，上海浦东出口空运指数同比上涨12.5%，香港出口空运指数上涨6.5% [5] - 推荐东航物流，关注国货航 [5] 快递板块 - 反内卷释放通达系一季度业绩弹性 [5] - 一季度行业价格维持较高水平，通达系单价环比Q4大幅提升，利润水平均有较大增长 [5] - 看好Q2在去年低基数下业绩有更高增速，全年快递价格保持较高水平 [5] - 极兔速递Q1东南亚及其他市场业务量加速增长 [5] 铁路公路 - 26Q1高速公路车流量增速放缓，宁沪高速一季度车流量同比下降3.04%，山东高速一季度通行费收入同比下降1.30% [5] - 推荐山东高速、皖通高速、招商公路、宁沪高速、浙江沪杭甬等 [5] - 26年1-3月，全国铁路旅客发送量累计11.33亿人，同比增长5.5% [5] - 26年1-3月，全国铁路货运量达到12.81亿吨，同比增长2.2%，货运总周转量9071.98亿吨公里，同比增长5.1% [5] - 推荐京沪高铁、大秦铁路等 [5] 智慧出行 - 富临运业Q1利润基本持平，传统客运业务稳定 [5] - 曹操出行经营改善，25H2亏损率大幅收窄，25Q4经调整利润已转正 [5] - Robotaxi部署加速，已在杭州形成运营基础 [5] 港股高股息个股 - 关注港铁公司、深圳国际、国银金租 [5] - 港铁公司2026年为物业发展利润集中入账期，业绩预计保持高增 [5] - 深圳国际物流园转型升级和物流港资产证券化增强业绩弹性 [5] - 国银金租依托国开行体系，具备低成本融资优势 [5] 重点财务数据摘要 2026年第一季度部分公司业绩 - 中国船舶：归母净利润同比增长252% [5] - 松发股份：归母净利润同比增长330% [5] - 招商轮船：归母净利润同比增长219.31% [7] - 中远海控：归母净利润同比下降49.75% [7] - 圆通速递：归母净利润同比增长60.76% [7] - 申通快递：归母净利润同比增长94.29% [7] - 京沪高铁：归母净利润同比增长6.03% [7] - 南方航空：归母净利润同比下降298.26% [7] - 海航控股：归母净利润同比增长533.63% [7] 利润与现金流环比正增长公司（部分） - 中远海控：利润环比增长54.72%，经营性现金流净额环比增长99.95% [9] - 深圳机场：利润环比增长352.08%，经营性现金流净额环比增长178.91% [9] - 华夏航空：利润环比增长2112.33%，经营性现金流净额环比增长1405.76% [9] 高股息率公司（部分） - 建发股份：股息率（TTM）7.04%，2026Q1扣非归母净利润同比增长537.46% [9] - 中国外运：股息率（TTM）4.95%，2026Q1扣非归母净利润同比增长7.86% [9] - 宁沪高速：股息率（TTM）4.02%，2026Q1扣非归母净利润同比增长14.10% [9] 重点公司估值（基于2026年5月8日收盘价） - 圆通速递：2026年预测PE为11倍 [39] - 申通快递：2026年预测PE为11倍 [39] - 招商轮船：2026年预测PE为8倍 [39] - 中远海能：2026年预测PE为7倍 [39] - 中国船舶：2026年预测PE为17倍 [39] - 松发股份：2026年预测PE为21倍 [39]