PPI超预期上涨的主要驱动因素 - 4月PPI同比增速录得2.8%，显著高于前值0.5%和市场预期1.5%，为近45个月最大涨幅[1][2] - PPI环比上涨1.7%，连续7个月上涨，为54个月以来最大涨幅[2] - 算力产业链（有色金属矿采选、冶炼等）合计影响PPI同比上涨约2.04个百分点[4] - 石油产业链（石油开采、燃料加工等）合计影响PPI同比上涨约1.50个百分点[4] - 工业生产者购进价格指数同比上涨3.5%，环比上涨2.1%，显示上游成本压力加大[6] 具体行业价格变动 - 石油和天然气开采业价格环比上涨18.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨16.4%[3] - 光纤制造价格环比上涨22.5%，外存储设备及部件价格上涨3.2%[2] - 煤炭开采和洗选业价格上涨1.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.6%[2] CPI温和回升的结构性特征 - 4月CPI同比上涨1.2%，高于前值1.0%和市场预期1.0%[1][7] - 核心CPI同比上涨1.2%，交通通信价格同比上涨4.6%，其他用品及服务价格同比上涨11.0%[7] - 能源价格环比上涨5.7%，其中汽油价格上涨12.6%，影响CPI环比上涨约0.39个百分点[8] - 出行服务需求增加，飞机票、宾馆住宿等价格环比上涨29.2%和3.9%，合计影响CPI环比上涨约0.17个百分点[8] - 食品价格环比下降1.6%，鲜菜和猪肉价格分别下降6.4%和5.7%，合计影响CPI环比下降约0.28个百分点[8] 市场展望与风险提示 - 报告预计2026年通胀弹性逐步显现，需关注上游成本对产业链价格的支撑[1] - 地缘博弈升级可能冲击大宗商品价格[10] - 流感超预期扩散可能影响居民消费和工业生产[10] - 厄尔尼诺现象可能冲击全球农业生产并推高农产品价格[10]