报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 地缘扰动持续，港口原油库存去化，国内炼厂开工承压 [2] - 原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [5] - 油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升 [5] - 目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转 [5] - 油价具备向上弹性，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益 [5][19] 行业与市场数据总结 上游板块 - 至5月8日，Brent原油期货收于101.29美元/桶，较上周末环比下跌6.36%；WTI期货价格收于95.42美元/桶，较上周末环比下跌6.40% [5][26] - 5月1日，美国商业原油库存量4.57亿桶，比前一周减少231.4万桶；美国汽油库存总量2.20亿桶，比前一周下降250.4万桶；馏分油库存量为1.02亿桶，比前一周下降129.3万桶 [5][28] - 5月8日，美国钻机数548台，周环比增加1台，同比减少30台；加拿大钻机数124台，周环比增加1台，同比增加10台 [5][40] - 自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为74891.8、103161美元，环比分别持平和上涨1148.02美元 [5][45] - 权威机构判断：IEA预计2026年第二季度全球石油需求将减少约150万桶/天，2026年全球石油产量将下降150万桶/天；OPEC预计2026年全球石油需求增长为138万桶/天；EIA预计2026年全球石油和其他液体燃料消费量将增加59万桶/天，2026年原油均价为96美元/桶 [49][52][54][56] 炼化板块 - 至5月8日当周新加坡炼油主要产品综合价差为44.64美元/桶，较之前一周下跌2.85美元/桶 [5][60] - 至5月8日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为52.3美元/桶，较之前一周上涨5.9美元/桶，历史平均为25.1美元/桶 [5][62] - 至5月8日当周石脑油裂解乙烯综合价差212美元/吨，较之前一周价格上涨11美元/吨；乙烯与石脑油价差为271美元/吨，较之前一周下跌31.5美元/吨，历史平均399美元/吨 [5][66][69] - 至5月8日当周丙烯与丙烷价差275美元/吨，较之前一周上涨58.9美元/吨，历史平均价差为249美元/吨 [5][75] 聚酯板块 - 至5月8日当周PX与石脑油价差为281美元/吨，较之前一周上涨59.6美元/吨，价差历史平均为376美元/吨 [5][91] - 至5月8日当周PTA-0.66*PX价差为9元/吨，较之前一周下跌207元/吨，历史平均为770元/吨 [5][96] - 至5月8日当周涤纶长丝POY价差为1428元/吨，较之前上涨333元/吨，历史平均为1391元/吨 [5][99] 国内供需与运营情况 原油进口与库存 - 2026年一季度，全国累计进口原油14683.8万吨，同比增长8.9% [5][6] - 进口来源中，俄罗斯、沙特阿拉伯、巴西、马来西亚和伊拉克为前五大供应国，合计进口量8996.6万吨，占全国进口总量的61.3%，俄罗斯以21.7%稳居首位 [5][6] - 2026年一季度，山东累计进口原油3184.5万吨，同比增长24.9%，进口来源高度集中于远东及东南亚，俄罗斯、印尼和马来西亚三者合计占比90.8% [5][7] - 4月以来，中国港口商业原油库存指数持续去化，从3月初的104.10降至4月底的101.95，累计下降2.15点 [5][14] 炼厂开工情况 - 炼厂开工率普遍下滑，主营炼厂开工率从2月末的82.17%大幅下滑至5月初的67.81%，累计下降14.36个百分点；独立炼厂及山东地炼同期开工分别下降6.30个百分点和2.74个百分点 [5][15] 投资分析意见与重点公司 - 油价具备向上弹性，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】等 [5][19] - 油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】 [5][19] - 美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】 [5][19] - 海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】 [5][19] - 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】 [5][19] - 报告提供了重点公司的估值表，包括2026年5月11日收盘价、总市值及未来几年EPS和PE预测 [20]