投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司2026年第一季度盈利能力延续快速增长态势，归母净利润同比增长18.11%至4.02亿元，业绩超预期 [2][4] - 收入端短期受下游汽车销量疲软及业务剥离影响有所波动，但利润端得益于海外地区持续改善、成本费用控制及供应链优化，盈利能力显著增强 [2][4][5] - 主业稳健，同时通过战略入股新菲光切入高速光模块赛道，并有望受益于机器人行业增长，第二增长曲线加速拓展 [6] 财务表现总结 - 营收: 2026年第一季度实现营业收入138.15亿元，同比下降5.2%，环比下降9.9% [2][4] - 归母净利润: 2026年第一季度为4.02亿元，同比增长18.11%，环比大幅增长86.5% [2][4][5] - 毛利率: 2026年第一季度为17.7%，同比基本保持稳定，微降0.2个百分点 [4][5] - 归母净利率: 2026年第一季度为2.9%，同比提升0.6个百分点，环比提升1.5个百分点 [5] - 期间费用率: 2026年第一季度为13.9%，同比微增0.1个百分点，其中研发费用率为6.1%，同比提升0.6个百分点，显示公司持续加大前沿技术研发投入 [5] - 资产与信用减值: 2026年第一季度分别冲回0.18亿元和0.08亿元，而去年同期为计提0.23亿元和0.13亿元，对利润产生正向贡献 [5] 运营与业务发展总结 - 新获订单: 2026年第一季度新获定点项目的全生命周期订单金额约275亿元，其中安全类业务约161亿元，电子类业务约114亿元 [4] - 收入波动原因: 营收同比下降主要受下游全球汽车销量疲软，以及公司控股子公司广东香山衡器集团股份有限公司于2025年末处置衡器业务导致其不再并表的影响 [4] - 盈利改善驱动: 利润增长主要得益于公司在成本端和费用端采取的改善控制措施见效，以及供应链优化和运营效率提升，海外地区改善趋势显著 [4][5] - 未来增长点: 公司战略入股新菲光，切入高速光模块赛道；同时，受益于丰富的客户结构、国内客户布局调整及新订单转化，主业保持稳健；长期有望持续受益于机器人行业增长，拓展第二增长曲线 [6] 业绩预测与估值 - 盈利预测: 预计2026年至2028年归母净利润分别为17.7亿元、19.9亿元、24.6亿元 [6] - 估值: 对应2026年至2028年市盈率（PE）分别为25.8倍、23.0倍、18.6倍 [6]