行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [5] 报告核心观点 - 行业处于国内周期性复苏阶段 出口景气度呈现结构性改善 随着逆周期财政政策逐步发力 行业景气度有望持续改善 [2][5] - 挖掘机国内销量增速有望继续回升 同时龙头公司海外布局完善并逐步进入收获期 行业经营杠杆有望逐步释放 [5] - 报告推荐的投资标的是三一重工 中联重科 徐工机械 柳工 恒立液压 [5] 行业基本面情况 - 销量数据：2026年4月销售各类挖掘机28,745台 同比增长29.8% 其中国内销量16,920台 同比增长34.9% 出口11,825台 同比增长23.2% [5] - 累计销量：2026年1-4月 共销售挖掘机102,081台 同比增长22.2% 其中国内销量56,499台 同比增长15% 出口45,582台 同比增长32.5% [5] - 开工时长：2026年4月工程机械主要产品月平均工作时长为78.2小时 同比下降13.2% 但环比增长10.9% [5] - 开工率：2026年4月工程机械主要产品月开工率为53.4% 同比下降8.62个百分点 但环比增长2.84个百分点 [5] 重点公司估值 - 三一重工：收盘价20.5元 总市值1,887.7亿元 2026年预测EPS为1.2元 对应预测PE为17.5倍 评级为“增持” [17] - 徐工机械：收盘价10.0元 总市值1,171.3亿元 2026年预测EPS为0.7元 对应预测PE为13.8倍 评级为“增持” [17] - 中联重科：收盘价7.8元 总市值672.9亿元 2026年预测EPS为0.7元 对应预测PE为11.3倍 评级为“增持” [17] - 柳工：收盘价9.7元 总市值198.2亿元 2026年预测EPS为1.0元 对应预测PE为9.9倍 评级为“增持” [17] - 恒立液压：收盘价113.4元 总市值1,520.6亿元 2026年预测EPS为2.6元 对应预测PE为43.4倍 评级为“增持” [17]