投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 核心观点 - 中国通号深耕轨道交通和低空经济“双赛道”，在巩固轨道交通全产业链优势的同时，加速布局低空经济等战略性新兴产业 [2][11] - 尽管2026年第一季度营收和利润同比下滑，但铁路市场和海外业务实现稳健增长，且新签合同总额保持增长，特别是在低空经济领域取得加速突破 [6][11] - 公司未来增长动力明确，将聚焦于铁路更新改造市场、运维后市场、战略性新兴市场以及海外业务拓展 [11] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业总收入64.95亿元，同比下滑3.54% [6] - 实现归母净利润5.21亿元，同比下滑7.16%；扣非净利润5.02亿元，同比下滑9.93% [6] 分业务收入分析 (2026Q1) - 铁路领域：收入38.06亿元，同比增长11.49% [11] - 城市轨道：收入14.29亿元，同比下降27.28% [11] - 海外业务：收入4.13亿元，同比增长37.98% [11] - 工程总承包：收入7.65亿元，同比下降24.27% [11] - 其他业务：收入5,172.56万元，同比增长316.92% [11] 新签合同情况 (2026年1-3月) - 累计新签外部合同总额75.47亿元，较上年同期增长4.63% [11] - 铁路领域：新签合同额46.24亿元，同比增长9.36% [11] - 城市轨道交通领域：新签合同额21.30亿元，同比下降5.03% [11] - 海外业务领域：新签合同额0.79亿元，同比下降76.95% [11] - 工程总承包及其他领域：新签合同额5.72亿元，同比增长43.41% [11] - 低空经济领域：新签合同额1.42亿元 [11] - 2025年全年低空经济领域签单1.65亿元，2026年第一季度新签单额已接近2025年全年规模，显示业务加速发展 [11] 未来发展战略与业务布局 - 巩固轨道交通主业：持续优化升级轨道交通控制系统产业，加快信号产业数智化升级，推动系统产品谱系化发展，巩固“三位一体”全产业链优势 [2][11] - 抢抓更新改造与运维市场：紧盯进入大修改造周期的高铁线路，以智能化产品驱动国内普速铁路改造订单落地，并聚焦重点城市抢占城轨改造市场 [11] - 构建智能运维管理平台，推动运维业务形成规模 [11] - 加速拓展战略性新兴产业： - 低空经济：积极开辟国内市场，完善核心产品体系与业务场景 [11] - 智慧化应用：深化智慧铁路场站、智慧厂矿、智慧物流园、智慧港航与民航地服等市场，拓展智能作业在厂矿、港口等场景的应用 [11] - 加快海外市场布局：贯彻落实“一带一路”倡议和高铁“走出去”战略，拓宽经营领域，加强合资合作，推动中国铁路标准与装备“走出去” [11] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2027年实现归母净利润分别为40.66亿元、45.19亿元 [11] - 对应2026-2027年市盈率（PE）分别为13.2倍、11.9倍 [11]