报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突有所缓解趋势，美联储立场更中性；国内通胀抬升，经济数据企稳反弹，一季报业绩超预期，股指策略上逢低做多为主 [4] - 一季度经济增长韧性较强，4月通胀数据超预期但受能源价格影响，经济修复持续性待察，内需需政策支持，资金面宽松，国债行情短期震荡 [6] - 中东局势反复，黄金实物及投资需求强劲，白银工业需求及矿端供给扰动提供支撑，贵金属短期看涨 [9] - 特朗普访华情绪面偏暖，铜精矿供应紧张，精炼铜供应偏紧平衡，铜价有拔估值可能 [13] - 中东冲突使铝供应端缩减，国内地产政策宽松，铝下游开工稳，铝价预计企稳回升 [15] - 全球锌矿供应收紧，冶炼端有供给收缩预期，国内终端需求弱海外稳健，锌价中短期运行中枢有望上移 [17] - 铅供应端偏紧，需求韧性凸显，原料、进口及需求共振，铅价短期有上行动能 [18] - 短期地缘扰动缓解，镍价累库放缓或阶段性去库，关注短期做多机会 [19] - 锡价因权益市场资金外溢增仓上行，供需紧平衡、库存低，关注分歧后做多机会 [22] - 5 - 6月碳酸锂原料供应偏紧，需求向好，预计5月去库，价格偏强运行，追涨风险高，低吸做多为主 [23] - 氧化铝矿价短期易涨难跌，冶炼端短期供应转紧中长期过剩，交割仓单压制盘面，宜逢高沽空近月合约 [25] - 4月不锈钢原料偏紧推高钢价，5月钢厂排产预计持平，产业链估值或上移，短期上行空间有限，观望为主 [27] - 铸造铝合金成本支撑强，下游旺季需求有支撑，供应端有扰动，短期价格高位震荡 [29] - 钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，钢价偏强，后续关注出口动能 [33] - 铁矿石供给受气候扰动，需求端钢厂盈利率提升，价格预计高位震荡，关注铁水生产及地缘局势 [35] - 黑色板块难走出单边强趋势，热卷估值偏高，双焦基本面宽松、估值高、有交割压力，建议回落做多焦煤，焦炭跟随焦煤波动 [38] - 玻璃库存高位，需求复苏乏力，预计盘面横盘震荡，可逢低轻仓试多 [40] - 纯碱4月估值修复，5月装置检修，需求端轻碱稳中有升、重碱疲软，行情宽幅震荡，可逢高沽空 [41] - 锰硅静态供求不理想，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给收缩是驱动行情关键，锰硅减产力度不足，锰矿价格走弱制约锰硅价格，中长期关注成本支撑 [45] - 工业硅短期价格偏强，供应减少需求提振有限，库存高位，追高谨慎 [47] - 多晶硅5月产量预计提升，需求环比增加，期货价格受政策预期影响大，盘面宽幅震荡，谨慎操作 [50] - 橡胶市场波动大，建议灵活短线交易，谨防回落，可买看跌期权，丁二烯橡胶看跌期权多头继续持仓，买NR主力空RU2609继续持仓 [56] - 原油单边偏尾行空头配置，做阔南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - WTI跨区价差 [59] - 甲醇包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，单边观望，MTO利润做阔逢高止盈 [61] - 尿素二季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，考虑出口配额性价比，逢高空配 [63] - 纯苯和苯乙烯地缘影响大，苯乙烯非一体化利润修复，建议空仓观望 [66] - PVC短期预期筑底，跟随原油波动 [68] - 乙二醇国外装置检修增加，国内进入检修季，进口预期下降，港口预期去库，短期波动大注意风险 [70] - PTA意外检修多，转为去库格局，加工费有支撑，价格短期波动大注意风险 [73] - PX负荷下降，下游PTA降负去库，产业链负荷中枢下降，估值预期上升但空间小，短期波动大注意风险 [75] - 聚乙烯现货价格上涨，估值向下有空间，仓单压制减轻，供应支撑回归，需求无亮点，地缘冲突消退，逢高做缩LL9 - 1价差 [77] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应端压力减轻，需求端开工率季节性反弹，短期地缘主导行情，长期矛盾转移至投产错配 [80] - 生猪屠宰端缩量，短期易涨难跌，近端偏强回落后买入，远端产能去化，估值高时空配 [83] - 鸡蛋五一后现货强于预期，中短期供应下修，盘面近月波动有限，旺季合约估值上修，回落后买入，远端承压，单边波动有限，价差正套为主 [85] - 豆菜粕国内库存高位，基本面偏弱，特朗普访华是潜在利多，短线观望 [87] - 油脂受原油价格、印尼政策及厄尔尼诺影响，价格或有上涨空间 [89] - 白糖市场关注巴西产量，能源价格高企或使巴西下调甘蔗制糖比例，叠加厄尔尼诺和进口许可证减少预期，郑糖价格偏强，逢低买入 [92] - 棉花美棉产区干旱，关注USDA报告，国内中下游开机率同比略增，郑棉价格偏强，短期上涨快且有抛储传言，暂时观望 [94] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行继续实施适度宽松货币政策；4月新能源汽车产销量同比增长，新车销量占比达53.2%；4月居民消费价格指数温和回升，工业生产者出厂价格指数涨幅扩大；英特尔与SK海力士合作推进先进封装技术 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH各合约均有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突缓解，美联储立场中性；国内通胀抬升，经济数据企稳，一季报业绩超预期，策略上逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约有不同环比变化；4月CPI、PPI同比上涨；特朗普将于5月13 - 15日访华；央行周一净投放5亿元 [5] - 策略观点：一季度经济增长韧性强，4月通胀超预期受能源价格影响，经济修复持续性待察，内需需政策支持，资金面宽松，行情短期震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均有不同涨幅；美国10年期国债收益率和美元指数有相应数值；秘鲁发布能源危机法令；印度拟限制黄金进口；4月LMBA黄金、白银库存有变化 [7][8] - 策略观点：中东局势反复，黄金实物及投资需求强，白银工业需求及矿端供给扰动提供支撑，短期看涨，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：全球科技股走强，秘鲁发布法令，铜价上扬；LME铜库存增加，国内电解铜社会库存减少，现货升水期货下滑，进口盈利下滑，精废铜价差扩大 [11][12] - 策略观点：特朗普访华情绪面偏暖，铜精矿供应紧张，精炼铜供应偏紧平衡，铜价有拔估值可能，给出沪铜、伦铜运行区间 [13] 铝 - 行情资讯：全球权益市场偏强，铝价上涨；沪铝持仓量增加，上期所仓单增加，铝锭、铝棒社会库存减少，现货升水扩大，LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：中东冲突使铝供应端缩减，国内地产政策宽松，铝下游开工稳，铝价预计企稳回升，给出沪铝、伦铝运行区间 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收跌，伦锌下跌，各地区基差、库存等有相应数据 [16] - 策略观点：全球锌矿供应收紧，冶炼端有供给收缩预期，国内终端需求弱海外稳健，锌价中短期运行中枢有望上移 [17] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，伦铅上涨，各地区基差、库存等有相应数据 [18] - 策略观点：铅供应端偏紧，需求韧性凸显，原料、进口及需求共振，铅价短期有上行动能 [18] 镍 - 行情资讯：5月11日沪镍主力合约上涨，现货升贴水弱稳，成本端价格持平，镍铁价格下跌 [19] - 策略观点：短期地缘扰动缓解，镍价累库放缓或阶段性去库，关注短期做多机会，给出沪镍、伦镍运行区间 [19] 锡 - 行情资讯：5月11日沪锡主力合约下跌，SHFE、LME库存减少，两省冶炼企业开工率上升，社会库存增加 [20][21] - 策略观点：锡价因权益市场资金外溢增仓上行，供需紧平衡、库存低，关注分歧后做多机会，给出国内、海外运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，合约收盘价上涨，贸易市场升贴水有相应数值 [23] - 策略观点：5 - 6月原料供应偏紧，需求向好，预计5月去库，价格偏强运行，追涨风险高，低吸做多为主，给出广期所合约运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：5月11日氧化铝指数下跌，单边持仓增加，基差有相应数值 [24] - 策略观点：矿价短期易涨难跌，冶炼端短期供应转紧中长期过剩，交割仓单压制盘面，宜逢高沽空近月合约，给出合约运行区间，关注相关因素 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少，现货价格有变化，原料价格有涨有跌，期货库存增加，社会库存增加 [27] - 策略观点：4月原料偏紧推高钢价，5月钢厂排产预计持平，产业链估值或上移，短期上行空间有限，观望为主，给出主力合约参考区间 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格反弹，加权合约持仓增加，成交量放大，仓单增加，合约价差缩窄，国内主流地区均价反弹，库存增加 [28] - 策略观点：成本端价格支撑强，下游旺季需求有支撑，供应端有扰动，短期价格高位震荡 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单有增减，持仓量增加，现货市场价格有变化 [31][32] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强，热卷供需回落，螺纹钢供需双降，库存压力缓解，出口偏强，内外价差有优势，钢价偏强，后续关注出口动能 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约上涨，持仓增加，现货青岛港PB粉有基差及基差率 [34] - 策略观点：供给端海外发运回落，近端到港量下滑；需求端钢厂盈利率提升，铁水产量高位持稳；库存端钢厂进口矿库存消耗，港口库存变化不大；价格预计高位震荡，关注铁水生产及地缘局势 [35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：5月11日焦煤、焦炭主力合约收涨，现货端各品种有升贴水情况 [36] - 技术形态：焦煤盘面震荡整理，关注上下方压力支撑；焦炭盘面区间震荡，关注上下方压力支撑 [37] - 策略观点：美伊谈判局势反复，商品市场难走出单边强趋势，黑色板块关注热卷矛盾，热卷估值偏高，钢材价格上行带动利润回升利好原材料，双焦基本面宽松、估值高、有交割压力，建议回落做多焦煤，焦炭跟随焦煤波动 [38] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周一下午玻璃主力合约下跌，华北大板、华中报价有变化，库存增加，持仓有变化 [39] - 策略观点：石油焦成本上升，市场区域分化，全国库存高位，需求复苏乏力，5月点火产线多，供给有压力，预计盘面横盘震荡，可逢低轻仓试多，给出主力合约参考区间 [40] - 纯碱 - 行情资讯：周一下午纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下跌，库存增加，持仓有变化 [41] - 策略观点：4月纯碱估值修复，5月装置检修，需求端轻碱稳中有升、重碱疲软，行情宽幅震荡，可逢高沽空，给出主力合约参考区间 [41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：5月11日锰硅、硅铁主力合约收跌，现货端有升贴水情况，技术形态上锰硅震荡回落，硅铁弱势反弹 [42] - 策略观点：美伊谈判局势反复，商品市场难走出单边强趋势，黑色板块关注热卷矛盾，热卷估值偏高，钢材价格上行带动利润回升利好原材料；锰硅静态供求不理想，硅铁基本面无明显矛盾，成本和供给收缩是驱动行情关键，锰硅减产力度不足，锰矿价格走弱制约锰硅价格，中长期关注成本支撑 [43][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约上涨，加权合约持仓增加，现货端有基差情况 [46] - 策略观点：昨日冲高回落，短期价格偏强，供应减少需求提振有限，库存高位，追高谨慎 [47] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约下跌，加权合约持仓增加，现货端有基差情况 [48] - 策略观点：5月产量预计提升，需求环比增加，期货价格受政策预期影响大，盘面宽幅震荡，谨慎操作 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：RU和NR需防走弱，丁二烯橡胶供需偏弱，市场变化快；多空有不同观点；轮胎厂开工率因假期下行，库存有压力；现货价格有变化 [52][53][54][55] - 策略观点：市场波动大，建议灵活短线交易，谨防回落，可买看跌期权，丁二烯橡胶看跌期权多头继续持仓，买NR主力空RU2609继续持仓 [56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货上涨 [57][58] - 策略观点：单边偏尾行空头配置，做阔南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - WTI跨区价差 [59] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO利润变动 [60] - 策略观点：包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，单边观望，MTO利润做阔逢高止盈 [61] 尿素 - 行情资讯：区域现货有涨跌，主力合约下跌 [62] - 策略观点：二季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，考虑出口配额性价比，逢高空配 [63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端、期现端、供应端、需求端有相应数据变化 [64][65] - 策略观点：美伊冲突或缓解，资本市场过热，苯乙烯非一体化利润修复，建议空仓观望 [66] PVC - 行情资讯：主力合约下跌 [67] - 策略观点：企业综合利润回落，短期产量下降，下游内需负荷高位，出口有减产预期，短期预期筑底，跟随原油波动 [68] 乙二醇 - 行情资讯：主力合约上涨，估值成本有变化 [69] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，进口预期下降，港口预期去库，短期波动大注意风险 [70] PTA - 行情资讯：主力合约上涨，盘面加工费下降 [71][72] - 策略观点：意外检修多，转为去库格局，加工费有支撑，价格短期波动大注意风险 [73] 对二甲苯 - 行情资讯：主力合约上涨，石脑油裂差上升 [74] - 策略观点：PX负荷下降，下游PTA降负去库，产业链负荷中枢下降，估值预期上升但空间小，短期波动大注意风险 [75] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货上涨，基差走弱，上游开工上升，库存增加，下游开工率下降，价差缩小 [76] - 策略观点：期货价格上涨，阿联酋退出OPEC + ，原油高位震荡，现货价格上涨，估值有下降空间，仓单压制减轻，供应支撑回归，需求无亮点，地缘冲突消退，逢高做缩LL9 - 1价差 [77] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货上涨，基差走弱，上游开工上升，库存增加，下游开工率下降，LL - PP价差