行业投资评级 - 对有色金属行业给予“优于大势”评级 [1][8] 核心观点 - 长周期看，金价远未见顶 报告认为，黄金的长期牛市源于多重因素累积（如财政纪律削弱、联储释放过量流动性、地缘冲击）导致某种形式的法币危机爆发，并在制度自我改良或新秩序形成后终结。当前仅处于“不良因素的积累”阶段，并未遭遇实际危机，因此金价不会就此见顶 [3][13] - 短期逆风已过，配置时点显现 报告指出，3月以来金价下跌主要受三因素影响：美伊冲突升级预期导致流动性抽离、油价上涨引发加息担忧、以及土耳其央行等主体为流动性被动抛售黄金（两周出售120吨）。目前这些逆风已过：1) 美伊冲突预期螺旋降级，市场脱敏（4月底布油重回120美元，伦敦金止跌于4500美元）；2) 美联储加息非基准预期；3) 央行购金趋势延续，如土耳其央行连续4周回补黄金，波兰央行重申700吨储备目标，中国央行最新月度购金8吨（为2025年以来最多）。尽管绝对顺风（如经济“滞”的风险）未至，但当前已是中长期重新布局黄金的较好时点 [3][14] - 相关标的 报告提及的黄金相关公司包括：紫金黄金国际、万国黄金集团、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、鹏欣资源等 [3][14] 板块表现 - 指数表现 本周（报告期）上证指数涨幅1.65%，有色金属指数涨幅4.36%，跑赢大盘2.71个百分点，在30个子行业中排名第8 [15][18] - 细分板块表现 有色金属细分板块中，其他稀有金属涨幅10.75%，黄金涨幅9.67%，铅锌涨幅7.83%，表现居前 [15] - 个股表现 个股涨幅前三为：福达合金（33.12%）、永杉锂业（23.72%）、云南锗业（22.94%）。个股跌幅前三为：西藏珠峰（-11.28%）、国城矿业（-11.62%）、*ST利源（-14.19%） [15][16][22][23] 金属价格及库存 - 新能源金属 - 钴：MB钴标准级均价周涨0.10%至26.23美元/磅，合金级均价持平于29.38美元/磅。国内电钴价格周涨0.83%至42.55万元/吨 [23] - 锂：锂精矿价格周涨9.9%至2792美元/吨。工业级碳酸锂价格周涨9.54%至18.95万元/吨，电池级碳酸锂价格周涨9.60%至19.40万元/吨，氢氧化锂价格周涨9.73%至18.05万元/吨 [23][25][28] - 稀土：轻稀土氧化镨钕价格周跌1.94%至75.8万元/吨。中重稀土氧化铽价格周跌0.24%至611.0万元/吨，氧化镝价格周跌2.55%至134.0万元/吨 [23][31] - 基本金属（海内外价格普涨） - 国内(SHFE)：铜涨2.54%至10.37万元/吨，锌涨2.85%至2.43万元/吨，锡涨11.21%至42.63万元/吨，铅涨0.51%至1.67万元/吨，铝跌0.08%至2.44万元/吨，镍跌1.59%至14.71万元/吨 [34][36] - 海外(LME)：铜涨4.51%至13573美元/吨，铝涨0.83%至3503美元/吨，锌涨2.05%至3430美元/吨，铅涨1.00%至1975美元/吨，锡涨9.47%至53877美元/吨，镍跌2.96%至18892美元/吨 [34][36] - 库存变化： - 铜：LME库存周降0.1%，SHFE库存周降5.6% [12][40] - 铝：LME库存周降3.1%，SHFE库存周增2.0% [12][40] - 锌：LME库存周增12.1%，SHFE库存周增3.1% [12][45] - 铅：LME库存周降1.4%，SHFE库存周增5.9% [12][45] - 锡：LME库存周降1.6%，SHFE库存周增32.1% [12][47] - 镍：LME库存周增0.1%，SHFE库存周增0.7% [12][47] - 贵金属 - 价格：COMEX金价周涨2.2%至4731美元/盎司，COMEX银价周涨9.2%至80.87美元/盎司 [49][50] - 金银比：截至2026年5月8日为58.5 [12][50] - ETF持仓：SPDR和iShares黄金ETF持有量分别周降0.2%和0.1%；SLV和PSLV白银ETF持有量分别周降0.1%和持平 [12][57] 行业数据概览 - 成分股数量：139只 [4] - 总市值：55027亿元，流通市值：29405亿元 [4] - 估值：市盈率30.04倍，市净率3.76倍 [4] - 财务数据：成分股总营收40050亿元，总净利润2176亿元，平均资产负债率49.88% [4] - 历史收益：近1个月绝对收益7%，相对收益0%；近12个月绝对收益109%，相对收益80% [4]