报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铜结束前期偏弱走势反弹上涨，周内累计涨幅3.43%，价格重心上移，市场多空交织，价格呈高位震荡上行走势 [2] - 短期沪铜预计维持高位震荡，上行有供应收缩预期和逢低买盘支撑，下行有需求走弱和地缘风险压制 [2] - 美国ISM制造业PMI连续三月稳定在荣枯线以上，中国综合PMI产出指数仍处扩张区间，宏观经济对铜价支撑平稳，近半月美元指数回落、人民币兑美元升值，利好国内铜价 [2] 根据相关目录分别进行总结 当周主力合约行情简述 - 本周沪铜主力合约开盘价10.33万元/吨，最高价10.49万元/吨，最低价10.256万元/吨，收盘价10.455万元/吨，周度涨跌幅+3.4329% [2][3] - 本周累计成交量297366手，持仓量209456手，较周初明显增加 [3] 主要分析逻辑 - 核心逻辑：当前铜市场核心矛盾为长期供应短缺与短期需求走弱的博弈，全球铜矿供应偏紧，国内政策压制全球湿法铜产量，供应端对铜价支撑持续存在 [3] - 重要逻辑：中长期铜需求有明确增量支撑，国家电网“十五五”计划投资增加，新兴需求增量明确，长期价格中枢抬升逻辑未被破坏 [3] - 一般逻辑：短期地缘冲突引发避险情绪，前期铜价回落吸引长线投资者逢低入场，推动价格反弹 [3] - 中期观点：维持供需紧平衡判断，铜价中枢或逐步上移，整体趋势偏强 [3] 基本面分析 供需数据 - 供应端：国内1 - 3月精炼铜累计产量378.5万吨，同比增长9.3%，进口端偏弱，1 - 3月未锻轧铜及铜材累计进口111.5万吨，同比下降14.2%；矿端层面，艾芬豪下调铜矿产量指引，印尼铜矿恢复慢，国内禁止硫酸出口冲击全球湿法铜生产，供应约束加码 [3] - 需求端：1 - 3月终端需求整体正增长，电力领域拉动明显，电源、电网用铜需求同比分别增加26.6%、43.3%，空调产量同比增长3.8%，汽车产销、房地产竣工同比下滑；4月末国内铜社库去化斜率放缓，下游新增订单增长乏力，高价格抑制短期采购意愿 [3][4] 库存数据 - 截至2026年5月8日，江苏库存小计38382吨，其中期货库存21112吨；浙江库存小计923吨，全部为期货库存；广东库存小计10894吨，其中期货库存4472吨 [5] - LME铜库存为398325吨，近两周维持小幅波动，近期持续下降，国内社会库存出现短期垒库迹象 [5] 现货价格 - 2026年5月8日上海1铜现货价格为102710元/吨，周初为102550元/吨，现货价格随期货同步上涨，当前沪铜期货收盘价高于现货价，呈现期货升水结构 [5] 重大消息面汇总 - 因市场猜测美国可能对精炼铜加征关税，COMEX铜价表现强于LME铜，COMEX铜库存八个月内翻倍，攀升至615852短吨的纪录高位 [5]