报告行业投资评级 - 走势评级为纸浆震荡 [2] 报告的核心观点 - 纸浆五一假期期间基本面变动不大，地缘冲突升级趋势或带来成本驱动逻辑，节后小幅高开，但供需格局仍旧偏弱，采购基本停滞，淡季库存累库和下游消费平淡，仍对纸浆价格带来向下压力 [7] - 港口现货库存处于高位并持续累库，对价格形成持续下跌驱动；下游订单弱，企业以刚需采购为主，且预期将持续少量刚需采购；进口报价开始松动下跌，CIF成本+费用综合成本支撑在4700 - 4800附近 [7] - 操作建议为卖出虚值看跌期权，区间4800 - 5150 [8] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 山东、江浙地区针叶报价5050，阔叶4600，低端俄针5000 [2] 盘面 - 纸浆跟随原油成本波动向上修复反弹，站稳5150，成交缩量，难言持续上涨，关注上方5200压力，短期震荡偏强，谨防油价回调 - 11日收盘成交量29.1万手，较之前减少13.9万手，持仓量26.3万手，较之前减少4073手，主力机构前20名持仓净空单44024 [3] 供给 - 国家统计局数据显示，4月上旬进口针叶浆5062.5元/吨，较上期下降97.8元，跌幅1.9% - 钢联数据显示，2月进口228.5万吨，较上月减少28.83万吨 [4] 需求 - 现货报价下降，钢联周度数据显示，4月3日，双胶纸贸易商库存54.9万吨，较之前增加0.1万吨，生产企业库存153.85万吨，较之前增加1.66万吨；铜版纸贸易商库存39.2万吨，较之前增加0.2万吨，生产企业库存44.04万吨，较之前增加0.48万吨；白卡纸厂内库存152万吨，较之前增加3万吨，商业库存308万吨，较之前增加3万吨；生活用纸生产企业库存63.21万吨，较之前增加0.03万吨 [5] 库存与结构 - 钢联周度数据显示，4月3日，全国港口库存235.2万吨，较之前减少4.3万吨，青岛港158.2万吨，较之前增加0.6万吨，常熟港58.6万吨，较之前减少3.7万吨 - 期货仓单场内仓单181417吨，厂库仓单15000吨 [6] 现货与基差 - 山东地区针叶浆中，月亮报价5050元/吨，银星报价5100元/吨，凯利普报价5350元/吨，低端俄针报价4950元/吨；阔叶浆中，金鱼报价4600元/吨，明星报价4600元/吨，小鸟报价4580元/吨，布阔报价4500元/吨，价格变动均为0 [11] 纸浆库存 - 包含全国港口库存、SHFE期货库存、青岛港库存、常熟港库存等相关数据图表 [15][17][14] 下游纸品库存与消费 - 包含双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸的贸易商库存、生产企业库存、厂内库存、商业库存、下游厂家库存等相关数据图表 [23][21][25]