行业投资评级 - 强于大势 [1] 核心观点 - 当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史较低分位，板块经历前期持续调整后，已进入底部区间，中长期配置性价比凸显 [3] - 2026年行业面临全面低基数，在业绩底、持仓底的背景下，考虑到机构有重新配置需求，板块有望迎来估值及业绩的修复或反转 [3] 1Q26基金持仓概况 - 1Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的2.67% [1][5] - 若以全部重仓股为分母，1Q26食品饮料重仓股的市值占比为5.78% [1][5] - 从基金重仓标的来看，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股 [1][5] - 食品饮料板块整体持仓家数减少明显，当前行业基金持仓降至历史低位区间 [1] 持仓变动详情 - 1Q26基金重仓食品饮料股票市值占比环比下降1.36个百分点，同比下降2.15个百分点 [5] - 其中，基金重仓白酒股票市值占比为2.23%，环比下降0.71个百分点；白酒以外其他板块占比为0.44%，环比下降0.63个百分点 [5] - 以全部重仓股为分母，1Q26食品饮料重仓股市值占比为5.78%，环比下降3.40个百分点 [5] - 其中，白酒重仓股市值占比为4.83%，环比下降1.88个百分点；白酒以外其他板块占比为0.95%，环比下降1.48个百分点 [5] - 1Q26所有白酒品牌的持仓家数均环比减少，全行业合计减少4143家 [5] - 非白酒板块各公司持仓家数同样基本呈现环比减少态势，板块合计减少10448家 [5] 全仓仓位历史对比 - 从全仓仓位来看，所有基金中食品饮料的仓位已降至2015年水平附近，整体处于历史较低分位数 [5] - 2026年第一季度，食品饮料板块全仓仓位约为3.7%，其中白酒约为2.9%，大众品约为0.9% [5] - 食品饮料全仓仓位处于12.6%的历史分位数水平，白酒历史分位数为21.4% [5] 重仓个股排名与变动 - 1Q26基金重仓参与家数前10名股票为：贵州茅台、伊利股份、五粮液、安井食品、山西汾酒、泸州老窖、海天味业、双汇发展、安琪酵母、燕京啤酒 [6] - 1Q26基金重仓市值前10名股票为：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、伊利股份、洋河股份、古井贡酒、安井食品、海天味业、双汇发展 [7] - 环比4Q25，安井食品（第13名升至第8名）和双汇发展（第12名升至第10名）新进入基金重仓市值前10名 [8] - 环比4Q25，东鹏饮料（第6名降至第14名）和今世缘（第9名降至第11名）退出基金重仓市值前10名 [8] - 具体持仓家数变动：贵州茅台减少292家，五粮液减少623家，山西汾酒减少614家，泸州老窖减少807家，伊利股份减少988家，安井食品减少431家，海天味业减少390家，东鹏饮料减少715家 [11] - 具体重仓市值变动：贵州茅台重仓市值954亿元，环比下降22.8%；五粮液重仓市值247亿元，环比下降36.7%；伊利股份重仓市值76亿元，环比下降72.3%；东鹏饮料重仓市值20亿元，环比下降80.8% [12] 行业业绩与趋势分析 - 2025年食品饮料板块营收、归母净利增速分别为-7.4%、-18.3% [3] - 1Q26食品饮料板块营收、归母净利增速分别为+3.6%、+3.6% [3] - 1Q26白酒板块降幅收窄，大众品业绩触底恢复，部分子行业龙头企业表现强劲 [3] - 近两年行业经历了消费场景转换、渠道结构重构、居民消费习惯变化等变量，板块业绩演绎出下行、触底、恢复的节奏 [3] 投资建议方向 - 建议关注高分红且业绩稳健的龙头个股，如贵州茅台、伊利股份、海天味业、颐海国际，这些企业在调整期市场份额持续提升，并提升分红率 [3] - 建议把握结构性投资机会，关注可享受品类红利、渠道结构变革红利及下沉市场人口红利的相关标的，如安井食品、中炬高新、新乳业、盐津铺子、燕京啤酒 [3]