报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 海外需求保持高景气，建议持续关注军贸出口方向 [1] - 建议加大军工出海逻辑的关注度，关注军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的推进及落地，以及红外、硝化棉等消耗类产品量价齐升趋势的持续性 [3] - “十五五”期间军工行业将进入新一轮提质增量的上升周期，行业基本面有望持续改善，订单及业绩端将逐步修复 [3] - 商业航天板块再迎密集催化，维持高景气 [3] - 投资机会应关注内需增长带动的基本面向上，以及技术外延催化的新兴领域主题投资 [3] 市场表现回顾 - 上周（2026年5月6日至5月8日）申万国防军工指数上涨5.29%，跑赢上证综指（1.65%）、沪深300（1.34%）和创业板指（3.24%），但跑输中证军工龙头指数（6.34%）[1][4] - 国防军工板块周涨幅在31个申万一级行业中排名第6位 [1][4] - 中证民参军指数上周平均涨幅为4.9%，在构建的军工集团指数中排名靠后 [1][4] - 个股方面，周涨幅前五为：同有科技（28.07%）、炼石航空（23.7%）、航锦科技（22.85%）、菲利华（18.06%）、特发信息（16.54%）[1][4][11] - 个股方面，周跌幅前五为：*ST春兴（-5.96%）、中国船舶（-1.46%）、中船防务（-1.43%）、三力士（-1.14%）、天奥电子（-1.1%）[1][4][12] 板块估值水平 - 当前申万军工板块PE-TTM为77.51，位于2014年1月至今估值分位63.49%，位于2019年1月至今估值分位87.06% [12] - 细分板块中，航天装备及地面兵装板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [12] 重点关注方向与标的 - 内需方向：关注1）智能化/信息化；2）无人装备与反无系统；3）两机产业（军发-商发-燃机）；4）消耗类武器 [3] - 外延方向：关注1）军贸；2）商业航天；3）大飞机；4）低空经济；5）可控核聚变；6）深海科技 [3] - 内需重点关注标的：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [3] - 外延重点关注标的：睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [3] 行业与主题催化 - 商业航天：国电高科获批成为全国首个卫星物联网商用试验企业；垣信卫星、航天科技商火公司等联合参股成立上海商业航天海上发射公司，形成全链条闭环 [3] - “十五五”规划：四中全会提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，将推动行业进入提质增量新周期 [3]