投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 核心观点 - “存款搬家”对保险行业而言逻辑顺畅，叠加行业格局趋于集中，看好行业中长期盈利能力改善以及估值重估 [1][10] - 短期市场贝塔是主要扰动，中国人寿作为纯寿险公司，具备行业第一梯队的敏感性及弹性，贝塔回暖时将显著受益 [1][10] - 公司当前估值为0.66倍PEV [1][10] 财务业绩与经营表现 - 2026年一季度归母净利润：实现195.1亿元，同比下降32.3% [3][10] - 2026年一季度新业务价值：同比增长75.5% [3][10] - 2026年一季度长险新单保费收入：达856.6亿元，同比增长29.9%，增速创2017年以来同期新高 [10] - 2026年一季度首年期交保费：同比增长41.4%，其中十年期及以上占比同比提升4.4个百分点 [10] - 2026年一季度浮动收益型业务首年期交保费占比：超过90% [10] - 截至2026年一季度末个险销售人力：为59.4万人，较2025年末的58.7万人实现环比增长，规模稳居行业首位 [10] 未来预测 - 2026年新业务价值预测：预计为523.86亿元，同比增长14.5% [13] - 2026年内含价值（EV）预测：预计为16,093.56亿元，较期初增长9.6% [13] - 2027年新业务价值预测：预计为612.40亿元，同比增长16.9% [13] - 2027年内含价值（EV）预测：预计为17,684.75亿元，较期初增长9.9% [13]