核心观点 - 市场正处于“业绩验证期”与“政策等待期”的交叠窗口 业绩对个股及板块的分化作用仍在释放 存量政策的落地效果与增量政策的相机抉择成为市场关注的焦点 [2][9] - 大类资产呈现分化格局 权益市场震荡整固 债市与权益呈“跷跷板”效应 商品市场品种分化 [2][9] 大类资产总体表现 - 权益市场节后惯性冲高后分化加剧 通信、计算机等主线在业绩支撑下维持活跃 资金在科技内部及不同风格间轮动 中小盘风格活跃 红利板块有所调整 [2][9] - 债市方面 A股偏强叠加特别国债发行预期使长端利率承压 但资金面整体宽松 短债相对韧性突出 [2][9] - 商品市场方面 原油高位波动 有色金属维持强势 黑色系在成本支撑与弱现实间反复拉锯 [2][9] 权益市场观点 - 本周A股在节后惯性冲高后进入震荡分化格局 市场正从“流动性驱动、主题投资”向“业绩验证”阶段切换 [3][12] - 一季报成为资金筛选核心标尺 通信行业周涨幅达7.86%领跑全市场 电子板块以6.03%的涨幅紧随其后 石油石化、煤炭等板块则明显回调 [3][12] - 短期市场或面临“震荡蓄势、分化加大”格局 上证指数逼近4200点前期高点 AI硬件等热门板块交易拥挤度高 获利盘兑现压力增大 同时4月政治局会议后政策进入“执行兑现期” 总量层面大幅加码概率有限 [3][12][13] - 中长期科技创新仍是市场核心主线 业绩高增方向集中在AI需求高景气及涨价资源品领域 “国产算力”方向短期弹性最强 光模块/CPO、算力基础设施等细分方向盈利确定性较强 在“国产替代”与“大国博弈”长期逻辑支撑下 双创板块仍有望持续引领市场 [3][13] - 短期需关注一季报业绩兑现方向 资金有望从通信、电子向更多具备业绩支撑的方向扩散 如证券、航运、能源、有色等 板块轮动或加快 [13] - 配置建议：可持续关注通信、电子等科技硬件方向 并可阶段性关注证券、航运、能源、有色等业绩表现较优的板块 [4][14] 债券市场观点 - 节后权益市场风险偏好回升压制债市 叠加特别国债发行提速、一级市场需求偏弱 长端利率明显承压 全周10年期国债收益率上行 30年期国债期货回落 [6][37] - 资金面整体维持宽松 短端品种跌幅有限 韧性相对突出 [6][37] - 向后看 政府债供给压力上升 长端下行空间受限 短债在当前环境下更具配置价值 [6][37] - 配置建议：优先关注同业存单、短久期利率债等灵活性较高的短端品种 [7][37] 商品市场观点 - 商品市场延续分化 原油受美伊局势缓和预期影响回调 但霍尔木兹海峡封锁未解 全球原油仍处紧平衡状态 [7][44] - 有色金属表现亮眼 铜延续强势 伦铜周线上涨 锡价受供需偏紧及AI需求预期带动向上走高 [7][44] - 贵金属方面 COMEX黄金周涨超1.5%至4720美元上方 地缘反复及央行购金逻辑持续支撑 [7][44] - 向后看 美元替代是黄金中长期上行的核心逻辑 有色金属需求预期不弱 原油短期波动风险需警惕 [7][44] - 配置建议：黄金、有色等板块或可持续关注 原油短期警惕波动风险 [8][44]