报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期看好中国出口弥补海外缺口的观点已在4月铝材出口数据验证，后期出口增量有望扩大，国内库存进入去库周期且速度有望提速，铝棒加工费走高验证消费刚性，海外消费强势，出口畅通下游补库会加速显性库存去化，国内顺利去库可打开铝价上涨空间，长期对消费乐观 [7] - 氧化铝供应端西南复产及新增产能有序投放，供给过剩压力和预期不变，矿端海运费走强但国内CIF价格稳定使几内亚FOB价格承压，成本端支撑有效，氧化铝仓单压力大，价格走势证明前期低点和成本支撑有效，当前上涨空间受过剩压力 [8][9] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2026年5月11日，华东A00铝价24390元/吨，较上一交易日变化170元/吨，华东铝现货升贴水 -120元/吨，较上一交易日变化 -10元/吨；中原A00铝价24330元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 -10元/吨至 -180元/吨；佛山A00铝价24250元/吨，较上一交易日变化180元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化5元/吨至 -255元/吨 [2] - 铝期货：2026年5月11日，沪铝主力合约开于24450元/吨，收于24525元/吨，较上一交易日变化105元/吨，最高价24765元/吨，最低价24360元/吨，全天成交226829手，持仓291145手 [3] - 库存：截至2026年5月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存144.0万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存461525吨，较上一交易日变化549吨，LME铝库存353350吨，较上一交易日变化 -2425吨 [3] - 氧化铝现货价格：2026年5月11日，SMM氧化铝山西价格2680元/吨，山东价格2665元/吨，河南价格2685元/吨，广西价格2685元/吨，贵州价格2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2026年5月11日，氧化铝主力合约开于2825元/吨，收于2826元/吨，较上一交易日收盘价变化 -22元/吨，变化幅度 -0.77%，最高价2833元/吨，最低价2792元/吨，全天成交280651手，持仓334087手 [3] - 铝合金价格：2026年5月11日，保太民用生铝采购价格17800元/吨，机械生铝采购价格18100元/吨，价格环比昨日变化100元/吨，ADC12保太报价23000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [4] - 铝合金库存：铝合金社会库存4.55万吨，厂内库存8.83万吨 [5] - 铝合金成本利润：理论总成本23180元/吨，理论利润 -80元/吨 [6] 策略分析 - 电解铝：前期观点获验证，出口增量有望扩大，国内库存去库速度或提速，消费刚性，海外消费强势，出口畅通下游补库加速库存去化，国内去库可打开铝价上涨空间，长期消费乐观 [7] - 氧化铝：供应端复产及新增产能投放，供给过剩，矿端几内亚FOB价格承压，成本端支撑有效，仓单压力大，价格前期低点和成本支撑有效，上涨空间受过剩压力 [8][9]