报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 海外需求保持高景气，建议持续关注军贸出口方向，例如军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的推进及落地情况 [1][3] - “十五五”规划逐步落地，预计军工行业将进入新一轮提质增量的上升周期，行业基本面有望持续改善，订单及业绩端将逐步修复 [3] - 商业航天板块再迎密集催化，维持高景气，国电高科获批成为全国首个卫星物联网商用试验企业，上海商业航天海上发射公司成立 [3] - 投资机会应关注内需增长带动的基本面向上，以及技术外延催化的新兴领域主题投资 [3] 市场表现回顾 - 上周（2026年5月6日至5月8日）申万国防军工指数上涨5.29%，在31个申万一级行业中涨幅排名第6位 [1][4] - 同期，中证军工龙头指数上涨6.34%，上证综指上涨1.65%，沪深300上涨1.34%，创业板指上涨3.24%，国防军工指数跑赢主要市场指数 [1][4] - 从个股看，上周涨幅前五为：同有科技（28.07%）、炼石航空（23.7%）、航锦科技（22.85%）、菲利华（18.06%）、特发信息（16.54%） [1][4] - 从军工集团指数看，上周中国航发集团指数涨幅最高（11.07%），中证民参军指数平均涨幅为4.9%，排名靠后 [9] 板块估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为77.51，位于2014年1月至今估值分位的63.49%，位于2019年1月至今估值分位的87.06%，处于历史较高水平 [11] - 细分板块中，航天装备及地面兵装板块的PE估值处于2020年以来的相对上游位置 [11] 重点投资方向与标的 - 内需方向：关注1)智能化/信息化；2)无人装备与反无系统；3)两机产业（军发、商发、燃机）；4)消耗类武器 [3] - 内需重点关注标的：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [3] - 外延方向：关注1)军贸；2)商业航天；3)大飞机；4)低空经济；5)可控核聚变；6)深海科技 [3] - 外延重点关注标的：睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [3]