报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供给端2026年5月国内沥青总排产量环比和同比均下降，本周产能利用率增加、炼厂增产，下周或减少供给压力 [8] - 需求端当前各类沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平，整体需求不及预期且低迷 [9] - 成本端日度加工沥青利润环比减少，周度山东地炼延迟焦化利润环比增加，原油走强短期内支撑走强 [9] - 基差显示5月11日山东现货贴水期货，呈中性 [9] - 库存方面社会库存持续去库、厂内库存持续累库、港口库存持续去库，偏多 [9] - 盘面MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多 [9] - 主力持仓净多但多减，偏多 [9] - 沥青2606预计在4288 - 4416区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [11][12] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 各目录总结 每日观点 - 供给端2026年5月国内沥青总排产量127.9万吨，环比降24.8万吨、降幅16.2%，同比降122.4万吨、降幅48.9%；本周产能利用率19.2953%，环比增2.636个百分点，样本企业出货10.43万吨，环比降17.61%，产量32.2万吨，环比增15.83%，装置检修量预估136.1万吨，环比降0.65%，炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [8] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平 [9] - 成本端日度加工沥青利润 -472.9元/吨，环比降3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润1062.47元/吨，环比增86.35%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑走强 [9] - 基差5月11日山东现货价4350元/吨，06合约基差 -2元/吨，现货贴水期货，中性 [9] - 库存社会库存110.1万吨，环比降4.42%，厂内库存88.9万吨，环比增1.37%，港口稀释沥青库存29万吨，环比降3.33%，社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，偏多 [9] - 盘面MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多 [9] - 主力持仓净多，多减，偏多 [9] - 预期炼厂近期排产增产提升供应压力，淡季影响需求，整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内走强，沥青2606在4288 - 4416区间震荡 [9] - 利多原油成本相对高位有支撑，利空高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [11][12] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，部分月间价差有变化，注册仓单数减少，重交沥青山东价格持平 [15] - 周度库存方面社会库存、港口稀释沥青库存减少，厂内库存增加；周度开工率部分有变化；周度产量、出货量、检修量有不同变化；沥青日度利润、焦化利润及价差有变化；下游需求开工率部分有变化 [17] 沥青期货行情 - 基差走势 展示了沥青山东基差和华东基差走势 [19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [25] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 展示了华东、山东重交沥青走势 [35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 展示了沥青利润走势 [37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 展示了焦化沥青利润价差走势 [40] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 展示了周度出货量走势 [43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 展示了国内稀释沥青港口库存走势 [45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 展示了周度和月度产量走势 [48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 展示了地炼沥青产量走势 [54] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 展示了周度开工率走势 [57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 展示了检修损失量预估走势 [60] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [67] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 展示了厂内库存存货比走势 [70] 沥青基本面分析 - 进出口情况 展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [73][76] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 展示了石油焦产量走势 [79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 展示了表观消费量走势 [82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量，挖掘机月开工小时数）走势 [85][89] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 展示了重交沥青开工率和按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [94][97] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 展示了沥青月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存的月度供需平衡情况 [103]