美股估值与盈利 - 标普500指数远期市盈率从3月底的19.7倍反弹至22倍，但估值未随指数大涨而显著拉高，因一季度盈利同比增长达27%，为过去20年最高水平[5] - Mag7指数（七大科技股）相对标普500的远期估值溢价已降至10年均值以下2倍标准差，而两者盈利预期比值升至3.6，远高于2022年底的1.5[8] - 科技股估值分化，截至5月11日谷歌远期市盈率为29.2倍，英伟达为23.6倍，Meta为17.4倍，亚马逊为27.5倍，微软为22.4倍，Mag7指数整体为28.3倍[11] 信用与风险指标 - 北美信用风险对冲成本下降，截至5月11日，一篮子高收益债CDS价格降至324.2个基点（9周低点），投资级债CDS价格降至52.9个基点（10周低点）[14] - 费城半导体指数（SOX）1年滚动回报率升至141%，但仍低于2021年9月的峰值167%，表明市场热度未达当时水平[17] 中国市场与资产 - 截至5月11日，沪深300指数权益风险溢价（ERP）为4.6%，高于2006年以来长期均值，显示股票相对国债的超额回报明显，估值有抬升空间[19] - 截至5月11日，中国10年期国债远期套利回报为30个基点，较2016年12月水平高出60个基点[23] - 截至5月11日，国内股票（沪深300总回报指数）与债券（巴克莱中国利率债指数）的总回报之比为30.4，高于过去16年均值，股票资产中长期吸引力增强[31] 全球市场与汇率 - 截至5月8日，铜金价格比升至2.9，而离岸人民币汇率升至6.8，两者信号出现明显背离[29] - 离岸美元融资压力缓解，截至5月11日，3个月美元兑日元互换基差为-15个基点，Libor-OIS利差为121.3个基点[26]