报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉产区干旱叠加特朗普访华利好，美棉大幅拉升带动内盘收复跌幅，棉花波动较强，特朗普访华行程需关注，美棉采购及“芬太尼关税”取消或驱动盘面继续走强 [1] - 市场处于弱现实、强预期阶段，短期现货宽松，5月开始南方蔗糖厂逐渐收榨，市场进入降库阶段，进口糖利润大，原糖对国内有压制作用，远月厄尔尼诺炒作渐起，全球白糖产量有减产可能，支撑远月合约，预估短期白糖震荡偏强且重心逐渐上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 截至5月5日全美干旱区域面积占比61%，极度及异常干旱面积占比19%，均处近年偏高水平；得州干旱区域面积占比69%，极度及异常干旱面积占比16%，也处近年偏高水平；全美约98%植棉区、得州约93%植棉区受旱情困扰，均处历史较高程度；今年印度西南季风降雨预计低于往年均值 [1] 白糖 - 巴西5月第一周出口糖68.33万吨，日均出口量13.67万吨，较上年5月全月日均出口量10.64万吨增加28%；2025年5月，巴西出口糖和糖蜜223.41万吨 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4068元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5170元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1482元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为380元/吨 [2]