报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 供应端因厄尔尼诺扰动供应不足，进口货源到港平稳，港口库存处中性水平；需求端节后轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高，刚需采购为主，需求有韧性；盘面更担忧天气扰动带来的供给影响，近期震荡偏强，操作上逢高止盈，谨慎追高 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 5月12日，天然橡胶主力合约收盘价17750元/吨，当日涨跌幅 -0.34% [1] 供给方面 - 5月国内外新胶开割推进，气温偏高、降水不多支撑原料胶价格；5月国内到港量或维持偏低水平，输入性压力较小；随着胶水产量释放，气候是关注焦点，若高温干旱持续影响产出，胶价支撑将增强 [2] 需求方面 - 2026年5月8日我国半钢胎开工率48.07%，低于历年同期均值；全钢胎开工率49.07%，高于历年同期均值；海外PMI数据改善，终端出口预期向好，消费政策刺激与固定资产投资复苏，内需有韧性；但终端消费与库存有压力，干胶库存去库偏慢，轮胎厂生产利润受挤压，预计开工率有回落压力，总体需求或呈淡季格局，后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况 [3] 库存方面 - 截至2026年5月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.87万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.07%；保税区库存11.96万吨，降幅1.38%；一般贸易库存59.91万吨，增幅1.57%；青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少0.77个百分点，出库率减少2.13个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.51百分点，出库率减少2.33个百分点 [4]